“一拖十二”压垮招商基金经理：朋友圈喊话“减负”!

近日，管理规模超130亿元的招商基金基金经理蔡振在朋友圈直言“尽可能不再参加任何线下路演”“不想不停地发新产品”，他期望明年减少实际管理的产品数量。这番“减负”诉求引发业内广泛关注。

截至发稿，招商基金尚未回应。《国际金融报》记者从知情人士处获悉，该基金经理已删除朋友圈，但言论仍在业内发酵。

Wind数据显示，蔡振于2014年加入招商基金，主要从事量化投资策略的研究，截至今年三季度末，其在管基金数量为12只（份额合并，下同），在管规模合计135.99亿元。

蔡振的“减负”诉求，直指公募行业长期存在的“一拖多”现象：一位基金经理同时管理多只基金。数据显示，目前公募业在管基金超10只的基金经理共有289位，其中12位甚至超过20只。

基金经理期望“减负”

不想参加过多路演，不想管理过多产品……基金经理蔡振这条朋友圈“诉苦”，引来圈内刷屏。

蔡振直言，除了履行完已承诺的线下路演，今后将尽可能不再参加任何线下路演。他认为，自己管理的产品过多，个人需求与公司错配。他并不看重公司的收入，也不会因收入打折而跳槽。

蔡振还在朋友圈中谈及，期望在自己计划退休前，聚焦生活和工作，“如果可以妥协，明年我也会减少实际管理的产品数量”，他表示想聚焦管理几只真心认同的产品，并且“不想不停地发新产品”。

上述内心独白均指向蔡振在招商基金的工作负荷状态，关于其可能因管理产品过多，希望能得到“减负”的热议不断。

截至发稿，招商基金方面并未就该事件向《国际金融报》记者作出回应。某知情人士向记者表示，蔡振已删除该条朋友圈，但相关截图仍在业内热传。

近两年任务陡增

蔡振的“负担”有多重？

Wind数据显示，蔡振于2014年7月加入招商基金，曾任ETF（交易型开放式指数基金）专员、研究员，主要从事量化投资策略的研究，自2021年起管理公募基金。

截至今年三季度末，蔡振在管公募基金数量共有12只，规模合计135.99亿元。从其管理的基金类型来看，以二级混合债基和指数型基金居多，主动权益类基金数量和规模相对较低。

据统计，招商基金目前共有95位公募基金经理，人均在管基金规模和数量分别为98.72亿元和3.57只。蔡振在管基金数量位居招商基金第七，在管基金规模位居公司第25位。值得一提的是，该公司单个基金经理最多在管基金数量高达20只，均为被动指数型产品，合计规模不到百亿元。

资料显示，2021年至2023年，蔡振管理的基金数量有7只（有1只在去年已卸任）。其中，2021年和2022年每年新增管理基金的数量均为3只，2023年仅新增管理1只基金。

但从2024年二季度开始，蔡振的工作量陡增。2024年5月至今年9月，一年半时间不到，其新增了6只基金的管理，包括3只增强指数型基金、2只灵活配置型基金和1只偏股混合型基金。

从管理基金的经验看，蔡振涉猎颇广，是位“多面手”：既覆盖了二级混合债基这类多资产组合的产品，又包括被动指数产品、指数增强产品，以及主动权益类产品。

就投资业绩而言，蔡振的“成绩单”主要集中在多资产组合与指数类产品。比如，招商安阳A任职回报和年化回报分别为27.34%和5.77%，招商中证1000增强策略ETF任职回报和年化回报分别为45.14%和13.11%，两只产品同类排名均居前。

但蔡振管理的主动权益类产品业绩相对一般，比如招商兴福A任职回报为8.72%，招商红利量化选股A任职回报为10.55%，均处同类中游偏后。其中，招商红利量化选股由蔡振单独管理，作为一只年内新成立的量化基金，与市场目前的成长风格并不匹配。截至11月25日，招商红利量化选股A成立以来收益率为10.55%，同期沪深300指数涨幅为16.33%，偏股混合型基金平均收益为23.22%。

“一拖多”背后的困局

事实上，蔡振“一人管多基”只是公募行业“一拖多”常态的缩影。

Wind数据显示，目前公募基金经理人数超4100人，人均管理基金数量为2.74只，人均管理基金规模为49.93亿元。截至11月25日，目前在管基金超10只的基金经理共有289位，在管基金超5只的基金经理共有1455位。其中，在管基金超20只的基金经理共有12位。管理数量最高的基金经理同时挂名22只，均为ETF或ETF联接。

据了解，基金经理“一拖多”要分情况讨论，比如，一些指数基金经理管理的多只基金同属指数产品，包括普通指数基金、ETF等。还有一些基金经理会同时管理多只主动权益类基金。

因基金类型不同，工作难度无法简单进行对比。记者从多位业内人士处了解到，管理指数基金的主要任务是确保跟踪指数误差最小，而主动权益类基金需要深入市场研究，通过主动调仓选股来捕捉更多超越市场的收益。前者更多是靠行业贝塔收益，后者则是需要创造阿尔法的能力。

显然，蔡振并不在上述一类“一拖多”的讨论范围内，其管理的产品从被动到主动，从多资产到主动权益，涵盖诸多不同种类。而业内通常会以业绩来观察这些“一拖多”的基金经理是否真正具备“多线作战”的能力。

某公募业内人士向记者表示，不少“一拖多”产品实为合管，内部职责划分清晰，工作量远低于独管；更有甚者仅“挂名”，实际操盘由他人完成。

若只统计独管产品，蔡振目前单独掌管6只基金。

“这是基金规模扩容与人才短缺矛盾下的必然结果。”排排网财富公募产品基金经理朱润康在接受《国际金融报》记者采访时表示，部分基金公司为冲规模、借明星经理吸金，往往让绩优者一拖多；而优秀基金经理培养周期长、成本高，人才储备跟不上产品发行节奏。

相较之下，朱润康指出，被动型产品运作标准化，一人多管对业绩影响有限。但主动权益类产品“一拖多”，易分散基金经理精力，进而影响投研深度与管理质量。

此外，“一拖多”背后还藏着基金投资策略同质化现象。“该现象本质是基金经理精力边界与多产品管理需求的现实冲突。”朱润康认为，多只产品复制成熟策略，虽比研发差异化体系高效省事，却导致业绩联动、随市场同步波动。这既剥夺投资者差异化配置权，又因缺乏针对性管理损害持有体验，长期可能透支市场对绩优基金经理的信任。