中金：AI玩具生态升级 厂商跨界、技术+IP赋能与政策护航

智通财经APP获悉，中金发布研报称，近期AI 玩具政策层面支持不断，京东(09618，JD.US)、华为等多家厂商入局，跃然创新等垂类厂商持续创新产品矩阵。政策着力推动产业发展，并强调以规范发展、强化保障与鼓励创新作为重要支撑。维持公司盈利预测、估值及目标价。

中金主要观点如下：

综合型厂商入局，强化主业附加值

京东、华为、荣耀等头部企业依托技术生态优势，通过自研AI 平台（如京东JoyInside）或跨界合作，将AI 技术深度融入玩具产品，推动提升智能陪伴附加值。例如，京东于11 月20 日开启系列自研AI 毛绒玩具预售；华为结合鸿蒙生态拓展实体AI 玩具市场，于11 月25 日推出与AI 玩具厂商珞博智能共同设计开发的陪聊机器人智能憨憨；荣耀亦于今年9 月与跃然创新合作推出爱心熊HeartBear AI 公仔。

垂类厂商深耕技术+IP，构建差异化竞争力

跃然创新等AI 玩具企业通过技术升级（首款端到端AI 互动玩具CocoMate，具备4G 蜂窝+WiFi 双模通信）和IP 积累（第三方IP 奥特曼等+首个原创IP 泡泡），推动AI 玩具功能迭代与场景拓展。IP 公司（如衍创文化、小黄鸭、杰森娱乐、光线传媒旗下七维科技等）及部分游戏公司（恺英网络）加速布局AI 产品，通过差异化设计抢占细分市场。

政策鼓励产业发展，重视行业保障、产品创新及发展规范

11月19 日工信部指出AI 玩具产业当前具备更强的产品融合性（AI技术融合国潮文化IP，使产品附加值显著提升）、重新定义的功能角色、全龄覆盖三大特征，并通过政策保障、产品创新激励、规范发展“三管齐下”推动行业升级。广东等地此前亦出台专项方案（如《广东省加快推动人工智能赋能玩具产业行动方案》），明确AI 玩具渗透率目标（至27 年达30%以上），为产业规模化、标准化发展提供支撑。

投资建议：AI 玩具产品领域推荐恺英网络（暖心谷AI 玩具已量产）；IP 领域推荐大麦娱乐（阿里鱼IP商业化全链路平台优势）、阅文集团（网文资源深厚，IP 版权运营发展）、上海电影（上影IP 及合作公司动态）、泡泡玛特等。

风险提示：儿童信息安全和隐私风险，未成年人使用风险，伦理与责任界定问题，AI 技术迭代不及预期，竞争加剧，新品不及预期。