到底哪类“固收+”最受欢迎？

在2025年低利率环境与权益市场结构性机会的双重驱动下，“固收+”产品（含权债基为核心代表）呈现规模爆发式增长、业绩分化显著、机构与个人投资者共振的特征，成为全年公募基金市场的核心赛道。WIND数据，截止9月30日，含权债基年内3个季度规模增幅近45%，总规模接近2.5万亿。

含权债基规模增长：全年扩容超7600亿，三季度成增长主力

据Wind数据及公开资料，2025年含权债基（含混合债券型一级/二级基金、偏债混合型基金）规模增长呈现以下特点：

全年规模激增：截至2025年11月25日，含权债基总规模超2.45万亿元，较年初增长7619亿元，增幅近45%；

从细分类型来看，混合债券型二级基金规模增长最显著，年初至年末总规模从6957.67亿元增至13398.84亿元，增长5904.56亿元（Wind数据）；混合债券型一级基金规模从7328.77亿元增至8544.25亿元，增长1057.57亿元；偏债混合型基金三季度规模环比增长25.5%（+0.01万亿元，来自上海证券2025-11-15报告）。

权益增强贡献核心收益，排第一产品收益率超30%

2025年含权债基业绩分化明显，权益仓位较高的产品收益领先。据富国星投顾整理，从权益仓位情况来看，10%-20%最受机构和个人青睐；从风险收益特征来看，据基金中报最新披露的机构和个人持有情况来看，二者均是回撤控制在-5%以内的产品。

据WIND数据，整理2025年部分收益领先的含权债基：

市场青睐的产品特征总结：

控回撤能力强、权益配置灵活、规模适中

2025年资金向“低回撤、高夏普比率、权益配置灵活”的含权债基集中，具体特征如下：

1. 风险控制能力突出

最大回撤：机构投资者优先选择最大回撤低于同类平均的产品，如招商安本增利债券（混合债券型二级基金）最大回撤显著低于同类（招商基金2025-11-25研报）；

夏普比率：头部产品夏普比率普遍高于0.5；

卡玛比率：追求“收益/回撤”性价比。

2. 权益配置灵活且适度

股票仓位控制在10%-20%：既能捕捉权益市场机会，又避免波动过大；

拓展港股配置：部分产品通过配置港股增强收益。

3. 规模适中且稳定

规模在50亿-200亿元的产品更受青睐：避免规模过小导致流动性风险，或规模过大影响策略灵活性，如招商安瑞进取A（71.17亿元）2025年规模增长49.83亿元。

4. 机构与个人投资者共振

个人投资者占比高：如华夏聚利A（混合债券型一级基金）2024年个人投资者持有比例为77.46%；

机构资金增持：2025年三季度机构投资者增持含权债基规模超2000亿元（上海证券2025-11-15报告），偏好“固收打底+权益增强”策略清晰的产品。

风险提示：本文不构成任何投资建议。基金投资有风险，过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身风险承受能力谨慎决策。