万科遭遇股债“双杀”，债券价格暴跌超30%

11月26日下午，万科债券“22万科02”大跌超30%，触发单日第二次临时停牌。

受债券大跌影响，万科A股跌近2.5%，再创新低；港股则跌超5.5%。

而在股债“双杀”不久前，万科才与深铁集团签署《关于股东借款及资产担保的框架协议》，约定2025年以来至2025年度股东会召开日，深铁集团向万科提供不超过220亿元本金的贷款，具体包括两部分：一是2025年以来已发生的纯信用贷款，二是后续依据《框架协议》提供的有担保贷款。

根据公告，2025年初至11月2日，深铁集团已经向万科提供纯信用贷款203.73亿元，其中已提取197.1亿元，剩余6.63亿元因提款期届满失效。依据《框架协议》，在2025年度股东会之前，万科剩余可向深铁新增的有担保贷款本金为22.9亿元。11月20日，万科企业在港交所公告，经临时股东大会审议，对该框架协议进行了进一步的确认。

值得关注的是，仅剩的22.9亿元有担保贷款本金对于万科近期需要偿还的债务有一定压力。据统计，在2025年最后两个月，万科还有三笔境内债陆续到期，待偿本金总额为73亿元；在2026年一季度，万科亦有一笔境内债需要兑付，本金余额为11亿元。

因此这一框架协议引发市场关注，投资者对深铁能否继续为万科提供流动性持有一定质疑。

而在此前，深铁集团已为万科续命付出了极大的代价。据统计，2025年初至今，深铁集团已累计向万科提供借款金超300亿元。除股东借款外，万科前三季度合并报表范围内新增融资和再融资为265亿元。

从财务数据来看，万科目前仍处于巨额亏损阶段。10月30日，万科A发布的三季报显示，第三季度公司实现营业收入560.7亿元，同比下降27.3%；产生归母净利润亏损160.7亿元，单季度亏损额度超过上半年整体亏损。整体来看，2025年前三季度，万科实现营业收入1613.88亿元，同比下滑26.61%；产生归母净利润亏损280.16亿元，同比继续扩大。

万科管理层对此表示，亏损持续扩大的原因依旧是开发业务结算规模下滑、资产计提减值、部分资产交易和股权处置的交易价格低于账面值等。其中，包括存货跌价准备在内的各类减值准备合计约94亿元，使得归母净利润减少了约83亿元。