电力交易定价机制持续完善，提振明年电价预期，绿色电力ETF易方达(562960)备受关注

产业政策：广东约束售电套利空间：近期2026年度电力交易零售侧签约工作中部分售电公司陆续出现非理性报价行为，一方面报价造成电力市场价格信号紊乱，同时也加剧了市场对于明年电价下行的担忧。针对这一现象，广东、安徽等省份均发布了规范零售侧签约工作的相关政策。以广东为例，明确提出建立售电公司超额收益分享机制，即：自2026年起拟对各售电公司月度平均度电批零差价高于差价收益上限1分钱的部分，按照1：9比例由售电公司与零售用户分享，有望从源头上引导售电公司转变其报价行为。批零价差上限的设置，很大程度压缩了售电公司的套利空间，有望引导售电公司的报价行为从“投机模式”转向理性测算，避免脱离成本支撑的非理性低价。

政策解读：政策引导售电侧商业模式转变，有望形成稳定电价预期。2025年上半年，广东省独立售电公司度电获利高达3.22分/千瓦时，与2024年全年平均3.1分/千瓦时相比进一步提升，独立售电公司度电盈利甚至明显高于本省重资产的火力发电企业。此次利润分享机制意味着售电公司套利的风险收益比将被极大压缩，有望引导售电公司与发用双方均形成合理价格，进而获得低风险且合理收益的电量，单向押注发售价差意味着极大的电量期限错配风险难以通过价差弥补，恶性竞价有望逐步退出市场。

重视新型电力系统建设成长性与电力行业公用事业化：从四季度开始，电力行业受益于分子端在低基数下今年冬季电力需求有望同比高增+明年长协电价预期改善，行业景气修复信号有望从价格端与业绩端逐步验证。从136号文细则发布，以及火电报表端已经体现出来的容量电价、辅助服务提供稳定盈利等视角来看，电力板块公用事业化主线延续，也将促进估值中枢抬升。结合分母端维度上，近期市场风格向红利价值端切换的概率增加，电力板块配置价值趋于明确。

如何选择投资工具？中证绿色电力指数吸纳了新型电力系统建设的核心受益标的，均衡配置核电、火电转型企业，2019年以来年化收益率达6.29%（截至2025/10/31），在可比电力指数标的中保持领先。绿色电力ETF易方达（562960，场外联接A/C:019058/019059）一键打包风光、水电、火电转型龙头企业，可以作为把握新型电力系统转型β的优质工具！

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