坠落中的ST绝味：五千家门店的消失与救赎

撰稿| 湘江财经工作室

一根鸭脖10元，一个鸭头8元，鸭翅中46元一斤，鸭肠92元一斤——曾经备受追捧的卤味，如今却让消费者望而却步。

“以前下班路过绝味，总会进去买点鸭脖当下酒菜。现在选择‘视而不见’，连进都不进店了。”一位曾经的绝味忠实顾客邓力无奈地表示。这并非个别现象。在社交平台上，“卤味刺客”、“月薪2万吃不起鸭脖”等话题频频冲上热搜。

消费者的“用脚投票”直接反映在绝味食品的财报上。2025年前三季度，公司实现营业收入42.6亿元，同比减少15.04%；归母净利润2.8亿元，同比大跌36.07%。

从2023年巅峰时期的635亿元市值到如今的82亿元，绝味食品市值蒸发超550亿元，缩水幅度高达87%。

从资本宠儿到被ST，从万店连锁到关店超5000家，当在绝味深陷财务造假、消费者逃离的泥潭时，新的挑战者已兵临城下——华天集团旗下“华天小卤”高举健康旗号悍然入局。前有堵截，后有追兵，昔日“卤味之王”的救赎之路，远比想象中更为艰难。

辉煌不再，卤味巨头跌落神坛

曾经风光无限的“鸭脖之王”，如今却陷入了上市以来最深的经营泥潭。

翻阅绝味食品的财报，可谓满目凄凉。2024年，公司实现营业收入62.57亿元，同比下降13.84%；实现净利润2.27亿元，同比下降34.04%。这一数字，成为了绝味食品自2017年上市以来最差的“成绩单”。

进入2025年，情况并未好转。前三季度，公司营收同比减少15%，净利跌超36%。核心卤味业务收入同比减少约7亿元，从去年同期的42.23亿降至35.27亿。

占主营收入超八成的卤味“卖不动”，成为业绩下滑的直接原因。

曾经的资本宠儿，如今却黯然失色。截至2025年9月底，绝味食品的总市值仅约为81.93亿元，与2021年巅峰时期超过635亿元的总市值相比，如此惊人的缩水幅度，无疑宣告了绝味食品粗放式增长时代的终结。

ST帽子，财务造假引发信任危机

屋漏偏逢连夜雨。连续五年的财务造假，又给了本就步履蹒跚的绝味食品一记重拳。

今年9月30日，绝味食品收到湖南证监局下发的《行政处罚决定书》，揭开了年报“失真”问题。

经查明，2017年至2021年期间，绝味食品未确认加盟门店装修业务收入，导致年度报告少计营业收入，占对应年度公开披露营业收入的比例分别为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。

连续五年，绝味食品的各年年度报告都未如实披露营业收入。

湖南证监局决定，对绝味食品股份有限公司责令改正，给予警告，并处以400万元罚款；对相关责任人均给予警告，并处以金额不等的罚款。公司股票因此被实施其他风险警示，股票简称由“绝味食品”变更为“ST绝味”。

对于这种反向造假的动机，业内议论纷纷。具体到金额上，以2017年为例，当年营收38.5亿元，若其中5.48%为未计入的装修等收入，金额便高达2.11亿元。五年累积的未申报收入少计超过7亿元。

加盟商撤退，万店模式遭遇挑战

“现在一天能有800元营业额就不错了，毛利率基本还是那样，但各项成本都在涨，房租、人工成本、水电费都在不断上涨，利润空间被压缩的厉害，现在一个月能赚3000块钱就谢天谢地了。”北京大兴区的一家绝味加盟店店主王磊表示。

更让王磊焦虑的是同质化竞争的加剧。在他的店铺周围500米范围内，聚集着大大小小20多家卤味店，除了煌上煌、绝味、周黑鸭等传统巨头外，还有紫燕百味鸡、久久丫、王小卤等品牌，甚至连一些没有品牌的夫妻店也在分食这块“蛋糕”。

众多绝味鸭脖加盟商反映，单店日销售额从高峰期的数千元降至不足2000元，且部分门店因周边地摊经济及现卤现卖夫妻店的竞争被迫关闭。

绝味加盟商管理营收从2023年的8304.98万元下滑至2024年的6122.02万元，同比下降26.28%。这一数据直接反映了加盟体系的问题。

门店数量的持续缩减也不容忽视。截至2023年底，绝味食品在中国大陆地区门店总数为15950家。而据窄门餐眼数据，截至2025年10月初，绝味食品的门店数量已锐减至10606家。

这意味着，在不到两年时间里，绝味食品关闭了超过5300家门店，缩减幅度超过三分之一。

自救之路，绝味的求生法则

面对困局，绝味也在试图多措并举主动求变。

在营销端，绝味食品加大投入力度。2024年，绝味食品的销售费用约为6.67亿元，创下上市以来最高纪录。其中，广告宣传费约为2.17亿元。

在数字化转型上，绝味押注AI技术。通过AI预测销量与物流风险，公司降低断货率60%，并建立覆盖全国的冷链网络。

2024年12月，绝味携手腾讯智慧零售及其他5家头部企业发起AIPC计划，共同推动AI在零售连锁领域的落地应用。依托该计划，绝味成功打造出AI客服“小火鸭”与AI店长“绝智”。

在商业模式上，绝味开启了新一轮的探索。2025年10月中旬，绝味在长沙低调开出了一家集零售与餐饮功能于一体的“超市型”门店。

这一新店型的最大亮点在于：彻底取消传统称重计价，全店商品改为“一口价”模式。价格看起来似乎也迎来了下探：素菜类产品低至7.6元/盒，鸭锁骨、鸭脖等经典产品仅售9.9元/盒。

店内商品结构品类变多，除了卤制品，干果零食、烘焙糕点、即饮饮品等多个品类也均有涉及，SKU多达90+款。尤其是，在这家店中，其零食类占比反超了卤味本身。

强敌环伺，卤味之王能否重生？

站在2025年的尾声回望，绝味食品正处在生死攸关的十字路口。

它不仅需要应对内部的管理危机和业绩下滑，还要面对一个竞争日趋激烈的市场。新的对手正以更具创新性的模式和更精准的定位，挑战着这位昔日王者的地位。

2025年11月，背靠湖南旅游集团、拥有37年星级酒店经验的华天集团，正式宣布推出卤味品牌“华天小卤”，高举“五星级品质背书”的大旗杀入赛道。这无疑是对绝味大本营的又一次“降维打击”。

华天小卤一出手便直击绝味的软肋。它主打“减盐减油”的健康牌，精准迎合当下年轻人对健康饮食的追求，并创新性地采用“卤味+茶饮+轻食”的复合型产品模式，打破了传统卤味店的品类局限。相比之下，绝味长期以来被诟病产品创新乏力，过度依赖“鸭脖老三样”难以吸引年轻消费者。

与此同时，整个行业的竞争逻辑已经发生根本性变化。过去那种“跑马圈地”的粗放式扩张已然失效，转而进入 “存量优化与增量创新并行” 的新阶段。绝味赖以成功的万店加盟模式，在消费分级和价格敏感的今天，反而成了沉重的负担。

当消费者路过门店选择“视而不见”时，当星级酒店系上围裙“下凡”做卤味时，或许当下绝味要做的，不是继续砸钱营销、盲目跨界，而是回归本质——用合理的价格、稳定的品质、可靠的安全保障来赢得消费者的信任。

在强敌环伺的今日，留给绝味的时间，或许真的不多了。