A股光芯片龙头源杰科技拟赴港上市 2025年前三季度营收同比倍增

每经记者：张静 每经编辑：贺娟娟

光通信市场竞争加剧之际，国内光芯片龙头企业源杰科技（SH688498，股价546.51元，市值469.71亿元）正式迈出跨市场上市步伐。

《每日经济新闻》记者注意到，近日，源杰科技发布公告称，公司董事会已审议通过授权管理层启动境外发行股份并在香港联交所上市相关筹备工作。

从经营业绩来看，源杰科技此次赴港上市可谓恰逢其时。2025年前三季度，公司实现营收3.83亿元，同比大增115.09%；归母净利润1.06亿元，同比扭亏为盈。

所在市场快速增长

源杰科技的核心业务聚焦在光通信领域的“心脏”——光芯片。作为极少数掌握IDM（垂直整合制造）全流程模式的本土企业，源杰科技已建立包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的完整链条。公司主要产品包括2.5G、10G、25G、50G、100G、200G及更高速率的DFB、EML激光器系列产品，以及50mW、70mW、100mW、150mW等大功率硅光光源产品。

在AI算力需求爆发的背景下，源杰科技的数据中心市场CW（连续波）硅光光源产品逐步放量，驱动业绩高速增长并同比扭亏为盈。2025年前三季度，公司营收3.83亿元同比大增115.09%，净利润1.06亿元实现扭亏为盈，其中三季度单季营收1.78亿元，同比增幅高达207.31%。前三季度公司销售毛利率高达54.76%，同比提升33.42个百分点。

高毛利率的数据中心业务大幅增加，显著优化了公司的产品结构，过去依赖电信市场的源杰科技，如今已形成“电信+数通”双轮驱动格局。

当下，源杰科技所在的光通信芯片组市场正迎来快速增长。LightCounting预计，2025~2030年该市场复合年增长率将达17%，总销售额将从2024年的约35亿美元增至2030年的超110亿美元。

中原证券关于源杰科技的研报分析显示，EML和CW激光器芯片的短缺状况将持续至2026年底。硅光子技术凭借其在低功耗、低延迟、高带宽、高集成度等方面的优势，正在逐步替代基于InP和GaAs的传统光模块。预计硅光子技术在光模块市场中的份额将从2023年的27%提升至2030年的59%，这一趋势恰与源杰科技的产品方向高度吻合。

2025年3月，为了满足产能增长需求，源杰科技将50G光芯片产业化项目投资额从1.29亿元大幅提升至4.87亿元，产能预计从2025年底开始逐步释放。

2025年前三季度同比扭亏，未来业绩可能有高增长态势的情况下，源杰科技此次赴港上市可谓恰逢其时。

公司重视技术创新

近期，源杰科技启动赴港上市筹备，成为又一家冲刺“A+H”双平台的本土科技企业。《每日经济新闻》记者注意到，这绝非偶然，而是其业务发展与资本市场周期共振的结果。

源杰科技最直接的诉求或是募资。公司正处于产能扩张和技术研发的关键期，50G光芯片产业化项目投资额提升3倍，加上CPO（共封装光学）、车载激光雷达等新赛道的研发投入，需要持续的资金支持。从行业竞争角度看，光芯片领域技术迭代迅速，公司需持续投入研发以保持领先优势。

据公告，源杰科技正在研发300mW高功率CW光源，并实现该产品的核心技术突破，以满足与CPO/硅光集成的协同创新。针对OIO（光学输入输出）领域的CW光芯片需求，公司也已开展相关预研工作。

2025年前三季度，源杰科技研发费用率达14.28%，显示其对技术创新的重视，也意味着持续的资金投入压力。尽管源杰科技A股上市后已募集超13亿元，但截至2025年1月，超募资金剩余仅3.67亿元，难以覆盖后续大额投入，赴港上市成为补充资本的重要选择。

当然，源杰科技的赴港上市计划，亦是其国际化战略的关键一步。光芯片行业的核心客户多为全球通信设备商和数据中心运营商，中国香港作为国际金融中心，能帮助公司对接全球资本，提升国际品牌知名度。

凭借在光芯片领域的技术积累，源杰科技有望在全球高端市场争取更多份额。公告中明确提及“加快国际化战略及海外业务布局”，与公司拓展境外客户、进入全球供应链的业务目标形成呼应

从市场环境来看，时机也相对有利。随着美联储降息周期开启，港股流动性逐步改善，德勤预测2025年港股IPO（首次公开募股）融资额将达1300亿~1500亿港元，市场情绪回暖。

香港联交所近年来持续优化科技企业上市规则，对硬科技企业的包容性提升，为源杰科技这类高技术门槛企业提供了更友好的上市环境。

对于赴港上市事宜，《每日经济新闻》记者亦联系源杰科技进行采访，但公司公开电话显示正忙，随后记者发去采访邮件，但截至发稿尚未收到相应回复。

源杰科技的赴港上市与业务扩张之路仍面临多重挑战。公司需应对供应链稳定性的风险以及国际贸易壁垒的挑战。特别是在全球科技竞争加剧的背景下，光芯片作为光通信产业链的关键环节，其供应链安全尤为重要。

从赴港上市进程看，源杰科技提示，本次赴港上市需提交公司董事会和股东会审议，并需取得中国证监会、香港联交所和香港证券及期货事务监察委员会等相关政府机构、监管机构的备案或审核批准。这一过程“具有较大不确定性”。

如果成功在港上市，意味着源杰科技需要面对更复杂的国际资本市场环境和更严格的监管要求。

从估值角度看，截至11月25日收盘，源杰科技股价报546.51元/股，总市值469.71亿元，市盈率TTM（滚动12个月）仍高达468.27倍。这一估值水平不仅远超科创板平均水平，也大幅高于A股半导体行业均值，反映出市场对科技企业的成长性给予了极高溢价，以及对其光芯片国产替代逻辑的高度认可。