头条：反弹而非反转 钢价修复之路能走多远

今日钢市回顾

今日钢市延续回升态势。截至今日收盘，螺纹钢主力01合约收3106，较上一交易日涨22点；热卷主力01合约收3309，较上一交易日涨21点；焦炭主力合约收1643，较上一交易日涨16点；焦煤主力合约收1086，较上一交易日跌11点；铁矿石主力合约收794，较上一交易日涨4点。截至25日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3271元，较上一交易日涨14元；热卷均价为3302元，较上一交易日涨10元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为815元，较上一交易日涨5元；唐山准一级冶金焦价格为1590元，较上一交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为2980元，较上一交易日持平。

钢市分析

今日钢价总体保持小幅上涨节奏，主要钢种普涨10-20元，个别螺纹市场涨幅稍高，达到40元。成交状况较昨日进一步好转，低价拿货相对积极，北方个别建材市场缺规格情况有所缓解。

近两日市场关于煤炭的消息较多，既影响煤焦市场情绪，也影响煤焦的价格。并且市场传言第一轮焦炭提降将要发起，这使得煤焦价格变化节奏和钢材价格不同频。日前，陕西省发展和改革委员会联合其他五个部门发布《陕西省60万吨/年以下煤矿分类处置工作方案》的通知，按照"关闭退出一批，升级改造一批，兼并重组一批"的总体思路，加快60万吨/年以下煤矿分类处置，引导资源枯竭、不具备安全生产条件的煤矿关闭退出，进一步优化煤炭产业结构，坚决防范遏制重特大生产安全事故，促进煤炭行业高质量发展，确保2028年底前取得实效。

另据俄罗斯媒体报道，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克在北京举行的第七届俄中能源商务论坛上表示，俄罗斯可能将其对华煤炭及煤炭加工产品的年出口量增加到1亿吨以上，加上此前的蒙古国表示希望对华煤炭出口增加至1亿吨，两家合起来达到2亿吨。如果真能落实，则明年煤炭及煤炭制品的供应量将是相对充足的。短期原料的矛盾和焦点在于焦炭能否实现提降，这也是这两天煤焦没有对钢材形成支撑的主要因素。

从钢材来看，产业端供需结构边际改善的状况，叠加宏观层面有利好预期提振市场情绪，维持震荡反弹的格局，但仍缺乏大涨的条件。中期仍面临投资下滑对钢材需求掣肘的问题。

行情展望

从目前市场运行状况来看，随着库存缓降以及表需回升，市场未积累过大矛盾，钢价适当反弹合情合理。不过，行情仍是反弹而非反转，依旧在微薄利润下做低估值修复。目前市场的普遍看法是当前价格风险不高，但盈利空间也有限。下一步，需要继续观察供需演变节奏，以及宏观预期的变化。正值移仓换月之际，期货上也难以形成一致方向，出现单边大涨或者大跌的概率很低，适度反弹是近日行情主要特点。

从盘面来看，黑色商品仍然保持焦煤偏弱，其他品种微涨的格局。主力焦煤跌超1%，焦炭涨0.98%，铁矿、螺纹和热卷涨幅都较为有限。螺纹主力01合约收3106，涨22点，这也是该合约自11月3日以来首次收盘价站上3100关口。持仓130万手，减仓13万手，而05合约增仓10万手，和01合约持仓差53万手，主力移仓加快，前20席位多空均减仓9万余手，大量散户出局。预计下月初完成主力合约切换。目前日周线转危为安，日线站上3100关口，有助于进一步构筑上涨条件，下一步，如无明显回撤，仍有向上空间。

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