留给极氪股东的不是选择题，是判断题

高换股率背后是资本市场对吉利汽车的坚定信心。

这不是选择题，而是判断题。

一是对中国汽车超大规模市场和未来经济的判断，二是对中国民营车企翘楚未来发展趋势的判断。

随着极氪（NYSE: ZK）私有化进入最后倒计时，一场围绕“现金还是换股”的股东抉择，正在国际资本市场悄然上演。

这场看似是极氪股东切身利益的抉择，实则折射出资本市场对吉利汽车（00175.HK）未来价值的预判。

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11月21日，极氪智能科技发布公告，明确普通股与ADS（美国存托股票）持有人选择现金或换股的最终截止时间分别为美国东部时间12月5日与12月3日下午5:00。逾期未选，将默认视为现金对价。

与此同时，吉利汽车与极氪的合并交易预计在12月29日正式完成。

「图片来源：极氪科技公告」

这意味着，极氪股东们只剩下不足一个月时间，决定是拿钱离场，还是转身成为吉利汽车（00175.HK）的股东。

目前，种种迹象表明，尽管现金选项看似更为稳妥，但换股正成为越来越多机构与个人股东的共同选择。

这不仅源于对极氪品牌本身的认可，更源于对吉利汽车整体战略、财务质量与增长前景的深度信任。

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在极氪股东完成选择之后，吉利汽车最高23亿港元的股份回购计划也将随之启动。

吉利汽车行政总裁、执行董事桂生悦曾在三季度电话会上明确表示，为保障极氪股东在换股或现金退出过程中的公平性，避免因回购操作影响股价、干扰股东判断，该回购将在极氪股东全部选择完毕后再执行。

这一安排，既体现出吉利汽车对极氪股东权益的尊重，也展现出其对资本市场承诺的严肃态度。

回购并非简单的资本操作，而是吉利汽车向市场传递信心的强烈信号。

公司承诺回购股份将予以注销，直接带来每股收益的提升与资本结构的优化，最终惠及全体股东。这也为极氪股东换股后共享吉利汽车未来成长红利，铺平了道路。

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如果说回购是“信任票”，那么吉利汽车自身的业绩表现，则是吸引极氪股东选择换股的“压舱石”。

2025年前三季度，吉利汽车交出了一份堪称亮眼的成绩单。营业收入2395亿元，同比增长26%；核心归母净利润106.2亿元，同比大幅增长59%。

「图片来源：吉利汽车集团公众号」

更值得注意的是其现金状况，截至今年9月末，吉利汽车总现金水平达601亿元，净现金水平为452亿元，前三季度经营活动净现金流入高达305亿元。

充足的现金储备，意味着即便部分极氪股东选择现金退出，吉利也完全有能力从容应对，不会对自身经营与发展投入造成压力。

与此同时，公司经营效率也在持续提升。管理费用率、研发费用率、销售费用率均实现同比下降，“一个吉利”战略下的体系化协同效应正在财务数据上得到体现。

高增长、强现金流、高效率这三大支柱，共同构筑了极氪股东无论选股还是选钱，皆可安心的“双保险”。

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资本市场的态度，往往最能说明问题。

近期，包括摩根大通、贝莱德、先锋领航在内的多家国际顶级机构，不约而同地增持吉利汽车与极氪股份。摩根大通更是连续三个季度增持极氪，与其对“蔚小理”的减持操作，形成鲜明对比。

富途证券数据显示，贝莱德与先锋领航目前分别持有吉利汽车4.88%与2.5%的股份，位列机构股东第二、第三位。“全球资管三巨头”的同步看好，无疑是对“一个吉利”战略回归前景的强力背书。

这些长线资本的动向，不仅是对吉利汽车当下价值的认可，更是对其高端化、智能化、电动化、全球化进程的预期投票。

2026年，一边是新能源政策退坡，中国汽车市场趋向成熟，一边是国际化全面放开手脚，两者对于油电双线并进的吉利汽车无疑最为有利，而极氪携领克归位，更是如虎添翼。

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极氪股东的这次抉择，表面上是一次私有化过程中的对价选择，实质上却是一场对吉利汽车未来价值的信任投票。

从即将启动的回购计划，到稳健增长的业绩基本盘，再到国际资本的持续涌入，都指向同一个结论：资本市场仍然长期看好吉利汽车的中长期发展。

这也解释了为何极氪股东的换股比例目前处于较高水平。

一个大吉利，也终于能够握成拳头，与大众汽车集团和丰田汽车等巨头在全球舞台上同台竞技。