IPO雷达｜科望医药等待“救援”：预计今年亏损加剧，净负债已超28亿元

深圳商报·读创客户端记者 宁可坚

11月24日，科望医药集团更新港股IPO申报稿，其独家保荐人为中信证券（香港）有限公司。

科望医药是一家于2017年成立的处于临床阶段的生物医药公司，致力于全球范围内开发新一代癌症疗法。公司拥有一款核心产品，即ES102，它是一种临床先进的六价OX40激动剂抗体。目前，除核心产品外，公司拥有多项管线资产，其中三项处于临床阶段。

科望医药坦言，迄今为止，公司尚未从获批药物的销售中获得任何收入，并且继续产生大量的研发开支及与持续运营相关的其他开支。

招股书显示，截至2023年及2024年12月31日止年度以及截至2025年9月30日止九个月，公司分别录得亏损净额8.54亿元、8800万元及1.05亿元，主要由于，公司的研发项目所招致的研发成本；支持公司业务营运产生的行政开支；及公司可转换可赎回优先股于相关年度/期间的公允价值变动导致的可转换可赎回优先股公允价值亏损。

科望医药同时表示，公司预计，与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的净亏损将有所增加，主要由于，截至2024年9月30日止九个月已确认收入1.07亿元，该金额来自公司与安斯泰来的合作、选择权及许可协议，而2025年同期为零；及随着公司推进在研药物的临床试验及临床前研究，导致研发成本增加。

负债方面，截至2023年及2024年12月31日以及截至2025年9月30日，公司分别录得负债净额26.71亿元、27.38亿元及28.36亿元。

科望医药称，处于净负债状况可能令公司面临流动资金及财务风险。这使公司需要从发债及银行借款等外部来源寻求融资，而公司可能无法按有利或商业上合理的条款取得融资，或根本无法取得融资。

截至2023年12月31日止年度及截至2025年9月30日止九个月，公司分别录得经营活动所用现金净额1.12亿元及9720万元，主要由于公司于年/期内产生大量研发成本。

截至2025年9月30日，科望医药的现金及现金等价物为9392.9万元。

董事认为，公司有足够的营运资金来支付自该招股书日期起计至少未来12个月内至少125%的成本，包括研发开支及行政开支（包括任何生产成本）。

不过，科望医药在招股书提到，公司预计最早可于2028年将其临床阶段资产商业化。

目前，科望医药已累计融资超2.5亿美元。投资方团队堪称“明星阵容“，包括礼来亚洲基金、高瓴资本、大湾区基金、汇鼎投资、腾讯投资、德屹资本、鼎晖投资、Cormorant，元禾控股等多家头部投资机构。

招股书显示，科望医药在完成C轮融资后，估值近6亿美元。