万亿算力龙头遭“小作文”突袭 揭晓工业富联不实传闻背后真相

万亿市值 AI 算力龙头工业富联（601138.SH）突遭“小作文”突袭。11月24日，一则声称其 AI 服务器机柜出货量下修、第四季度业绩下调的不实传闻在市场快速扩散，直接引发股价剧烈波动。

面对市场恐慌，工业富联于当日紧急发布澄清公告，一系列权威信息迅速扭转市场预期，谣言背后的真相逐渐清晰。

“小作文”突袭 官方逐项澄清

此次风波的“小作文”包含三大虚假信息：一是 AI 服务器机柜下修至 8 万柜且单柜利润下调；二是编造 CSP 与英伟达收回 L6-L12 环节自主生产导致订单缩减；三是断言四季度利润确定下修至 120 亿元。

此前 11 月 13 日公司已在业绩说明会澄清过同类传闻，此次谣言传播当日，公司再度第一时间辟谣，以官方信息击碎不实猜测。

针对谣言内容，官方逐一回应，表示公司第四季度整体经营，包括英伟达GB200、GB300等核心产品出货均按既定计划推进，客户需求持续畅旺，生产及出货一切正常，且未收到主要客户关于调整业务模式、下修份额或价格的要求。还表示，公司未向市场下调第四季度利润目标，不存在应披露未披露的信息。同时，与客户合作开发的下一代产品，也正在按前期的计划如期顺利推进当中。

谣言逻辑存硬伤 多项数据佐证不实

业内人士指出，谣言核心论点存在明显逻辑缺陷，与行业常识、经营数据严重不符。L1-L12 是服务器生产分级体系，英伟达延伸组装流程至 L10，并非切入 OEM/ODM 环节，行业份额仍将向鸿海等头部厂商集中，鸿海 Q3 法说会已明确 2026 年 AI 服务器份额将超当前“至少 4 成”。

“这个论点有很严重的逻辑错误。英伟达的毛利目标是70%，如果英伟达要进行L10组装，则会大幅影响公司的毛利率和财务报表，英伟达在最新的FY26Q3业绩会中强调了Q4以及下一财年的毛利，不会有太大的变化。”上述业内人士表示。

其次，企业经营数据也可以佐证谣言不实。鸿海Q3 法说会已明确给出乐观指引：四季度 AI 服务器机柜出货将实现 “季增高双位数增长”，前三季度 AI 服务器营收已达新台币 1 万亿规模，且 2026 年全球 AI 服务器份额预计将超越当前 “至少 4 成” 的水平，向更高目标迈进。

行业景气度高企 AI 业务增长确定性凸显

谣言背后，真正支撑工业富联 AI 业务的高增长逻辑，是高企行业景气度与巨头的紧密合作。

在上游需求端方面，英伟达在 GTC 大会明确出货指引，当前能见度下 GPU 出货将超 2000 万个，预计Blackwell和明年推出的Rubin芯片将合计带来五个季度5000亿美元的GPU销售额，上游需求旺盛为工业富联提供坚实支撑。

行业景气度方面，2025 年北美 CSP 资本开支持续超预期，具体来看，北美四大云厂商2025年一季度资本开支总计773亿美元，同比增长62%，二季度资本开支总计958亿美元，同比增长64%，三季度，北美四家CSP厂商资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，环比增长18%。

此外，谷歌AI基础设施负责人Amin Vahdat日前在全体大会中表示，公司必须每6个月将AI算力翻倍，并在未来4到5年内额外实现1000倍的增长，以应对持续上升的AI服务需求。针对员工提出的AI投资泡沫问题，他表示风险不在于投资过度，而在于投资不足。

此次工业富联不实传闻引发的市场波动，再次凸显了“小作文” 对资本市场的非理性干扰。但谣言终究经不起事实推敲，工业富联三季度亮眼的经营业绩、核心产品的稳定出货、与全球科技巨头的深度绑定，以及 AI 行业持续高企的景气度，均构成其业务增长的坚实支撑。长期来看，作为 AI 算力领域的龙头企业，工业富联核心竞争力突出，产能持续释放、技术迭代有序，长期发展逻辑未发生任何改变。