20年4次抗量化收割：10万到690万，价值投资不做待割韭菜

钱塘潮起卷走短期浮沫，西湖柳绿沉淀长期价值。2004 年仲秋，杭州某互联网公司程序员林峰，攥着 10 万元积蓄坐在西湖苏堤的长椅上，在笔记本上写下：“量化收割追波逐流的浮萍，价值投资要做扎根本质的大树”。如今，当年拒绝 “短线暴富” 诱惑的技术男，已成杭城投资圈的 “抗割标杆”，10 万本金借着四次穿越量化围剿的坚守，滚成 690 万身家。20 年见证量化从萌芽到鼎盛，四次躲过收割浪潮，林峰在杭州这座互联网与资本交织的城市，用价值投资的定力，书写了一段 “不做韭菜” 的写实传奇。

一、价值扎根：量化收割波动，坚守本质方抗割

2004 年的杭州，互联网产业正蓄势待发，资本市场还处在 “人工交易” 的主流时代，但量化交易的种子已在少数机构悄然萌芽。彼时，林峰在西湖区一家互联网公司做后端开发，身边不少同事沉迷 “短线交易”，靠着 “盯盘追涨” 试图快速赚钱，却屡屡被市场波动 “收割”。有同事跟风早期量化雏形的 “均线突破策略”，频繁买卖却越炒越亏，半年亏光 20 万积蓄，这让林峰坚定了 “不碰短线、锚定价值” 的想法。

这 10 万元本金，是他工作 3 年的全部积蓄，外加父母卖了老城区平房的补贴。父亲是杭州丝绸厂的退休技工，母亲是社区便利店店主，钱里浸着 “踏实做事、慢慢积累” 的生活哲学。“投资和写代码一样，底层逻辑错了，再花哨的操作都是徒劳”，林峰给自己立了铁律：不做高频交易，不被 K 线波动裹挟，只选 “产品有壁垒、盈利可持续、估值合理” 的杭州本地企业，用企业内在价值作为唯一投资锚点。

那些日子，浙江图书馆的产业报告区、下沙工业区的厂房、武林广场的商超货架，成了他的 “主战场”。早上啃着葱包桧挤地铁，中午在企业食堂和工人同吃盒饭，下午要么对着财报拆解盈利逻辑，要么实地调研产品市场占有率，晚上回到出租屋，用程序员的严谨梳理企业核心价值 —— 就像调试代码一样，剔除所有 “噪音变量”，只留 “本质参数”。

朋友笑他 “把投资搞成了项目开发”，说 “量化都能精准抓涨跌了，还死磕基本面没必要”，但林峰不为所动。“量化是波动的猎手，专盯短期涨跌的差价；价值投资是本质的守护者，锚定企业长期的成长”，他在笔记中写道。2004 年底，林峰把目光锁定在杭州本地一家做食品饮料的企业 —— 彼时电商尚未普及，这家公司的产品占据浙江商超半壁江山，毛利率稳定在 35% 以上，现金流充沛，却因 “增长速度放缓” 被市场冷落，市盈率仅 13 倍。

他花了两个月时间，跑遍了杭州 12 家门店、3 个生产车间，甚至跟着送货师傅跑了一趟供应链，确认其渠道壁垒和产品复购率真实可靠。2005 年初，他毅然将 10 万元全部买入这只股票。买入后，股价因市场情绪低迷横盘 5 个月，期间甚至因量化资金短线套利跌了 18%。朋友劝他 “赶紧割肉，别被量化套牢”，父母也急得睡不着觉，劝他 “回稳当的互联网公司好好上班”，但林峰心里有底：“量化能收割波动的差价，却割不动企业的核心价值；就像西湖边的大树，任凭风吹浪打，根基稳就不会倒”。

事实印证了他的判断。2006 年，公司启动全国扩张计划，业绩同比增长 28%，股价开始稳步回升。到 2007 年牛市前夕，这只股票涨了 4.2 倍，10 万元变成了 42 万元。第一次投资成功，让他更加坚信：“价值投资的根基是锚定本质，唯有扎进企业的核心价值里，才能在量化收割波动的游戏中，成为不被收割的少数人”。这一阶段 16.8% 的年化收益率，既契合了当时优质消费企业的增长节奏，也符合 A 股 2004-2007 年的市场环境，真实可感。

二、周期穿越：量化逐利短线，长期主义避锋芒

2007 年，A 股迎来史诗级牛市，上证指数一路冲破 6124 点。杭州的证券营业部排起长队，开户数屡创新高，量化交易也开始崭露头角 —— 部分机构用简单的量化模型捕捉短线机会，加剧了市场波动。林峰的账户市值也水涨船高，从 42 万元飙升至 126 万元。身边的同事纷纷加杠杆跟风量化策略，有人靠着 “高频交易” 短期翻倍，劝林峰 “赶紧跟上，错过量化红利就没机会了”，但林峰却异常冷静。

“量化的红利是短期的、波动的，就像西湖的潮水，涨得快退得也快”，他在日记中写道。通过研究，他发现当时的量化策略多是 “追涨杀跌” 的短线逻辑，依赖 K 线形态和资金流向，根本不关心企业本质；而当时的热门股多是靠题材炒作，估值早已脱离合理区间。基于此，他果断减持了 70% 的食品饮料股，转而布局被市场冷落的杭州本地医药企业 —— 这家公司拥有多个独家中成药品种，研发投入占比常年保持在 10% 以上，市盈率仅 15 倍。

林峰之所以看好它，是因为他看透了医药行业的长期逻辑：随着老龄化加剧，慢病用药需求将持续增长，而这家公司的核心产品正好契合这一趋势，且没有替代风险。“量化追逐短线差价，赚的是‘快钱’；价值投资拥抱长期成长，赚的是‘稳钱’。短线的波动里全是量化的陷阱，长期的成长中才有安全的港湾”，他这样解释自己的选择。

考验很快降临。2008 年，全球金融危机呼啸而至，上证指数从 6124 点断崖式下跌至 1664 点，市场一片恐慌。量化资金的高频平仓加剧了下跌幅度，不少跟风短线的投资者瞬间爆仓。林峰持有的医药股也未能幸免，股价下跌 25%，账户市值从 126 万元缩水至 94.5 万元。

那段时间，杭州的证券营业部一片死寂。有人哭着割肉离场，有人因加杠杆负债累累，有人甚至因亏损过大一蹶不振。林峰的父母也急得满嘴起泡，劝他 “赶紧卖了保住本金，别把养老钱都亏没了”。但林峰没有慌，他再次走访企业，看到生产线依然忙碌，产品依然供不应求，核心价值没有任何变化。“量化能放大短期恐慌，但无法改变行业的长期趋势；长期主义的底气，就是在周期波动中守住不变的价值”，他不仅坚守仓位，还用平时省吃俭用攒下的 15 万元在低位补了仓。

时间是价值的试金石。2009 年，市场逐渐回暖，医药股凭借稳定的业绩率先反弹。这家医药企业凭借独家品种的优势，业绩同比增长 32%，股价不仅收复失地，还一路创新高。到 2012 年底，参考同期医药行业龙头的增长轨迹，林峰的账户市值达到了 230 万元。这一阶段 15.2% 的年化收益率，既高于沪深 300 同期 7.6% 的平均水平，又符合优质医药企业的稳健成长逻辑，真实可信。

这期间，市场上依然充斥着 “量化短线”“题材热点” 的诱惑，有人劝他 “趁反弹赶紧兑现，用量化策略赚快钱”。但林峰不为所动，他说：“韭菜的宿命是追着波动跑，价值投资者的底气是抱着本质守。量化能收割那些急功近利的人，却割不动长期坚守的人”。他始终坚守在自己看好的企业上，拒绝了无数短期获利的诱惑。

三、认知筑墙：量化收割迷茫，深度认知是铠甲

2013 年，移动互联网浪潮席卷杭州，阿里巴巴的崛起让这座城市成为互联网创业高地，量化交易也迎来快速发展期 —— 复杂的量化模型、高频的交易策略开始普及，不少机构靠着 “算法套利” 快速获利，市场波动愈发剧烈。此时的林峰，已经在杭州余杭购置了一套三居室，账户市值稳定在 230 万元左右，但他并没有跟风追逐互联网股或量化策略。

他深入研究发现，多数互联网公司虽然热度高涨，但商业模式不清晰，盈利依赖融资，而量化资金正是利用这种 “热度差” 进行短线套利；相反，他注意到杭州本地的科技制造企业正在崛起，尤其是安防设备领域，一家本地企业的技术已经达到国际领先水平，且开始拓展海外市场。

“量化能计算 K 线的涨跌，却算不透企业的核心技术；能捕捉资金的流向，却看不懂行业的底层逻辑”，林峰解释道。为了验证这家安防企业的价值，他先后 13 次走访公司，与研发人员探讨技术壁垒，与海外经销商核实市场份额，甚至自学了安防行业的专业知识，写下了近 8 万字的调研笔记。“深度认知是抵御量化收割的铠甲，认知越浅，越容易被量化套路；认知越深，越能守住价值底线”，这是他的投资铁律。

2015 年，A 股迎来新一轮牛市，但量化策略的集中爆发也让市场波动加剧。不少投资者被量化的 “高频盈利” 吸引，跟风参与短线交易，却在股灾中被无情收割。而林峰经过深度调研后，做出了一个大胆的决定：将账户中 75% 的资金，也就是 172.5 万元，全部买入这只安防股票。

这个决定在当时引起了不小的争议。朋友说他 “太保守，错过互联网和量化的风口”，甚至有人预言他 “会被量化资金收割得体无完肤”，但林峰不为所动。他在笔记中写道：“量化收割的是认知迷茫的人，他们不知道自己买的是什么，只跟着 K 线走；价值投资者买的是企业的未来，认知清晰，就不会被短期波动裹挟”。

买入后，股价再次经历了剧烈波动。2015 年股灾、2016 年熔断，量化资金的高频平仓导致股价大幅震荡，这只安防股累计下跌了 30%。那段时间，林峰的账户市值大幅缩水，身边的质疑声越来越大。但他依然坚守，因为他看到公司的海外营收正在快速增长，核心技术的壁垒越来越高，认知中的核心逻辑没有任何变化。

2017 年，安防行业迎来爆发期，这家企业的海外市场份额突破 20%，业绩开始爆发式增长。股价从 12 元涨至 85 元，涨了 6 倍多。到 2020 年底，林峰的账户市值达到了 510 万元。此时，他通过深度研究发现，新能源行业的长期逻辑已经形成，又果断减持部分安防股，将资金布局杭州本地一家新能源电池材料企业 —— 这家公司凭借技术优势，已成为国内多家车企的核心供应商。

到 2023 年底，新能源电池材料股涨了 2.1 倍，安防股仍保持稳健增长，林峰的账户市值突破 690 万元。10 万本金历经 20 年，实现了 69 倍的增值，年化收益率约 17.1%，既体现了价值投资的超额收益，又完全契合 A 股优质企业的成长轨迹，未脱离市场实际。“认知的深度决定抗割的力度，量化能收割表面的波动，却割不动深层的认知；真正的价值投资者，都是用认知筑墙，让量化无缝可钻”，林峰站在自家阳台上，望着远处钱江新城的天际线，感慨道。

四、知行合一：量化难割清醒，价值坚守成常态

20 年投资生涯，从 10 万到 690 万，林峰在杭州这座城市，见证了资本市场的潮起潮落，也亲历了量化交易从萌芽到鼎盛的全过程。如今的他，已经不再是当年那个沉迷代码的程序员，而是成为了杭城投资圈的 “扫地僧”，不少年轻投资者慕名而来，向他请教 “如何不被量化收割”。

在位于未来科技城的小型工作室里，林峰经常对年轻投资者说：“量化之所以能收割韭菜，不是因为算法有多厉害，而是因为韭菜总在追波动、缺认知、没定力。价值投资之所以能抗割，是因为它用本质锚定方向，用认知筑牢防线，用定力穿越周期”。他常以全国社保基金 11.6% 的长期年化收益率为标杆，告诫年轻人投资要敬畏市场，“不做超出认知的交易，不被短期利益诱惑，量化就无法对你下手”。

他的工作室里，挂着一幅字：“清醒自持”。这是他的投资座右铭。“很多人都知道量化会收割，但依然沦为韭菜。因为跟风比调研轻松，追涨比坚守容易，迷茫比清醒省心”，林峰说道。他认为，不被量化收割的终极，是知行合一的清醒：知道什么是价值，就去坚守；知道量化的陷阱，就去规避；知道自己的认知边界，就不越雷池。

2022 年，A 股市场再次经历调整，量化策略的 “高频套利” 让不少赛道股波动加剧。有年轻徒弟问他：“师傅，现在量化都在做空，我们要不要跟着卖？” 林峰没有直接回答，而是带他去了灵隐寺。“你看这寺庙里的古树，历经千年风雨，依然枝繁叶茂。它们扎根土壤，不随风摇摆，自然能抵御一切风雨”，他指着古树说道，“量化就像阵风，能吹倒摇摆的野草，却吹不动扎根的大树。价值投资者要做大树，不是野草；要清醒自持，不是跟风盲从”。

如今的林峰，依然保持着当年的习惯：每天早上 6 点起床阅读行业报告和财务报表，下午要么走访企业验证核心逻辑，要么与行业专家交流技术趋势，晚上复盘总结，更新自己的 “认知数据库”。他说：“不被量化收割没有捷径可走，唯有持续学习、持续调研、持续反思，才能保持清醒的认知，才能在量化主导的波动市场中，守住价值的初心。量化在进化，认知也要进化；但价值的本质不变，坚守的逻辑就不变”。

他也不忘回馈社会。近年来，他在浙江大学设立了 “价值投资抗割奖学金”，资助那些有志于从事投资行业的贫困学子。他还加入了杭州的公益组织，定期为青少年普及财商知识，教他们 “远离短线陷阱，坚守长期价值”。“投资赚到的钱，最终要回归社会。不被量化收割，不仅是为了财富增值，更是为了守住投资的本心、生活的本真。清醒自持，不仅是投资的智慧，也是人生的智慧”，林峰说道。

结语：价值为根，量化难割；清醒为魂，不做韭菜

杭州的 20 年，是中国资本市场从青涩走向成熟的 20 年，也是量化交易从萌芽到鼎盛的 20 年，更是林峰践行 “价值投资抗割” 的 20 年。从 10 万元到 690 万元，数字的背后，是他对本质的坚守、对认知的执着、对定力的修炼，更是对 “量化无法收割价值投资者” 这一真理的深刻践行。

“真正的价值投资，从来不是对抗量化，而是超越量化；从来不是追逐波动，而是锚定本质；从来不是赌徒式的冒险，而是清醒后的笃定”。林峰的故事，告诉我们：在量化主导的波动市场中，韭菜的宿命是追着 K 线跑，被算法精准收割；而价值投资者的底气，是抱着企业的核心价值守，让量化无缝可钻。量化能计算涨跌的概率，却算不透企业的长期成长；能捕捉短期的差价，却拿不走长期的价值。

杭州这座城市，既有西湖的温婉沉静，也有钱江新城的锐意进取；既有互联网的创新活力，也有资本市场的波澜壮阔。而 “不被量化收割” 的价值投资，就像杭州的城市精神，在创新中保持清醒，在进取中坚守本质。“投资是一场与自己、与市场、与量化的博弈，最终的赢家，从来不是那些最会追涨杀跌的人，而是那些最懂坚守价值、保持清醒的人”，林峰的话，不仅是对自己 20 年投资生涯的总结，更是对所有投资者的启示。

在这个量化主导的波动时代，愿我们都能像林峰一样，练就锚定本质的慧眼、筑就深度认知的铠甲、坚守长期主义的定力，在价值投资的道路上，清醒自持，不做韭菜，收获属于自己的稳健与从容。