段永平力挺：“不觉得是泡沫”

在近期的震荡行情中，关于AI是否存在泡沫的讨论升温，知名投资人段永平也加入其中。日前，他在回复网友时表示：“我不觉得英伟达是泡沫，我会一直卖put的。”

从国内市场看，机构依然对科技板块高度关注，大多认为尽管市场出现短期波动，但无碍AI行业的长期向好趋势。

段永平再谈英伟达

近日，段永平在回复网友时表示：“我不觉得英伟达是泡沫，我会一直卖put的。我很开心那些大空头成了我的客户，我会很乐意收他们的保费的。我确实说过我要在伯克希尔·哈撒韦里面躲一会儿牛市，现在似乎可以出来了哈。”

根据美股机构投资者13F持仓披露情况，截至2025年三季度末，段永平管理的H&H International Investment持有英伟达59.78万股，持仓市值为1.12亿美元。英伟达位列其第八大持仓。不过，和二季度末相比，段永平减持英伟达36.7万股。

从近期段永平的发言中，能看出其对英伟达的最新态度。10月以来，段永平曾在雪球多次提及英伟达，以及自己对AI板块的看法。

在近日与雪球创始人方三文对话时，段永平也说道：“英伟达确实是厉害，我也看了黄仁勋很多视频，这个人我也很欣赏，他十多年前讲的东西和今天讲的东西是一样的，他早就看到了，一直在朝那个方向做。所以你现在就不得不去想，他现在讲的东西依然是他对未来的认同，所以我觉得投一点看看吧，AI这个东西我觉得至少掺和一下，不要错过了。”

“AI肯定是工业革命，但是泡沫总是会伴随而来。泡沫的特征就是人人都跟着一起涨，凡事只要一说AI，大家就冲进去买。但是最后会有一些公司，它确实会很厉害。这里有个量变到质变的过程，AI没有什么了不起的，AI就是计算机应用，它不是上了一个量级，而是上了一百个量级，一万个量级。”段永平说。

值得注意的是，近期市场对英伟达争议较大，并引发AI泡沫之辩。其中，华尔街知名“大空头”迈克尔·巴里（Michael Burry）在社交平台上连发多篇帖文，质疑英伟达芯片的使用寿命、股票稀释以及AI公司间的“循环融资”。

今日，英伟达AI服务器核心供应商——工业富联，也被小作文“袭击”。不过今晚公司做了明确的澄清，也侧面回应了AI泡沫论。（详见）据查，工业富联与英伟达在服务器硬件供应、AI算力基础设施及工业互联网平台技术合作领域存在深度绑定，前者为英伟达GPU提供定制化服务器及数据中心解决方案。

机构热议科技板块机会

从国内市场表现来看，前期大涨的AI概念股出现明显调整。从交易端来看，广发证券近期发布的研报显示，TMT成交额占比降至27%，已逐步接近本轮AI产业周期以来运行走廊的下沿。光模块、科创芯片、创新药、机器人等领域均有不同程度下降，意味着交投情绪降温及风险消化。交易层面的压力释放后，若后续产业层面催化剂出现，市场情绪有望再度回暖。

华夏基金表示，TMT行业公募持仓处于高位并伴随丰厚涨幅，叠加年末机构排名临近，或有部分资金抢跑、提前锁定利润，导致成长风格资金抽离较多。但是，更多是资金围绕性价比的反复博弈，而非行业趋势结束后的彻底远离。TMT行业相较前期高点已回撤10%以上，进一步回调空间有限，短期性价比较高，为布局明年景气预期提供窗口。

从长期维度来看，多家机构认为，AI产业长坡厚雪，现在谈泡沫或为时过早。

摩根资产管理发表观点称，目前AI应用仍处于早期阶段，各行业持续加大投入，科技巨头有望成为这一阶段的主要受益者。“摩根资产管理中国投研团队持续关注AI技术带来的变革性机遇。随着人工智能应用场景不断落地，机器人、自动驾驶等新兴领域有望迎来长期而广阔的投资机会。尽管市场可能出现短期波动，但无碍AI行业的长期向好趋势。”

“投资的关键在于未来。”站在当前时点，融通产业趋势臻选基金经理李进认为，目前景气度较高、估值合理、周期位置较好的资产较多，其看好算力、储能和互联网等方向。

值得注意的是，在科技板块近期调整中，资金持续涌入。据Choice测算，11月以来，截至11月21日，人工智能主题ETF净申购额合计达到85.62亿元。另外，芯片主题ETF净申购额也近30亿元。后续更多增量资金可期，11月21日，16只科技主题产品集中获批，将陆续启动发行。

与此同时，机构也在加大对科技板块的调研力度，寻找投资机会。Choice数据显示，截至11月24日，近一个月来，电子设备制造、半导体、计算机软件等机构调研次数均超过2300次。

在争论AI泡沫的同时，AI应用领域正迎来突破性发展，谷歌、阿里巴巴等科技巨头相继推出具备现象级影响力的爆款大模型，其 “爆款” 属性集中体现在技术突破、功能体验与市场反馈的三重印证上。

来源：上海证券报