拔地而起！甲醇要反弹了吗？

来源：华创期货

【摘要】周一，甲醇主力合约放量大涨，并重新站上2037关键技术位，那么盘面为何突然拔地而起？反弹行情来了吗？

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行情回顾

周一，甲醇主力合约放量大涨，并重新站上2037关键技术位。截至11月21日下午收盘，甲醇2601收盘报价2077元/吨，较前一交易日结算价上涨62元/吨，涨幅3.08%。那么盘面为何突然拔地而起？反弹行情来了吗？

供应压力仍大

近期甲醇市场供应压力持续凸显，主要体现在国内产能利用率维持高位、产量持续攀升，以及伊朗装置停车时间较往年显著延后，导致11月对华装船量依然偏高，进口维持较高水平。据Mysteel最新统计数据显示，截至11月21日当周，全国186家甲醇生产企业产能利用率为88.75%，环比上升1.8个百分点，同比亦提高2.09个百分点；周度产量为2013885吨，环比增加40910吨，增幅2.07%，同比亦提升133430吨，增幅7.1%。在当前“反内卷”政策导向与“十五五”规划指引的背景下，化工行业正逐步由规模扩张转向质量提升，甲醇作为基础原料型产业，未来或将面临产能紧缩类政策的直接调控，此外，国家发展改革委近期发布《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，明确支持化工等重点领域实施节能降碳改造，涵盖煤化工低碳化转型与绿色甲醇项目，该政策对甲醇行业结构及成本曲线的影响亦不容忽视。

需求整体偏弱

当前甲醇需求端呈现结构性分化，传统下游与新兴下游走势显著背离。据Mysteel最新统计数据显示，截至11月21日当周，甲醇传统下游厂家原料采购量为30600吨，环比增加3600吨，增幅13.33%，但同比减少1800吨，降幅5.56%；甲醇制烯烃（MTO)生产企业采购量为211480吨，环比大幅减少89120吨，降幅高达29.65%，同比亦减少35069吨，降幅14.22%。整体来看，传统下游需求虽现短期回暖，但整体水平仍低于去年同期，而作为需求主体的MTO板块则表现疲软，采购量同环比均呈现明显收缩，反映出需求结构整体承压。

库存边际改善

近期甲醇库存出现边际改善迹象，但绝对水平仍处于近年同期高位。据Mysteel最新统计数据显示，截至11月21日，甲醇样本港口库存（56%样本量）为1479340吨，环比减少64260吨，降幅4.16%，但同比仍增加203640吨，增幅达15.96%；样本企业厂内库存（30%样本量）为358700吨，环比减少10550吨，降幅2.86%，同比亦减少29250吨，降幅7.54%。当前港口库存虽开启去化进程，但同比仍显著偏高，厂内库存压力相对有限，但由于其在总库存中占比较低，对整体供需格局的改善作用较为有限，高库存态势仍对甲醇价格形成持续压制。

行情展望

短期来看，尽管当前甲醇市场仍面临供应充裕的压力，但随着冬季伊朗装置停气检修预期增强，进口到港量存在收紧可能，同时，盘面经历连续回调后，或已对部分利空因素进行定价，不排除开启阶段性估值修复窗口。然而，在供强需弱格局未发生根本性扭转的背景下，反弹空间预计有限，且过程或将伴随震荡与反复。中长期而言，在“反内卷”导向、“十五五”规划及节能降碳政策共同推动下，甲醇行业有望迎来结构性变革，相关政策将加速落后产能出清，推动产业向绿色化、高效化方向升级，为行业注入新发展动力，并逐步推动供需关系实现再平衡，最终扭转当前市场的弱势格局。

【华创期货投研团队】

期货交易咨询业务经营许可证编号：【渝证监许可〔2017〕1号】

陈长宏 交易咨询资格证：Z0017587期货从业资格证：F03097919

制作时间：2025年11月24日

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