北京
来源：市场投研资讯
（来源：南华基金）
本周（11月17日至11月23日）公开市场共有11220亿元逆回购与1200亿元国库现金定存到期，央行累计开展了16760亿元逆回购与8000亿元6M买断式操作，全周实现净投放12340亿元。下周（11月24日至11月30日），公开市场逆回购到期16760亿元（周一至周五分别到期2830亿元、4075亿元、3105亿元、3000亿元、3750亿元），政府债到期2484亿元，同业存单到期7752亿元。
本周银行间资金面整体中性，其中银行类机构受税期走款摩擦影响，流动性相对更偏收敛，大行净融出存量周二跌破3.5万亿，为5月中下旬以来最低值，带动隔夜加权利率抬升至接近1.6%，税期走款窗口期之后，周五加权回落1.4%附近。11月21 日，DR001、DR007、DR014分别为1.32%、1.44%、1.53%，较11月14日分别变动-5.20bp、-2.65bp、1.32bp。具体来说，本周DR007运行在1.44%-1.52%的区间。回购交易方面，本周银行间质押式回购日均量为7.44万亿元，比上周增加0.29万亿元。
本周债市窄幅震荡。国债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y国债收益率分别较上周五变动-1、0、1、-1、0、BP。国开债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、20Y国开债收益率分别较上周五变动1、-1、0、0、0、1BP。
债市窄幅震荡，周内股债跷跷板效应趋弱，债市缺乏明确交易主线。后半周短端在资金面转松的支撑及买债预期下表现较优，曲线小幅走平。
债券行情变动
二、市场观察
本周资金面整体中性。期限利差方面，国债10-1利差走阔1bp至41bp，国开10-1利差走阔1bp至32bp。本周债市缺乏交易主线，但受美国非农数据超预期、美联储12月降息概率降至30%、股市下跌等因素影响，整体走势震荡分化。截至11月21日，30Y、10Y国债收益率分别较11月14日变动0.95BP、0.26BP分别收于2.16%、1.82%。
数据来源：国家统计局
02
信用债
Debenture bonds
本周（11月17日至11月23日，下同），信用债发行量环比上升、净融资额环比下降、成交量环比上升。本周信用债收益率走势分化。
一、一级市场：发行量环比上升、净融资额环比上升
Primary market
一级发行情况
企业债、公司债、短融、中票和定向工具合计发行约4038.38亿元，环比1336.68亿元；净融资额约1415.81亿元，环比1084.76亿元。其中，城投债（Wind 口径）发行618.9亿元，净融资额约129.13亿元；产业债发行3419.48亿元，净融资额约1286.68亿元。
分主体评级看：AAA、AA+、AA及以下信用债发行规模分别为3180.2亿元、654.95亿元、201.73亿元；净融资规模分别为1190.96亿元、260.87亿元、-30.77亿元。
图：年初以来信用债发行与净融资情况（亿元）
图：本周信用债发行情况（亿元）
图：
不同主体评级信用债发行情况（亿元）
推迟或取消发行
本周13只信用债取消发行，合计金额108.90亿元，无信用债推迟发行。
数据来源：同花顺
2.二级市场：成交量较上周环比上升，收益率走势分化
secondary market
成交情况
本周信用债成交量较上周环比下降，企业债、公司债、中票、短融和定向工具总成交额9278.84亿元，环比上升702.43亿元。
图：今年以来周度成交额（亿元）来源：Wind、南华基金
成交收益率及变动
本周信用债走势分化。11月21日，AAA主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.7%、1.86%、2.01%，较11月14日分别变化-0.4BP、-2.33BP、2.86BP；AA+主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.75%、1.93%、2.07%，较11月14日分别变化-0.4BP、-1.33BP、0.86BP。城投债方面，11月21日，AAA主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.69%、1.89%、2%，较11月14日分别变化-1.1BP、-0.86BP、0.86BP；AA+主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.74%、1.95%、2.09%，较11月14日分别变化-0.1BP、1.14BP、0.86BP。
图：
信用债成交收益（11月21日）
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