孙正义一笔Buyout，凯雷回款276亿

原“中国私募股权投资”

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• 来源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韦亚军

摄影：Bob

多赢。

孙正义圆了收购梦，凯雷退出收回了现金。

近日，持续8个月的软银集团收购Ampere Computing LLC一案，终于迎来孙正想要的答案——正式获批。至此，这笔价值65亿美元（折合人民币接近462亿元）的收购案，算是可以画上圆满句号。预计交易将于2025年12月完成交割。

随着这家由前英特尔女总裁创办的Arm架构芯片独角兽归入孙正义的“AI算力拼图”，持股7年的A轮投资人凯雷集团也迎来了完美退出，并一举回收现金约38.8亿美元。

65亿美元全现金收购

这很“孙正义”

更多细节显示，此次收购全部以现金方式支付。

65亿美元对应Ampere公司2024年营收（约1600万美元）市销率超过400倍——数字看似夸张，但软银更看重其Arm服务器CPU的稀缺性、192核自研核的IP池，以及已进入微软、甲骨文、腾讯等云厂商的认证名单。

交易对价一次性支付给Ampere现有三家股东，无业绩对赌，不设管理层分期锁仓。雷厉风行、尽量不拖泥带水，这很符合孙正义一贯的交易风格。

在具体收购流程上，软银先是通过新设子公司 Silver Bands 6 (US) Corp 收购凯雷和甲骨文所持合计91.92%股权；然后再与Ampere进行“反向三角合并”，使Ampere成为软银间接全资子公司。

收购完成后，原有品牌、加州圣克拉拉总部及1100余名员工全部保留。同时为换取监管信任，软银承诺5年内不强制搬迁总部、不裁员核心工程团队，并在美国追加至少5亿美元研发投入。

自2025年3月20日的交易公告发布算起，这笔交易合计持续了大约8个月。

前英特尔总裁创业

甲骨文、凯雷都投了

公开资料显示，Ampere于2017年在加州圣克拉拉创立，创始人为前英特尔总裁Renee James。

创业之初，Ampere专注基于Arm架构的“云原生”服务器CPU，目标直指数据中心低功耗、高并发场景。公司名Ampere也是取自“安培”电流单位，寓意“为云计算提供持续动力”。

前沿赛道，加上前英特尔总裁的名头，Ampere在创立之初，便拿到了5,000万美元的种子融资，投资方为甲骨文，投后估值2亿美元。

第二年，以并购著称的PE巨头凯雷也来了，但是这次凯雷没有收购，而是做了一笔早期投资——通过旗下Carlyle Technology Partners II领投4亿美元，A轮投后估值12亿美元。Ampere正式跻身独角兽行列。

2020年4月，B轮融资中，凯雷与甲骨文联合追加3.5亿美元，估值28亿美元。在凯雷和甲骨文的加持下，Ampere一路高歌猛进，并计划在2021年12月进行C轮融资。

据报道，软银愿景基金二期原本计划以8亿美元换取10%股权，对应估值80亿美元，但可惜的是，因市场波动这次融资最终未能如愿。

IPO失利转而卖身，

凯雷可一次性回款276亿

2022年4月，Ampere曾秘密递交IPO文件，准备正式上市，当时市场的估值预期80-90亿美元。

不过，2022下半年起，美联储激进加息、科技股回调，加之英伟达Grace、AWS Graviton等竞品夹击，资本市场对Arm服务器故事趋于保守。

2023年6月，Ampere主动撤回IPO，转而寻求战略出售，最终与软银达成65亿美元协议。与最高估值相比，这次出售相当于折价约19%，但较B轮估值仍溢价132%。

此后，Ampere的股权结构构经过一系列变动，形成了凯雷合计持股59.65%，甲骨文持股32.27%，Arm持股8.08%的结构。

软银因为是Arm的大股东，算间接持有8.08%股权。但Arm是何时入股的，目前没有看到公开报道。

此次交易，凯雷和甲骨文将出售其持有的全部Ampere股份，也就是完全退出。

交易前，凯雷主要旗下两支基金（Carlyle Technology Partners II、Carlyle Partners VI）持股。按65亿美元对价计算，占股59.7%，凯雷可一次性回收现金约38.8亿美元（折合人民币接近276亿元）。持股7年多（2018.09–2025.12），IRR约57%，远高于凯雷科技基金的历史平均IRR（约22%）。

甲骨文持股32.3%，本次可获约21亿美元现金，对比其累计投入约6亿美元，回报倍数约3.5倍，远低于凯雷，主因甲骨文在2020年行使过“控制权期权”，溢价部分提前支付。