九台农商行今日退市，近期二级资本债频现40%以上折价成交，8个月后面临赎回行权

财联社11月24日讯（编辑 杨斌）经过长达8个月的停牌后，吉林九台农商银行的H股今日正式退市。九台农商银行目前正在经历整合，2025年上半年预计净亏损约9亿元。该行还有一只余额20亿元的二级资本债，将于明年7月面临赎回行权。近期，该只二级资本债发生偏离估值幅度较大的成交，引发市场关注。

九台农商银行（06122.HK）今日在联交所公告称，该行H股的上市地位于今天办公时间结束后撤回。

官网显示，吉林九台农商银行前身是九台市农村信用合作联社。2008年12月，正式改制为东北首家农商银行。2017年1月，该行在香港联合交易所主板成功上市，成为继重庆农商银行后在香港上市的全国第二家农商行。

九台农商银行H股股价上市之初在5港元以上，但此后震荡下跌。今年3月12日起，九台农商银行H股停牌至今，股价停留在了0.41港元。7月3日，要约人吉林省金融控股集团股份有限公司（简称“吉林金控”）及其一致行动人宣布将收购九台农商行全部已发行H股和内资股股份，待H股类别股东大会通过批准退市决议案之后，将H股从联交所退市。11月21日，九台农商银行公告，吉林金控发起的要约收购已截止。

九台农商行此前在公告中解释称，收购要约实施后该行H股将从联交所退市，有利于节省合规及维持上市地位相应的成本，并为业务调整留出空间，亦能将相应资源重新分配至业务运营。考虑到本行为一家主要在吉林省经营的地区性农村商业银行，退市后九台农商行将继续立足当地开展特色化经营，聚焦主责主业。

目前，九台农商银行尚未发布2024年年报、2025年一季报和2025年中报。不过该行发布的盈利预警公告称，预估2024年净亏损17亿元至19亿元之间，主要原因是主动实施减费让利措施支持实体经济以降低客户融资成本，导致报告期内利息收入较上年同期有所减少。同时，受外部经济环境影响，部分行业及客户持续承压，通过实施更严格审慎的资产风险分类，对信贷资产的风险状况进行充分评估，相应加大拨备计提增强风险抵抗能力所致。

2025年上半年，九台农商行预计净亏损约8.98亿元，主要由于资产减值损失同比增加约312.42%。

九台农商银行有一只存续的二级资本债“21九台农商二级”，余额20亿元。该债券发行于2021年7月，债项评级AA-，期限5+5年，票面利率4.80%。

值得注意的是，“21九台农商二级”近期出现了三日较估值偏离幅度较大的成交，引发市场关注。具体来看，10月28日、30日，“21九台农商二级”加权成交价分别在54.25元、54.75元，11月6日，成交价只有50.50元。在此之前，“21九台农商二级”的中债估值在98.75元。

财通证券首席经济学家孙彬彬团队的研究指出，排除近期三笔的异常成交后，“21九台农商二级”的成交价格也明显偏低，日常维持在78元左右。估值偏低，使得市场开始担忧其不赎回或者减记的可能。

华创证券固收首席周冠南认为，近年来部分中小银行经营压力较大，次级债不赎回风险事件仍在持续发生但比例逐步下降，关注后续九台农商行二级资本债成交表现以及到期赎回情况。

明年7月，“21九台农商二级”将面临赎回行权。截至2024年中报，九台农商银行不良贷款率2.44%。资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为11.41%、8.94%、8.85%，一级资本充足率接近8.5%的监管红线。

孙彬彬团队认为，根据全国省联社改革的原则，九台农商行后续极有可能被并入吉林农村商业银行。在农商行整合大背景下，“21九台农商二级”发生实质违约的可能性不大。不过，距离行权期已不足8个月，且九台农商银行当前资本充足率相对较弱，极有可能出现整合过程中暂缓行权的情形。