百亿私募大佬梁宏罕见致歉与反思：三类持仓导致回撤重创

来源：财联社

财联社11月24日讯（记者 闫军）向来心直口快的百亿私募大佬梁宏近期罕见发声，“不管怎样，我在这里还是要道歉”。

原因在于，希瓦投资最新周报显示，旗下多数基金预估净值下跌7%左右，从最高点累计回撤幅度约20%，本次回撤大幅跑输主要指数。

对此，希瓦投资董事长梁宏坦言，这波回撤重创，让人失望，深表歉意。他指出，此轮回调原因有三：一是重仓创新药下跌，高位没有兑现仓位，卖出决策又不够果断；二是重仓硬件龙头公司跌幅超过37%，该股操作上的问题是高位估值合理阶段不应该重仓；三是重仓介入美股稳定币股，忽略了加密货币牛转熊等风险。

“高位时过于兴奋，过于追求宏大叙事，而忽略了涨幅风险，忽略了性价比。”梁宏同时也反思，过去一直坚持长线持有优秀公司，不控回撤的想法是时候改变了。

基金从最高点回撤20%，梁宏三大反思

希瓦投资披露的最新数据显示，其旗下多数产品在近期遭遇显著回调，单周预估净值下挫约7%，自年内高点累计最大回撤已达20%左右，远超主流指数表现。近期市场高位震荡，不少基金遭遇回撤，这一次，梁宏一改此前“怼天怼地”的脾气，直言不讳表示“主因还是个股问题，其次是科技互联网贝塔原因”。

在梁宏的总结反思中，三个主要原因叠加导致了这一波回撤：

第一大致损原因是创新药。高位持仓未兑现，BD（Business Development，商业授权合作）失败后卖出迟缓。“第一阶段的回撤是9月26日那周，因为重仓的创新药股下跌，大概产生了4%以上的回撤。”梁宏回顾道，该股曾在高位为基金贡献超过8个百分点的净值增长，实现利润亦达3个点以上。然而，在BD失败消息公布后，股价迅速回落。

“操作上的问题是过于相信BD能成功，高位没有根据价值兑现大部分仓位，主仓位在浮盈近200%高位依然拿着，BD失败消息出来后，卖出决策又不够果断，导致后续卖出价格不好。”梁宏坦言，自己对利好预期过度乐观，忽视了及时锁定收益的重要性。

第二大致损原因是硬件龙头公司。“最近两个月，第一重仓硬件龙头公司，持续下跌，跌幅超过37%，在这两个月回撤里面-9%以上的净值负贡献。”梁宏介绍，该股最初建仓于30多元，后期在高位加仓，平均成本约40多元。尽管公司在人工智能硬件入口逻辑上具备生态卡位优势，且一度预计2024年净利润可达700亿元，但受存储芯片价格上涨影响，消费电子终端销售承压，叠加负面舆情发酵，尤其是成都事故引发舆论关注，汽车业务前景被重新评估。

梁宏进一步分析，目前明年业绩大致在500-550亿样子，比原先预计的700亿少了不少。因此，该股操作上的问题是高位估值合理阶段不应该持有达30%那么重仓位，如果是20%会合理很多。

第三大致损原因是美股稳定币股，忽视加密熊市风险。“祸不单行”，让梁宏心痛的第三笔投资是重仓买入一只美股上市的稳定币概念股。“前几个月我们重仓介入了美股稳定币股。该股上市后一度冲到300美元，后来调整50-60%以后形成平台，我们买入了。那时候300亿美元市值。”

基于对公司未来五年稳定币规模有望实现50%-60%复合增速的判断，并认为美国通胀环境下十年期国债利率难快速跌破3%，降息带来的收入负面影响有限，梁宏将其定义为“5倍股”，并配置了高达10%-11%的仓位。

但现实却给了他沉重一击，短短四周内，该股暴跌逾60%，虽在图形破位时进行了减仓，但仍造成4-5个百分点的净值损失。

“这笔操作应该是我今年最大的问题。”他深刻反思自己，投资稳定币个股忽略了三大风险：一是买入静态PE估值70-80倍；二是该股属于新股上市，后续出现了巨量低成本股份解禁；三是过去几年是加密货币牛市，忽略了加密货币如果转熊带来的巨大负面影响。

梁宏完全开诚布公剖析原因，上述三大原因合计造成约18个百分点的净值回撤，加上其他持仓随市下跌，构成了此次整体20%回撤的主要构成。

梁宏旗下产品业绩如何？据私募排排网数据显示，截至最新，梁宏管理的产品近一年收益在17%至22%之间，收益中规中矩，多数产品年内回报跑输沪深300等主流指数。

深层反思贪婪、兴奋与“宏大叙事”的陷阱

个股的下跌造成回撤是直接原因，梁宏的反思并未止步于此。他在周报中深层次挖掘原因：自己最大的问题，就是过于贪婪，造成净值波动很大，投资人体验不好。

“去年六月份的硬件股，高位的创新药，包括我介入稳定币虽然已经调整了50%多，但是相比新股发行还是涨了好多倍。”梁宏坦言自己犯的错误其实本质是一样的，高位时候过于兴奋，过于追求宏大叙事，而忽略了涨幅风险，忽略了性价比。

“过于追求宏大叙事”，成为整篇反思中最具分量的自我批判。尤其是在投资没有业绩支撑的板块，习惯于押注产业趋势、描绘未来蓝图是多数基金经理的共性，这种思维极为容易演变为一种情绪驱动下的非理性扩张，在估值已高、风险积聚之时，模糊了安全边际的底线。

在周报的最后，梁宏再次诚恳道歉，“我知道因为这波回撤重创，让人失望。”梁宏表示，毕竟很多2021年买入的投资人已经4-5年时间遭受不好的体验。今年表现都已经差于指数平均水平，深表歉意。

经此一役，梁宏也透露了投研思路转变的信号：“过去我一直坚持长线持有优秀公司，不控回撤的想法，这个想法我坚持了8-9年了。但是我觉得是时候我要有所改变了。”

他也坦然面对可能的大额赎回，“后面可能会有大的赎回。我也有准备了。”未来，规模下来后，在坚持价值投资的基础上，会增加更多绝对收益的考虑，降低产品回撤，本质上这两者也并不冲突。这样回撤估计也会小很多。

更值得关注的是，他对未来的展望并未因挫折而悲观：“明年我依然是非常看好的，是最近数年里面最看好的一年。年底的一段时间去适应和调试自己，明年争取有一个好的改变”。