摩尔线程申购落地，和而泰跌停，智能控制器业务能否撑起估值？

文/杨剑勇

摩尔线程今日启动申购，作为重要概念股之一的和而泰却大幅下跌9.65%，盘中更是触及跌停。值得注意的是，自2024年11月启动上市辅导后，摩尔线程就备受关注，市场情绪被点燃，成为焦点，连带推动和而泰受到资本追捧。

图片来自和而泰官网

在这一年中，和而泰累计涨幅高达277%，最高市值曾一度达到560亿。得益于投资了摩尔线程公司，持有1.0262%股份，掀起了一波摩尔线程概念，在资本市场表现亮眼。

不过，和而泰的涨幅过大，且随着摩尔线程申购落地，积累了较多的获利调整风险，尤其相比近期的高位已经回调23%，凸显出概念股炒作的高波动性特征，需要警惕大涨后所暗藏巨震隐患。

需要指出的是，作为一家成立于2020年的GPU芯片公司，摩尔线程被称之为中国版英伟达，吸睛无数。同时，营收也以惊人的速度增长，2025年前三季度营收7.84亿元，同比增长182%，预计全年营收为12亿至14.98亿元，同比增长177%至241.65%。

当然，在所处GPU行业中，与英伟达等芯片巨头，摩尔线程与他们存在一定竞争劣势。然而，我国获取高端芯片受制，使得国产替代也在加速，使得摩尔线程、寒武纪等芯片公司迎来最好的发展阶段，业绩得到实质性突破。

尤其摩尔线程募资80亿强化GPU市场竞争，用于AI训推一体芯片研发项目、图形芯片研发项目、AI SoC芯片研发项目及补充流动资金。然而，以114.28元的发行价登陆科创板，发行后总市值为537亿元，如此高的估值也备受挑战，毕竟高额亏损与商业化挑战等难题。

值得注意的是，除了和而泰因持有摩尔线程少量股份，引发资本追捧之外，其自身经营也很稳健。

得益于生成式AI时代，各界纷纷顺势而为，利用大模型加速智能化升级。在智能化趋势背景下，伴随而来的是对智能控制器需求旺盛，和而泰的业绩由此展现出强劲增长态势。

2025年前三季度，和而泰营收为82.69亿元，同比增长17.47%，净利润为6亿元，同比增长69.66%，显示出智能控制器业务的订单充足，实现了较好经营业绩增长。

AI大模型时代，各类设备或终端对通讯和算力的抬升，智能化、联网化、个性化发展趋势进一步强化，业绩展现出强劲增长态势。其中，家电业务是和而泰控制器业务的基本盘，客户覆盖伊莱克斯、惠而浦、海尔、小米、苏泊尔等家电厂商。

因小家电及类家电领域凭借其品类持续创新、功能高度集成化、智能化渗透深化以及迭代周期短等特点，成为智能控制器需求增长与价值提升的重要引擎，推动行业呈现量价双升的发展态势，为整体业务增长提供强劲支撑。

与此同时，汽车电子业务作为重点战略板块。和而泰表示汽车电子业务目前订单充足，并与众多主流车企及Tier1供应商建立了合作，涵盖智能座舱及能量管理细分领域。其中，触控类核心竞争产品HOD（方向盘离手检测）上量迅猛，单品销售收入突破亿元大关，覆盖了蔚来、长安、赛力斯与广汽等多家整车厂客户的车型，未来增速可期。

整体来说，大模型时代，各行各业的智能化进程均在提速，从工业场景到家庭场景各种智能设备等，纷纷搭载大模型服务，赋予产品新的活力。其中，AI大模型所带来的智能化浪潮，对智能控制器需求旺盛。

根据中产研究院数据，2024年全球智能控制器市场为1.97万亿美元，2025年预计增长至2.05万亿美元，行业总体规模持续增长。中国则是全球智能控制器的重要制造基地和消费市场，2024年市场规模3.8万亿元人民币，近五年年均复合增长率达12.5%。2025年的市场规模有望达4.28万亿元。

智能控制器是人工智能技术与自动控制技术的有机集合，广泛应用于汽车电子、工业自动化及智能制造、智能家居与建筑、AI设备、生活家电、电动工具与能源与电力系统等领域。只是，智能控制器市场规模庞大，但比较分散，行业内的公司规模整体较小。

在国内，从智能控制器出货量以及营收规模来看，拓邦股份与和而泰是国内智能控制器市场最具代表性的厂商。和而泰则在智能控制器行业深耕25年，在人工智能时代的背景下，控制器需求增量、功能升级、形态变化，将紧紧抓住行业发展周期，持续在汽车电子、工具及工业自动化、人工智能、机 器人等领域加大研发投入，顺应市场需求。

最后，随着5G以及AI大模型的应用，加速万物互联时代推进。智能控制器产业由此不断升级，行业智能化、场景化发展机遇涌现，下游应用场景更是不断丰富。对于深耕智能控制器的厂商来说，成长空间有望得到进一步释放。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能家居等前沿科技。