平安，鸡飞蛋打了

文/十一弟

前两天，华夏幸福的金融机构债权人委员会，给这家爆雷房企发送了一份通知函——

它授权平安资管聘请会计师事务所，对华夏幸福进行专项财务尽调。

审计费用预计需要300万左右，还要求由华夏幸福来承担。

我查你的账，还得你付钱。

平安资管是华夏幸福债委会的主席单位，突然发起对华夏幸福的财务审计，是平安集团一手策划的反制措施。

收到通知函的华夏幸福，选择了跟平安硬刚——

“华夏幸福正在依法积极配合临时管理人，开展包括资产负债调查在内的各项工作，以确保预重整程序顺利推进。”

“公司无法定义务配合金融债委会另行对公司开展财务尽调。”

作为大股东，平安与华夏幸福的争端，开始打起了口水仗。

你来我往，一地鸡毛。

平安的发难，始于华夏幸福最近突然启动的债务重整。

上周，华夏幸福出其不意地披露了一则公告——

其称接到河北廊坊中院的通知，由于公司未按期清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值，因此将通过司法程序，对其进行债务重整。

向法院申请对华夏幸福进行重整的，是一家建筑工程企业——

龙成建设工程有限公司。

据说，它是为华夏幸福实施市政工程施工的总包单位，被拖欠了417万工程款。

十一弟查了下，到今年三季度，华夏幸福的总资产超过2745亿，但净资产处于资不抵债的状况。

今年前九个月，它的营业收入接近39亿，净亏损98亿。

不过，手上还有逾24亿现金资源。

华夏幸福是一家千亿房企，在百强房企榜单上，它曾经排进过第八。

2018年，华夏幸福的销售规模攀至历史高点，超过了1600亿。

千亿房企爆雷，背后连带着上千亿的债务，顺势压倒了一大批金融机构。

到现在，通过债务重组的方式，华夏幸福完成了将近1927亿金融债务的处置。

以平安资管牵头的债委会，就是在华夏幸福进行债务重组时专门设立的。

债务重组，只是对债务进行延期展期、免除利息、豁免罚息，或者以其他实物资产抵偿债务。

经营业务恢复不了，没有经营性现金流入，公司还是爬不起来。

债务重组以后，华夏幸福名下陆续到期违约的债务，又增加了246亿。

这些只是金融债务，还有欠付供应商的货款、工程款，并未计入在内。

俗话说得好，虱子多了不痒，债多了不愁——

你欠银行几万块，你怕银行；你要欠了银行几百万，银行怕你。

更何况，华夏幸福欠的不是几万块，也不是几百万，而是几千亿。

成百上千的金融机构、供应商，都被绑在一条大船上，谁都怕它翻了。

哪怕是千疮百孔、四处漏水，也得拼命扶稳。

对华夏幸福的千亿债务来说，这417万的工程款，属于冰山一角、九牛一毛。

如果你名下有上千万的房子，欠了包工头几千块钱的工钱，别人起诉到法院，要把你的千万房产拍卖抵债，你肯定是慌的。

可是，被拖欠417万工程款的龙城建设，向法院提请对其进行重组，华夏幸福竟然举双手赞成——

“预重整是公司彻底化解债务风险，实现脱困发展的一次极为难得的机会，有利于保护广大债权人及全体股东权益。”

“如果被任意推翻，错过了这次机会，公司可能就再难恢复生机。”

只要欠的钱足够多，你就是大爷。

坐在债主对面，你可以随便开条件，对方很难拒绝。

不同意的话，我就死给你看。

爆雷企业想要解决债务问题，其实只有三条路可选——

一是直接破产清算，把资产业务盘清楚，能卖的卖掉，最后能还多少是多少，这是最坏的结果；

二是债务重组，跟金融机构等债权人协商，对债务进行展期，减免利息、豁免罚息，用资产或者股权等抵债，以时间换空间，等着公司起死回生；

三是司法重整，通过法院指定管理人，吸纳新的投资人，引入资金，进行债务重整。

这三条路，爆雷企业的根本目的，都是要合法地赖账，债权人将会面临巨大损失。

今年，有个爆雷房企完成了司法重整——

金科股份。

目前的局面是，新引入的投资人带来了一部分资金，接管了上市公司。

而原来的老板——黄红云，虽然失去了控股权，但再也不用为爆雷、催债烦恼了。

干净利索、合理合法地甩掉包袱，是福还是祸呢。

在华夏幸福身上，前两条路里面，破产清算不可能，债务重组暂时解决了一部分问题。

剩下的，只能寄希望于司法重整了。

司法重整不一定会让华夏幸福活过来，但不试一下，连活过来的机会都没有。

华夏幸福现在的股权结构，很诡异——

上市公司最大的股东是平安，持股比例大约25%；

但实际控制人却是原来的老板——王文学，持股比例只有14%出头，并且大部分股票被质押和冻结了。

司法重整这么大事，华夏幸福没有提前告知大股东，上市公司直接发了公告。

平安立马跳脚，由其派驻华夏幸福的董事，站出来公开反对——

“本人对该公告的发布事宜完全不知情，公司未在公告发布前通过任何形式告知本人，未向本人提供相关文件资料，更未就此事项征求本人意见或召开董事会会议进行审议。”

“该公告的发布完全绕过本人，严重违反了公司章程规定的董事会议事规则和公司治理的基本程序。”

平安还向监管部门进行了投诉，并以债委会的名义，对华夏幸福进行财务审计。

在华夏幸福身上，平安押注了太多的筹码，已经不能再亏了——

它不但是华夏幸福目前持股数量最多的大股东，早年还以债权形式，向其投资了几百亿。

十一弟查了下，平安对华夏幸福的风险敞口，大约有540亿。

其中，股权投资180亿，另外以永续债、另类金融产品等形式，对其开展了360亿的表内融资。

早在2021年，平安对这540亿投资，已经计提了432亿的减值损失。

今年，平安已经开始减持华夏幸福，但亏得实在太多了——

2018年前后，它以每股将近24块钱的价格，花了大约180亿，增持了华夏幸福7.58亿股股份，占上市公司总股本超过25%。

在官宣司法重整之前，华夏幸福的股价，已经跌到了每股2块钱左右。

这两个月进行少量减持以后，平安仍然持有华夏幸福大约25%的股份。

这部分股票对应的市值，只剩下了25亿左右。

现在，华夏幸福出其不意，打出了司法重整这张牌。

作为大股东，同时是最大债权人之一的平安，需要面对更大的不确定性风险——

原先债务重组时承诺的偿付方案，能兑现多少；

上市公司的资产业务，又将要如何进行重新分配与切割；

若引入新的投资人，股份将被稀释，股票被便宜卖，对持股成本高昂的大股东，显失公平；

还有，王文学是不是要出局，将来公司会被谁来摘桃子。

这一切，都要打上问号。

一旦进入司法重整，平安在华夏幸福身上投入的几百亿，它很可能就没了话语权。

四年前，在内部会议上，华夏幸福的老板王文学，对着上千名员工感叹——

“今天我干到这，愿赌服输。”

可平安没这么心大，你输了不要紧，我还得接着干。

平安现在的想法，很简单——

既然你是赌，我看错了人，陪你一起上的牌桌，下了重注，但能不能让我少赔点。