亚洲卖爆了、净利润却“大跳水”：永明金融三季报强势增长下的盈利“烦恼”

保观 | 聚焦保险创新

由于近期公众号推送机制改变，欢迎您在公众号首页点击右上【···】，将保观设为“星标”，及时跟踪行业最新资讯

尽管亚洲个险新单猛增39%、加拿大与美国市场均录得稳健增长，永明金融却交出了一份“增长与盈利背离”的三季度财报。

财报显示，2025年三季度，永明金融的基础净利润达到10.47亿加元，同比增长3%，前三季度累计增幅更达7%，核心经营仍保持稳步扩张。然而，在会计准则下确认的报告净利润却从上年同期的13.48亿加元降至11.06亿加元，同比大幅下滑18%，主要受到资产管理端一次性因素及美国业务承压影响。

此外，与盈利承压形成鲜明对比的是，永明金融的新业务销售全面反弹，尤其是亚洲个人业务以接近40%的增速成为最强引擎，推动全球整体销售显著改善。

1

三季度基础净利润10.47亿加元，亚洲贡献20%

在财报中，永明金融使用基础净利润作为衡量业绩的一项指标。基础净利润是一项非国际财务报告准则（IFRS）财务指标，通过对IFRS收益进行特定调整，例如剔除投资市场短期波动、汇率影响及一次性项目后，由核心经营活动所产生的利润。

财报显示，2025年第三季度，永明金融基础净利润为10.47亿加元，较2024年第三季度增长3,100万加元，同比提升3.05%；2025年前三季度，基础净利润累计达到31.07亿加元，较上年同期的28.91亿加元增长7.47%。

从业务类别来看，基础净利润涵盖资产管理及财富、团体健康与保障、个人保障以及企业板块。2025年第三季度，资产管理及财富业务贡献最为突出，合计实现5亿加元的基础净利润。

单位：百万加元

保障类业务中，团体健康与保障业务整体实现2.84亿加元的基础净利润，下降6,100万加元，降幅18%。个人保障业务同样保持稳健，整体贡献3.61亿加元基础净利润，增幅25%。企业及其他业务板块录得-0.98亿加元的亏损，对整体利润形成一定拖累。

以运营部门分类，永明金融涵盖资产管理、加拿大、美国、亚洲和公司业务。第三季度，各业务板块在不同市场的基础净利润表现各有侧重。

其中，财富管理板块贡献3.5亿加元的基础净利润。加拿大市场贡献4.22亿加元，同比增长 13%。资产管理及财富、团体健康与保障以及个人保障分别贡献1.2亿加元、1.97亿加元和1.05亿加元。

加拿大市场基础净利润增长的推动因素包括资产管理及财富管理业务增长、团体以及个体保障业务的增长。其中，第三季度，资产管理及财富管理业务的基础净利润增长1,900万加元，资产管理规模增长带来了手续费收入增加。团体健康与保障业务的基础净利润增长2,500万加元，个人保障业务的基础净利润增长300万加元。

美国市场基础净利润共计1.47亿加元，团体健康与保障贡献8,700万加元，基础净利润下降6,400万加元，反映出团体福利和牙科保险索赔频率和成本上升带来的业绩下滑；个人保障业务基础净利润6,000万加元，增长1,000万加元，原因是信贷状况改善和投资收益增加。

亚洲市场基础净利润共计2.26亿加元，较上年增长5600万加元，增幅达33%。其中，资产管理及财富贡献3,000万加元，增长100万加元，与上年持平。个人保障贡献1.96亿加元，增长5,500万加元，主要得益于大多数市场持续的销售势头和有效保单业务增长、国际业务死亡率表现良好以及印度合资企业的贡献增加。

2

第三季度净利润下降18%至11.06亿加元

2025年第三季度，归属于永明金融普通股股东的净利润从13.48亿加元下降至11.06亿加元，同比下滑17.95%；前三季度，归属于普通股股东的净利润为27.50亿加元，略低于上年同期的28.12亿加元，同比下降2.20%。

分部门来看，第三季度，资产管理部门报告的净利润为3.16亿加元，较上年同期减少3.28亿加元，降幅51%，主要原因是上年SLC Management估计的收购相关负债减少。据悉，永明金融的资产管理通过MFS和SLC Management，已经成为公共和另类资产类别领域的全球领导者。

MFS Investment Management成立于1924年，总部位于美国波士顿，截至2025年9月，资产管理规模约为6,590亿加元，MFS是行业先驱之一，推出了美国首只开放式共同基金，并在1932年建立了内部研究部门，强化以研究为主导的投资流程。

SLC Management专注于为机构客户提供固定收益、私募信贷、基础设施和房地产等传统与另类资产解决方案，旗下包括Crescent Capital Group、InfraRed Capital Partners、BentallGreenOak等子公司。

加拿大部门报告的净利润为4.14亿加元，较上年增长3,200万加元，增幅8%，主要影响因素是基础净利润的增长和《澳大利亚通信和市场法》（ACMA）。

美国部门报告的净利润为7,200万加元，较上年减少1.78亿加元，降幅71%，反映了ACMA的不利影响和基础净利润的下降。

亚洲部门报告的净利润为3.73亿加元，较上年增加3.41亿加元，主要得益于Bowtie股权增持带来的收益、ACMA政策的利好影响以及基础净利润的增长。

公司部门报告的净亏损为9,500万加元，上年同期为4,900万加元，主要反映了市场相关因素的影响。

3

新业务：加拿大团体业务下降，亚洲个险业务以40%引领增长

新业务这一指标适用于亚洲、加拿大以及美国市场。其中，亚洲依旧是集团最大的增长引擎，个人新业务销售额达 8.57 亿加元，同比增长 39%，各主要市场与渠道全面上扬；美国市场表现稳健，团体保障新业务销售额达到 2.73 亿加元，同比增长 25%，其中员工福利与牙科保险分别大增 28% 和 38%；加拿大市场受大额团体健康与保障业务时间安排影响，新业务销售下降 21%，但个人保障销售逆势增长 16%。资产管理板块方面，总资产管理规模增至 1.176 万亿加元，较上年同期提升约 6.6%。

加拿大：加拿大市场团体健康与保障新业务销售额为9,800万加元，较2024年同期的1.24亿加元下降21%，反映了大额交易的时间安排。个人保障销售额为1.3亿加元，较2024年同期的1.12亿加元增长16%，主要得益于非分红型人寿保险销售额的增长以及专有咨询网络Sun Life Financial Distribution和第三方渠道的增长。

美国：2025年第三季度，美国团体保障新业务销售额达2.73亿加元，同比增长25%，主要得益于员工福利和牙科保险业务大额订单销售额的增长。其中，员工福利新业务销售额为1.27亿加元，较2024年同期的9,900万加元增长28%。在财报中，永明金融表示，在员工福利方面，将家庭休假保险服务扩展至另外三个州。目前，Sun Life通过法定和自愿性项目，在24个州为雇主提供家庭休假服务，覆盖超过57%的美国人口。

2025年第三季度，医疗止损新业务销售额为7,400万加元，较2024年同期的6,800万加元增长9%。牙科保险新业务销售额7,200万加元，较较2024年同期的5,200万加元增长38%。

亚洲：三季度，个人新业务销售额达到8.57亿加元，同比增长39%，增长主要得益于各主要市场的渠道表现。在香港，所有销售渠道均实现增长，贡献稳定；国际市场方面，经纪渠道表现突出，拉动整体业绩提升；菲律宾市场则受益于代理渠道和银行保险渠道的双重增长；同时，印尼和印度市场的增长主要来自银行保险渠道的推动。

资产管理：截至2025年第三季度，永明金融的总资产管理规模达到1.176万亿加元，较上一年同期的1.103万亿加元继续扩大。其中，MFS管理资产为9,170亿加元，SLC Management管理资产为2,590亿加元，两大平台均保持稳步增长。

第三季度，总资产管理净流入达到40亿加元，好于去年同期的净流出。SLC Management在本季度通过募资实现52亿加元净流入，成为主要增量来源；MFS则录得12亿加元净流出，反映持续的市场不确定性带来资金外流压力。

总体来看，加拿大市场受到大额交易时间安排影响，略有波动，但个人业务保持增长；美国市场以员工福利和牙科保险为亮点，整体增长稳健；亚洲市场依靠多渠道、多市场的协同推动，增速最为显著。

3

基础净利稳涨、新业务飙升，但净利润却下滑：

永明金融面临挑战

从整体来看，永明金融第三季度的经营表现呈现“基础净利润稳步增长、净利润明显下滑、新业务销售强劲反弹”的结构性分化局面。

在反映核心经营能力的基础净利润方面，永明金融录得10.47亿加元，同比增长3.05%，前三季度增幅达7.47%，表明核心业务仍保持稳健扩张。

其中，增长动力主要由资产管理及财富业务与个人保障业务贡献。资产管理及财富板块基础净利润达5亿加元，同比增长5%；个人保障业务以3.61亿加元、同比增长25%的亮眼表现，成为本季度的业务引擎。相比之下，团体健康与保障业务则受索赔波动及成本上升影响，基础净利润同比下降18%，对整体形成拖累。

然而，在净利润层面，公司面临较大压力，第三季度归母净利润11.06亿加元，同比下降18%。从市场来看，加拿大部门稳定增长，亚洲则强势增长，净利润同比大增3.41亿加元。美国净利润降幅达7成，成为整体盈利的主要拖累。

与盈利分化形成鲜明对比的是，新业务销售在全球范围内均呈现强劲增长态势，特别是亚洲市场的爆发式增长推动整体新业务创下新高。第三季度，亚洲个人新业务销售额增长39%至8.57亿加元，是永明金融最核心的新增长引擎，其中香港各渠道表现强劲，保险销售额同比增长超过50%。加拿大市场则呈现结构性分化，团体业务因大额交易下降，但个人保障业务受非分红寿险带动增长16%。美国市场新业务表现全面回暖，反映出员工福利产品需求的持续扩大。

总体来看，永明金融第三季度体现出典型的错位。一方面，基础净利润稳健增长、新业务高速扩张；另一方面，净利润受一次性因素和美国市场拖累而显著下滑。

从市场角度看，加拿大保持稳健，美国承压明显，亚洲成为唯一同时拉动基础净利润、新业务、净利润的三重增长核心。随着资产管理净流入改善、亚洲业务继续扩张，未来能否应对美国市场的压力，整体盈利能力能否恢复，还要再观察。

保观知识星球