连锁药店龙头，陷医保套刷黑链条

《投资者网》蔡俊

连锁药店龙头大参林（603233.SH，下称“公司”），陷入合规危机。

11月，央视财经曝光多个连锁药店“套刷”医保卡的黑色产业链，公司位列其中。眼下，行业在互联网平台、医保政策的双重挤压下，逐渐熄火增速引擎。前些年扩张的门店资产，反而成了负担。

为此，公司调整组织架构，对直营和加盟店采取不同策略，并增加产品品类。变革的核心，指向“门店+产品+物流”的组合重构。其实，连锁药店的转型已从“要不要”的回答升级到“怎么做”的摸索，但痛点非一朝一夕能攻克。

内部架构撞上负面曝光

大参林的急风骤雨，突如其来。

根据央视财经报道，其记者在公司荔湾四季花园店发现一款包装为“医用隔离垫”的产品，但实际里面是防晒冰袖、防晒口罩。药店店员向央视记者解释：这么做就是“为了能刷医保，只能打上医用名称”。

后续，央视记者以合作为由联系上该产品的生产企业超亚新材料。对方负责人透露，今年与一家头部连锁药店签订采购合同，防晒系列产品将分批次进全国约2万家药店，金额近9000万元。

本次央视财经的曝光直指药店套利链条，即药店合谋供应商将日用品串换成医疗器械，以此销售完成“套刷”医保。其实，早前药店有过医保卡刷米面粮油的违规行为，但如今的“旧瓶装新酒”更为隐蔽，因为部分消费属性的药妆产品自带“医疗器械”标注、“械”字号批准文号，甚至医保编码。

事件的曝光，恰逢公司发起新一轮组织架构变革。而且，变革的重点就是药妆业务。

今年10月前后，公司成立新事业中心，整合商品、营运、拓展、工程等关键部门，专门负责个护商品采购及核心门店个护专区、药妆专门店的管理运营，同时将渠道分销部从投资发展中心剥离，归入商品中心。

其实，今年稍早前公司已优化新零售业务团队架构与业务流程，覆盖选品、定价、营销到运营的全环节，以此更更贴合线上业务节奏。

总结来看，公司组织架构调整的核心逻辑是适配药妆等个人护理，并围绕该业务搭建支撑组织，以此推进其成为业绩增长的突破口。

调整后，公司把控了药妆业务从采购到销售的全流程链路。而且，公司从品类端、门店端、供应链等方面均加速重构体系。

2024年，公司新增超2000个涵盖药妆、个人护理、食品饮料等新品种，并淘汰超1500个品种。同时，公司对不同规模门店进行功能区分，80-100平米的社区店聚焦日用械字号产品陈列，配合“中央仓+省仓+门店”三级物流网，完成超80%门店覆盖O2O业务，满足消费者对药妆、日用械字号产品的即时配送需求。

眼下，央视的曝光可能将公司的变革打上“急火猛攻”的负面标贴。本质上，这是连锁药店陷入的转型困境：旧模式的天花板与新模式的不确定交织，正是变革中必须跨过的坎。

路径依赖与增长焦虑的拉扯

连锁药店为什么要加速转型，因为路径依赖变了，增长逻辑被彻底击穿。

2020年以来，连锁药店进入狂飙时代。截至2024年，大参林、老百姓、益丰药房、一心堂的门店分别超1.6万家、1.5万家、1.4万家、1.1万家。但门店端的高歌猛进，架不住产品端被持续压缩利润。电商平台的药品以更低廉的方式崛起，而且，过去具备医保资质的药店靠售卖高毛利药品获利，伴随药品报销被严格监管，支付的套利空间收窄。

换言之，产品端的价差巨变击穿门店端的增长逻辑。以前门店是资产，多一家门店就多一个增速，现在门店是负担，多一家门店或多一个亏损。

受此冲击，今年一季度全国就有3000家药店关闭，药品市场“蛋糕”被不断分割。截至今年上半年，公司门店16833家，关闭285家，新开自建、加盟分别为152家、413家。可以看出，公司直营门店采取“少量新建 + 适度关停”策略，重构增长逻辑。

同时，既然门店端的巨变由产品端引发，那么“对症下药”势在必行。近年来，药妆、日用械字号产品拓展了经营边界，吸引更多非购药客群进店，如有护肤需求的年轻群体，从而增加客流量与客单价。由此，公司的组织架构也围绕药妆业务调整。

今年前三季度，公司营业收入、归母净利润分别为200.68亿元、10.8亿元，各自同比增长1.71%、25.97%。

对此，市场看到两种信号。一方面，市场看到增长由加盟店、新品类业务驱动。另一方面，公司增速较往年20%有明显放缓。本质上，连锁药店发力药妆业务也存在三大痛点。

其一，合规问题。本次央视曝光的核心是医保套刷，整个操作链牵涉资质造假、过渡宣传等风险。

其二，供应链承压。药妆与医药产品的最大不同，在于前者库存周转率更低，因此占用大量资金与仓储空间，从而影响单家门店的盈利。

其三，与品牌方的适配度。眼下的药妆市场掀起一股国货潮，其模式更倾向轻盈的线上流量，而非繁重的线下推广。

因此，公司乃至连锁药店的转型不是一次“要不要”的回答，而是“怎么做”的摸索。无论门店端还是产品端，同行也在尝试新路径，如一心堂在门店开展彩票、中医问诊等业务。但“门店+产品+物流”的运作体系需要资金夯实，资本运作也成了各路同行的共同手段。

2024年，公司公告终止筹划已久的定增。结合当时市场环境，定增计划的门店扩张与物流建设可能不合时宜。早前，公司还撤回可转债发行。资本运作的接连受挫，如今看来或是对行业下行的预判。

归根结底，公司在路径依赖与增长焦虑的拉扯中寻找转型路径，但牵涉到的合规痛点率先浮出水面。再往后，面对各类平台的持续冲击，身为行业龙头如何适应大健康的新趋势，组织架构变革或只是开始。（思维财经出品）■

大参林