宣涨落地不及预期 集运指数（欧线）冲高回落

来源：期货日报

集运指数（欧线）在本周一大涨后，连续3日下跌，主力2602合约周四盘中最低跌至1567点，收盘跌1.39%。

对此，国贸期货研究院能源化工资深分析师卢钊毅表示，集运指数（欧线）下跌的核心因素是12月运价实际落地不及前期宣涨预期。具体来看，马士基周内公布的其第49周（即12月初）欧线的报价为2500美元／FEU，显著低于此前宣涨的3200美元／FEU，这一调整释放出明确信号：头部船司正采取更为审慎甚至试探性的定价策略，试图通过更贴近当前需求水平的价格来测试市场真实的承接能力。尽管11月下旬整体装载率尚可，部分航次接近满载，个别航次甚至出现“爆舱”，但市场尚未形成普遍性旺季紧张格局，更重要的是，目前主流船司对12月上半月的实际开舱报价已普遍回落至2400~2600美元／FEU，远低于前期宣涨时的3200~3300美元／FEU。这种“高调宣涨、低调落地”的落差，削弱了市场对旺季运价持续走强的信心，导致情绪驱动的反弹难以延续。

光大期货能源化工研究总监杜冰沁称，本周一受情绪端影响，集运指数（欧线）盘面出现明显上涨，但周内马士基公布的12月开舱价格为2500美元／FEU，低于此前宣涨的价格，使得市场情绪回落，叠加11月即期市场运价整体中枢较之前稍有下移，因此集运指数（欧线）盘面连续回落。

杜冰沁表示，运力端，11月和12月欧线周均运力分别在27万TEU左右和30万TEU左右，12月运力环比和同比均有一定增量，不过，前期欧洲港口拥堵现象可能仍然对周转效率造成扰动；需求端，11月底货量表现较好，预计12月仍有一定改善空间。

杜冰沁认为，当前集运指数（欧线）2512合约主要交易12月涨价落地成色，但由于主力合约逐步转为2602合约，预计集运指数（欧线）2512合约波动幅度比较有限；而集运指数（欧线）2602合约从当前公布的交割结算期看，较此前预期提前至春节假期前，因此旺季属性更强，同时，年底也是航司签订长协的时间段，故盘面存在一定支撑，但是仍需要关注12月至明年1月货量的表现情况。

卢钊毅则表示，当前市场对集运指数（欧线）2602合约的分歧较大：若12月运价按8折落地，合约低点或下移至1500点；若挺价成功，叠加明年1月涨价函执行，合约或测试更高位。博弈的焦点在于船司挺价意愿与实际货量能否匹配。

展望后市，杜冰沁认为，出于对旺季货量的乐观预期，集运指数（欧线）2512合约和2602合约仍有一定上涨空间，在马士基开舱价公布之后，需要关注其他航司的跟进情况，以及12月的货量能否延续11月末的表现以支撑涨价的落地。目前，达飞已经开始尝试进行苏伊士运河的复航，不过大部分航司仍持观望态度，后市需重点关注航司12月的报价、旺季的订舱量表现和明年红海复航的预期。

卢钊毅认为，集运指数（欧线）后市走势将呈现震荡偏弱格局，核心驱动因素包括12月运价落地成色、明年1月涨价函执行力度、货量季节性变化。短期以观望为主，关注12月运价实际执行情况及明年1月涨价函落地效果。若12月运价按8折落地，集运指数（欧线）2602合约或测试1500~1700点；若挺价成功，2602合约或震荡上行至1800~1900点。