市场近期调整，怎么看？

今年10月29日，上证指数时隔十年再度收盘站上4000点，随后围绕4000点开启了震荡模式。

11月5日，上证指数调整至3922点，11月14日再度反弹至4034点，最近一周（11月17日至11月21日），上证指数跌多涨少，再次回落至3900点附近。

从今年4月7日以来，上证指数从3000点一路涨至4000点，积累了可观的涨幅后，调整、震荡在所难免。

近期A股的调整，

整体看是多方因素共振形成的。

一是利好集中兑现后处于空窗期。

10月下旬市场情绪高涨，“十五五”规划出台、中美经贸磋商和领导人会晤预期、三季报显示A股整体业绩积极复苏等三大利好集中兑现。而此后没有太明显的利好，市场情绪有所回落。

二是美联储降息预期大幅回落。

受美国政府停摆等影响，美国关键经济数据无法公布，美联储部分官员反对近期降息。根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，12月10日美联储降息的概率已经跌至近30%，较1个月前的超90%大幅回落。

与此同时，近期美股回调对A股亦有影响，形成“美股下跌-亚太跟跌-A股承压”的传导态势。

三是市场对美股AI泡沫的担忧加剧，导致以人工智能为代表的科技板块出现明显回调。

而科技是这轮A股行情的主线，主线受挫也在很大程度上影响了股指进一步向上。

同时，地缘政治因素发酵也影响了市场风险偏好。

上涨或许是牛市的主旋律，

但调整也是行情的重要组成部分。

回顾历史，上证指数站上4000点后，基本都在短期内遇到调整：

2007年5月9日，上证指数第一次站上4000点后，在短时间内经历了3次调整。

① 2007年5月15日，上证指数单日下跌3.64%，最低跌至3891点；

② 2007年5月30日至6月5日，上证指数累计下跌13.10%，最低跌至3404点；

③ 2007年6月20日至7月5日，上证指数累计下跌15.31%，最低跌至3614点。

此后上证指数在当年7月20日再度回到4000点，并一路上涨至6124点。

上证指数日k线图

数据来源：Wind

2015年4月10日，上证指数时隔7年之后再次站上4000点，并一路上涨至4527点（4月27日），随后在4月28日至5月7日，下跌9.17%，最低跌至4099点。

此后上证指数一路上涨至2015年6月12日的5178点。

和A股之前突破4000点相比（2007年5月、2015年4月），当前A股总市值已经增长至123万亿。

与此同时，主要指数市盈率水平也明显低于过往4000点时的水平，叠加已经大幅下降的10年期国债收益率，虽然同样是“4000点”，但权益资产的性价比或明显好于过往。

数据来源：Wind、中信建投

往后看，积极因素仍有不少。

一是年底会议将对明年经济政策定调，关于稳增长、促消费、支持科技创新的积极信号都可能成为点燃市场行情的催化剂；

二是中国10月CPI同比上涨0.2%，结束连续负增长，PPI降幅收窄至2.1%，通胀企稳迹象显现，预示着经济内生动能的修复。

三是货币政策依旧宽松。虽然美联储12月降息概率下降，但市场普遍认为其仍处于降息周期中，明年或继续降息。我国央行《2025年第三季度中国货币政策执行报告》明确实施适度宽松政策，保持社会融资条件宽松。

虽然近期股市调整让人感到迷茫、不安，我们还是要保持一颗平常心。

不妨减少对于短期行情的关注，你看与不看并不会影响股市的走势,生活中还有很多事情比看着K线图做布朗运动更有意义。

塔勒布在《随机漫步的傻瓜》里举过一个牙医的例子。

这个牙医很会投资，年化收益率能达到15%。然而，根据不同的时间尺度，他的赚钱概率会截然不同。

如果每天都看一次账户，365天就有365*46%=168天不愉快

如果一个月看一次，12个月里不愉快的次数只有4次

如果一季度看一次，4个季度不愉快的次数只有1次

如果一年只看一次，20年里只有1次痛苦，其他19年都是惊喜

上述例子非真实数据，仅作示例

投资需谨慎

“如果打算长期持有股票，那么不断地跟踪它们的变化是一个非常糟糕的主意。这是你能做的最糟糕的事情，因为人们对短期损失非常敏感。如果你每天都数钱，你就会感到痛苦。”

——《投资的怪圈》贾森·茨威格

市场就像钟摆一样，不会永远朝一个方向摆动。调整出现时，平常心面对可能效果更好。

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。

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