标普500限购严重，是被个人还是机构买走了？

府库第1125期基金投顾观察原创内容

当前限购非常严重，在昨天文章发出来的之后，一天之内就又有两只基金下调了额度，基本上美股的标普500与纳斯达克100指数基金都很难买得到了。不过近几年究竟是个人投资者在买，还是机构在买，这个问题我很好奇，就通过数据进行了分析。

标普500是配置美股最标准的投资方式，今天就通过场内交易的3只标普500ETF的份额变化来进行分析。

图中所展示的，比如2021年的柱状图，显示的是2020年年报数据。因为标普500ETF上市时间不一样，所以三只ETF累计的规模会有一些跳涨的问题。

从上图的曲线来看，标普500ETF的规模除了2023年之外，都是增长的状态，在2023年增长非常大。一部分原因是当年有新的标普500ETF上市，另外规模最大的博时标普500ETF当年的规模也有巨大的规模增长。不过在2023年标普500ETF的规模是有所缩水的，而2024年与2025年上半年的规模是继续大幅上涨。

标普500ETF的规模受到额度影响也比较明显，但从2023年年报的数据来看，如果美股行情比较低迷的时候，规模也是会有一定下降的。规模和赚钱效应也是有关联的。

标普500ETF的持有份额中，最初机构份额占比在37%左右，随后2021年提升到48%，但2022年、2023年、2024年连续三年规模占比下降，在今年上半年比例又提升到28.6%。

我整理了一下每年个人投资者份额与机构投资者份额的变动图。

在2021年的时候，机构投资者和个人投资者增长的份额差不多，但是在2022年的时候，个人投资者份大幅增长，到2023年规模缩减时，机构投资者份额减少的更多。而在2024年的时候，个人投资者份额增加46.11亿份，远远超过机构投资者的6.57亿份。

直到去年年底，个人投资者买入的份额是要远远超过机构投资者的。

从去年下半年开始，多元资产配置被越来越多的提及，机构开始布局的这个特征在今年体现得就非常明显，机构投资者规模增加了18.6亿份，而个人投资者只有9.79亿份，这其中应该也包含通过投顾等方式所买入的份额，代表着受到机构影响而买入的规模应该比实际值要更大一些。

从上面的数据来看，过去几年是因为美股的赚钱效应，在个人投资者之间口碑相传，纷纷去买入了美股，在去年美股买入热潮也是这个趋势的顶峰。而机构开始在多元资产配置上面进行布局，推出的FOF与投顾服务，是今年标普500规模提升的主要原因。

所以这两个阶段的情况并不太一样。这个也能够解释之前我一直觉得有点奇怪的问题，从去年9月份开始，A股+港股行情启动，从过去的情况判断限购情况应该是有所缓解的，毕竟国内股市回报更好，结果不但没有出现这种情况，反而整体限购更严重了。

目前额度紧张的情况不知道什么时候会缓解，但尽量不要顶着场内过高的溢价去买入，溢价在额度缓解之后会回归正常的，天生比别人高5%-10%的持仓成本，并不一定是好的选择呀。

早上起来看到美股巨震，当前市场整体风险不小，注意安全。

府库投顾观察

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