境内债承销已居行业前四，中金整合后债券业务猜想：提升地方债承销份额，收获AMC特色

转自：财联社

财联社11月20日（编辑 杨斌）昨晚，中金公司发布筹划重大资产重组的停牌公告，公司筹划向东兴证券、信达证券A股全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。

业内普遍分析，本次中金公司吸收合并东兴、信达两大券商是中央汇金旗下的券商同业整合重组。一方面，本次重组符合监管“加快建设一流投资银行“的政策导向；另一方面，重组后中金公司的业务可与另两家证券公司的特色业务形成优势互补。

而在债券业务方面，前三季度，中金公司承销境内债券（不含地方债）6400多亿元，排名行业第4。业内认为，此次整合有望提升中金相对薄弱的地方债承销份额。同时，凭借东兴、信达两家券商的AMC背景，中金公司有望切入不良资产处置这一极具潜力的业务领域。

提升地方债承销份额，共同开展创新债券业务

根据中金公司2025年半年报的披露，2025年上半年，中金公司境内债券承销规模为4157.84亿元，同比上升33.7%。境外债券承销规模为25.70亿美元，同比上升16.5%。不过，境内债券承销规模不含地方政府债。

中金公司进一步在半年报中表示，债务融资及资产证券化业务在助力债券市场高质量发展和金融高水平开放等方面取得了突出成绩。截至上半年末，中金公司境内债券承销规模排名行业第四，非政策性银行金融债承销规模排名行业第二，境内绿色及其他ESG债券承销规模排名行业第二，持有型不动产ABS管理规模排名市场第一，基础设施公募REITS已上市项目管理规模排名市场第二，中资企业境外债券承销规模排名中资券商第二。

Wind数据显示，前三季度，中金公司共承销债券（不含地方债）6400多亿元，位列所有券商第4位。东兴证券前三季度承销债券350亿元，信达证券170亿元。

根据Wind口径，若地方政府债份额由当年承销团中主承销商均分，则中金公司在前三季度券商承销总规模榜（含地方债）上的排位下滑至业内第5位。

图：前三季度券商债券承销总规模前20（不含地方债）

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

而信达证券在半年报中介绍，2025年上半年，公司完成了多单债券及ABS发行，积极参与并购重组业务，逐步形成了投资银行的经营特色。同时，大力参与地方政府债承销工作，助力地方政府化解债务风险。

东兴证券也在半年报的披露，2025 年上半年，公司在承销交易所地方政府债券的68家证券公司中，实际中标金额15.77亿元，排名第25名，实际中标地区数17个，排名第11 名。

业内人士指出，中金固定收益业务聚焦利率债与跨境债，地方政府债承销能力相对薄弱。信达证券与东兴证券的业务可弥补这一缺口，此次整合有望提升中金地方债承销份额。

中金公司在半年报中展望债券业务的未来时表示，将统筹各产品线业务开展，提升客户综合服务能力及区域竞争力，重点把握新产品涌现的机遇：持续加强投入科创和绿色等支持国家战略债券产品；加速发掘优质基础设施和不动产资产；拓展海外客户群体，继续支持好中资企业海外融资需求；积极把握企业债务管理与信用修复业务机会，推动重组工具创新和拓宽应用场景。

而信达证券和东兴证券都在半年报中表示，要重视固定收益业务产品创新。

如信达证券称，公司将继续夯实固定收益类业务传统优势，积极开展业务创新，支持科技创新企业直接融资。东兴证券则指出，推进债券业务创新和产品创新，大力发展科技创新公司债券、绿色债券及乡村振兴公司债券业务，发挥债券承销业务全牌照优势，借助非金企业债务融资工具独立主承销业务牌照，进一步夯实债券业务基础。

凭借AMC背景，构建不良资产业务独特竞争力

需要指出的是，信达证券和东兴证券都有国资AMC背景。其中，东兴证券是中国东方资产管理股份有限公司（简称“中国东方”）的子公司，中国东方持股45%；信达证券是中国信达资产管理股份有限公司（简称“中国信达”）的子公司，中国信达持股78.67%。

今年2月，财政部公告将持有的中国东方71.55%股权、中国信达58%股权无偿划转至中央汇金。国家金融监督管理总局于3月正式批准上述AMC股权变更，中央汇金由此成为两家家AMC的控股股东。作为AMC旗下核心证券平台，东兴证券、信达证券的实控人也随之变更为中央汇金。

业内人士指出，凭借两家券商的AMC背景和资源，中金公司有望切入不良资产这一极具潜力的业务领域，优势互补构成更强的竞争力。

信达证券在半年报中表示，公司具有AMC子公司的资源禀赋，在并购重整、企业纾困等方面持续发力，积累了丰富的实操经验，形成了差异化的竞争优势。投行业务未来加强与中国信达业务协同，开展破产重整等财务顾问业务，深入构建差异化经营特色。

东兴证券也表示，紧密围绕中国东方不良资产主业，不断强化公司在不良资产及特殊机会投资等领域的独特优势。在债券业务方面，未来深化协同，努力创新，打造具有AMC特色的债券融资业务竞争优势。

（财联社 杨斌）