“A+H”加速全球化，赛力斯（09927）估值重构释放长期价值

对于具备高前景的标的而言，估值回撤往往带来的是捡漏的投资机会。

智通财经APP了解到，赛力斯（09927）11月初登录港股市场，成为有史以来最大的中国车企IPO，以及今年以来全球最大的车企IPO。不过上市刚好遇到港A股汽车板块回调，在资金抛压下回撤，但在第五个交易日后持续获得价值投资资金入场，迅速反弹。此次短线的估值回撤，吸引了不少长线资金的抄底捡漏。

实际上，赛力斯是全球领先的豪华新能源赛道车企，旗下问界品牌销量稳居新势力前三，车型包括M5/M7/M8/M9，其中M8均价在40万元以上，M9在50万元以上，两大车型在同价位市场中处于断层式领先，其中M8上市5个月交付超10万台，月销稳定在2万台以上，在高端赛道上稳坐行业龙头。

该公司业绩表现强劲，2022-2024年问界品牌销量复合增速123.46%，推动整体收入复合增长106.42%，2025年受产品周期及高基数影响，但随着2026年进入新的周期，将带动公司销量及收入的高增。同时该公司也是为数不多实现盈利的新能源车企，2025年前三季度实现营业收入1105.34亿元，实现股东净利润53.12亿元，同比增长31.56%。

其实赛力斯有现在的成就离不开赛力斯集团董事长（创始人）张兴海的战略决策，张兴海经历了三次创业，从汽车零部件到面包车，再到新能源汽车，2021年和华为合作，开创了全新的商业模式，并确立了问界新能源高端品牌。借助华为的技术优势，该公司把握住了新能源汽车高端智能化的市场机遇。

而与华为打造的成功商业模式，该公司为新能源汽车行业发展提供样本，而作为新质生产力代表车企和跨界融合模式实践者，也成为行业的发展标杆。该公司还通过投资深圳引望，以股权纽带为基础，将战略合作升级为“业务合作+股权合作”，进一步夯实双方合作关系的可持续性。

当然，赛力斯的成功，除了华为赋能外，也离不开该公司对自研投入的重视，其拥有四大核心技术领先：魔方技术平台持续领先、辅助驾驶体验持续领先及智能安全持续领先。该公司自研技术底座+华为技术赋能，打造扎实用料及智能驾驶水平领先的车型，持续保持较同行更强大的产品竞争力。此外，该公司拥有包括龙盛、凤凰及龙兴三大超级工厂，可满足问界品牌的市场交付需求。

此次A+H双上市地位，一方面引入了产业资本以及价值投资机构，另一方面也将助力向研发投入、零售端布局以及全球化加速推进。

坚定出海战略，这是赛力斯打造第二增长曲线的重要战略决策。全球新能源汽车市场具备较高的市场前景，根据弗若斯特沙利文报告，2024年中国乘用车市场的新能源乘用车渗透率达到48.9%，而中国以外的地区仅为11.8%，预计到2030年，中国、欧洲及北美的新能源乘用车渗透率预计将分别达到76.9%、61.2%及34.4%。

基于强劲的基本面及较高的发展前景，赛力斯获得多方资本看好，具备多元资本背书，包括央企、重庆国资、产业资本、金融机构、重大投资机构及市场价值投资者。在此次H股上市中，该公司引进了重庆产业母基金、林园基金及华泰资本投资、广发基金及中邮理财等数家基石投资机构。

港股是价值投资者的洼地，也是机构投资者的主战场，而香港集合了全球各地的投资者，该公司H股为全球投资者提供优质标的，有助于该公司估值体系重构。而H股是该公司资本全球化的开始，在战略上以资本推动全球化扩张，打造全球高端新能源中国品牌名片，为中国新能源汽车资本市场成功实践范本。

总的来说，赛力斯是一只具备长期投资价值的标的，短期受诸多“交易噪音”影响，包括宏观、汽车板块以及车市环境等因素，但估值回撤后或是为了更好的蓄力，公司作为高端新能源车龙头地位稳固，未来可期。