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1)机器人泰国篇:要素匹配最接近国内,人形海外集群重镇
2)建材新材料:存储上行,封装材料,厚积薄发
3)瑞幸咖啡公司点评:Q3开店&同店表现强劲,外卖扰动利润
今日关注
1)固收:2.3%以上的债还有多少?
2)固收:11月18日信用债异常成交跟踪
泰国专题:要素匹配最接近国内,人形海外集群重镇
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陈传红
具身智能组
具身智能团队负责人
核心观点:跟国内相比,泰国要素成本略有优势,税收成本有显著优势,泰国或将成为海外人形机器人产业集群重镇之一,在泰建厂将持续有全球客户的优势,持续关注在泰建厂企业如拓普集团、三花智控等。
风险提示:机器人落地进展不及预期风险,现有主业下游发展不及预期风险,竞争加剧的风险。
存储上行,封装材料,厚积薄发
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李 阳
建材新材料组
建材新材料首席分析师
核心观点:1)先进封装+HBM拉动封装材料产业链量价齐升。2)环氧塑封料:国产化率低,随着国内封测向先进封装迭代,环氧塑封料存在产品结构迭代、单位价值量跃升的逻辑。3)硅微粉:环氧塑封料关键原材料。4)载板上游:Low-CTE电子布/载体铜箔。
风险提示:国产替代不及预期;进入海外供应链节奏不及预期;行业竞争格局恶化。
瑞幸咖啡公司点评:Q3开店&同店表现强劲,外卖扰动利润
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易永坚
海外&传媒互联网组
海外&传媒互联网首席分析师
核心观点:公司Q3 SSSG+14.4%,环比提速,净增3008家门店至29214家,创历史新高。月均交易用户数达1.12亿,新增4200万,累计4.2亿。尽管外卖补贴加剧致履约费用率升至18.9%,门店OPM降至17.5%,但毛利率63.8%优于预期,费用管控与运营效率仍优。
风险提示:行业竞争加剧风险;外卖大战对公司利润造成扰动风险;原材料成本大幅上涨风险。
今日关注
2.3%以上的债还有多少?
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尹睿哲
首席资产配置官、常务副所长、固收首席
核心观点:与上周相比,非金融非地产类产业债收益多数下行;公募城投债收益率超过半数下行,其中,3-5年品种收益率平均下行幅度达到1.2BP;银行次级债交易情绪回暖,特别是1-2年农商行、1年内城商行永续债收益分别下行8.2BP、6.6BP;证券公司普通债表现强于次级债,1年以上私募非永续债收益均出现大幅下行。
风险提示:统计数据失真,信用事件冲击债市,政策预期不确定性。
11月18日信用债异常成交跟踪
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尹睿哲
首席资产配置官、常务副所长、固收首席
核心观点:根据Wind数据,11月18日,信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间。非金信用债成交期限主要分布在2至3年,其中0.5至1年期品种折价成交占比最高;二永债成交期限主要分布在4至5年,其中1年内品种折价成交占比最高。分行业看,汽车行业的债券平均估值价格偏离最大。
风险提示:统计数据偏差或遗漏,高估值个券出现信用风险。
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