健合， “三驾马车” 齐提速

11 月 18 日，健合集团（以下简称“健合”）正式发布 2025 年前三季度未经审核营运数据。报告显示，健合前三季度实现营收 108.05 亿元，同比增长 12.3%，三大核心业务单元成人营养及护理用品（ANC）、婴幼儿营养及护理用品（BNC）、宠物营养及护理用品（PNC）全面增长。这背后，在中国市场强势引领与扩张市场高速增长的双重驱动下，健合 “全家庭营养健康” 战略布局成效显著，为全球高端营养与健康产业领导者的目标奠定了坚实基础。

市场观点认为，无论是亚洲新兴市场对高品质营养补充品的需求增长，还是北美市场对宠物高端营养品的持续青睐，健合都能通过灵活的市场策略与产品布局，捕捉全球化增长机遇。

三大业务协同发力

前三季度，健合三大核心业务单元 ANC、BNC、PNC 全面实现同比增长，形成 “三驾马车” 协同驱动的良好发展格局。

其中，营养补充品作为健合收入增长的主引擎，持续发挥核心支撑作用，三大业务中的营养补充品系列占集团总收入的 64.5%，成为推动健合整体增长的核心动力。

ANC 业务前三季度营收达 52.4 亿元，同比增长 6.0%。该增长不仅源于中国市场的强劲表现，更在于维生素、草本及矿物补充剂作为核心品类实现 6.0% 的同比增长，产品创新与科学实证成为品牌竞争力的核心。其中，Swisse 斯维诗始终聚焦消费者健康需求，不断推出贴合市场趋势的创新产品，同时通过线上线下全渠道布局，满足不同消费群体的购买习惯，在成人营养细分市场持续领跑。

BNC 业务前三季度营收达 39.7 亿元，同比增长 24.0%，成为三大业务中增速最快的板块。除中国内地婴幼儿配方奶粉的爆发式增长外，健合依托电商与母婴线下渠道的成功经验，构建了覆盖全消费场景的销售网络。新手妈妈教育战略的深度落地，不仅提升了品牌专业形象，更实现了用户生命周期的长期运营，为业务持续增长奠定了坚实的用户基础。

PNC 业务前三季度营收达 15.9 亿元，同比增长 8.2%，在全球宠物经济持续升温的背景下，展现出稳健的增长态势。驱动业务增长的核心因素包括中国内地、北美及其他扩张市场的人口结构变化、宠物数量稳步增加，以及宠物营养产品高端化趋势的持续深化。如在北美市场，Zesty Paws快乐一爪持续执行全渠道战略与品类创新，保持市场领先地位；在中国内地，Solid Gold 素力高聚焦高端宠物食品与营养品，加强跨境电商布局，双市场协同推动 PNC 业务持续发展。

市场分析指出，三大业务的协同增长，离不开健合 “全家庭营养健康” 战略的精准布局。从成人营养到婴幼儿护理，再到宠物健康，健合构建了覆盖家庭所有成员的产品矩阵，满足不同群体在不同生命周期的营养健康需求，成为其穿越市场周期、实现持续增长的核心支撑。

中国市场稳扎稳打

作为健合营收的最大贡献者，中国市场在前三季度持续展现强劲增长动力，以 71.0% 的收入占比成为健合发展的重要支持。

数据显示，健合中国市场前三季度同比增长 20.6%，各核心业务在细分领域均实现突破性进展，充分印证了健合对本土消费需求的精准把握。

在 ANC 业务板块，中国市场成为绝对增长引擎。Swisse 斯维诗作为健合成人营养核心品牌，前三季度在中国市场实现 15.7% 的同比增长，占集团 ANC 销售额的 70.6%。这背后，渠道拓展的持续深化成为增长关键，线上跨境电商渠道销售额增长 23.1%，抖音等新兴社交电商渠道更是实现 77.7% 的强劲增长，凭借精准的内容营销与用户互动，进一步巩固了 Swisse 斯维诗在中国内地整体 VHMS（维生素、草本及矿物补充剂）市场的领先地位。

BNC 业务在中国市场的表现尤为亮眼，前三季度中国内地婴幼儿配方奶粉销售额同比增长 35.2%，大幅跑赢同期整体婴幼儿配方奶粉市场 0.2% 的零售跌幅。

其中，合生元作为核心品牌，持续强化电商渠道与线下母婴店渠道的协同布局，将新手妈妈教育作为核心战略，通过专业的营养科普与服务体验，不断提升用户粘性。市场份额的持续攀升成为最好的印证，合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额达到 16.4%，创历史新高。

PNC 业务在中国市场同样实现稳步增长，前三季度同比增长 8.0%。Solid Gold 素力高作为健合宠物营养核心品牌，顺应宠物营养产品高端化和宠物人性化趋势，持续完善渠道优化与产品组合高端化调整。通过将渠道重心由一般贸易电商转向跨境电商，精准对接中国宠物主人对高品质产品的需求，为业务增长注入新活力。

除核心中国市场外，健合的扩张市场在前三季度表现亮眼，整体实现 19.0% 的同比增长，成为健合营收增长的 “新引擎”。其中，亚洲 9 个扩张市场同比增长高达 64.4%，展现出巨大的市场潜力。

这背后，健合借鉴新加坡及中国香港市场的成功经验，将成熟的品牌运营模式与本地化策略相结合，推动 Swisse 斯维诗等核心品牌在新兴市场的快速渗透。

战略聚焦长远发展

值得一提的是，在业绩稳步增长的同时，健合前三季度债务结构持续改善，为集团稳健长远发展提供了坚实的财务支撑。截至 9 月 30 日，集团现金储备达 17.4 亿元，维持了稳健的流动性水平。

充足的现金储备不仅为集团日常经营提供了保障，更为未来的科学创新投入、市场扩张与品牌建设奠定了坚实的资金基础。健合集团首席执行官及中国区 CEO 李凤婷表示：“展望全年，集团将持续推动去杠杆化，优化资本结构，支持未来增长。”

此外，对于未来发展，健合明确了 “持续加大科学创新投入，坚定推进‘全家庭营养健康’战略布局” 的核心方向。依托科学实证优势，集团将持续驱动核心品牌与品类的可持续增长，精准满足不同群体的营养健康需求，稳固核心市场的领先地位。

在 ANC 业务方面，中国内地市场将继续保持增长势头，Swisse 斯维诗将重点发力产品创新与线上渠道拓展，把握消费趋势变化；澳新本地市场将维持稳健增长，同时集团将持续发展扩张市场，复制成熟市场的成功经验，推动品牌全球布局。

BNC 业务将继续依托电商与母婴线下渠道的协同优势，维持婴幼儿配方奶粉的增长势头，将新手妈妈教育贯穿于品牌运营全过程，通过专业服务持续巩固市场份额，提升品牌在超高端细分市场的竞争力。

PNC 业务将延续当前增长态势，在中国内地市场，Solid Gold 素力高将进一步聚焦高端化定位，加强跨境电商布局；在北美市场，Zesty Paws 快乐一爪将持续深化全渠道战略与品类创新，双市场齐头并进，推动宠物营养业务持续增长。

李凤婷强调，集团将通过推动成人营养品、婴幼儿奶粉以及宠物营养品的协同增长，维持稳健的盈利水平，向成为全球高端营养与健康产业领导者的目标不断迈进。

市场观点认为，在消费升级与健康需求日益增长的全球背景下，健合凭借清晰的战略布局、强大的品牌矩阵、持续的创新能力与优化的财务结构，有望在未来持续领跑行业，为消费者提供更全面、更专业的营养健康解决方案。