代糖龙头保龄宝生变：95后董事长辞职，实控人兄弟陷资金困局

本文来源：时代周报 作者：张钇璟

近日，代糖龙头企业保龄宝（002286.SZ）发布公告称，戴斯觉因个人原因申请辞去公司董事长、董事、董事会战略委员会主任委员职务。

同时，公告指出，截至公告日，戴斯觉仍是公司实际控制人之一，通过北京永裕投资管理有限公司（以下简称“永裕投资”）持有公司2950.87万股股票，占公司总股本的7.75%。

戴斯觉出生于1995年1月，2016年至今历任永裕投资董事长兼总经理，中华金融并购基金管理公司董事，欧邦琪全球控股有限公司董事，保龄宝董事长。

保龄宝则成立于1997年，2009年8月在深交所主板上市，是中国功能糖领域首家上市公司，主要客户有伊利、可口可乐、元气森林、雅培、飞鹤乳业、君乐宝、好丽友等国内外知名厂商。

事实上，今年以来，保龄宝管理层屡屡发生变动。今年2月份，该公司副总经理兼财务总监王延军、副总经理兼董事会秘书张国刚分别辞去了自身财务总监和董秘职务。此后4月份，张国刚的副总经理职务被董事会解聘；5月份，王延军则因个人原因辞去副总经理职务。

对于高管频繁变动背后的原因及此次董事长离职对公司战略的影响，时代周报记者向保龄宝发送了采访提纲，截至发稿未获得回复。

二级市场方面，公告发布后，保龄宝股价连续两日下跌，其中11月18日下跌超6%。截至11月19日收盘，保龄宝报9.85元/股，较11月17日下跌7.77%.

掌舵四年半，创下公司历史最佳业绩

戴斯觉并非是保龄宝创始团队中的一员，其与保龄宝的故事，始于2017 年的一次关键股权变动。

2017年，保龄宝原董事长刘宗利、原副董事长薛建平、杨远志及原监事会主席王乃强将持有的2708万股（占总股本7.33%），以20元/股过户至永裕投资名下，同时将占总股本12.79%的表决权委托给永裕投资。

过户完成后，虽然永裕投资仅持股7.33%为第三大股东，但其拥有表决权的股份数量占公司总股本的20.12%，成为公司控股股东，戴斯觉成公司新的实控人。

不过在入主保龄宝后，戴斯觉并没有立即涉足公司的经营管理，直到2021年3月才担任董事长一职，此前该职位由其母邓淑芬担任。

戴斯觉正式接手保龄宝的这一年，恰逢元气森林气泡水走红，无糖饮料也随之爆火。保龄宝作为元气森林的合作商、代糖的生产商，业绩也随之大涨。

2021年，保龄宝实现营收27.65亿元，同比增长34.58%；净利润为2.02亿元，同比增长304.28%，营收、利润数据均创下公司成立以来最佳。彼时，公司在年报中指出，2021年公司赤藓糖醇产品供需两旺，赤藓糖醇产品价格同比有较大涨幅，同时带动了其他功能糖产品的市场需求。

不过好景不长，由于代糖行业技术壁垒不高，众多企业开始加码赤藓糖醇。大量新增产能的投放导致赤藓糖醇的供需关系开始失衡，其价格由2021年6月份最高点3.8万元/吨，跌至2023年3月的最低点9500元/吨，不到两年的时间内跌幅达75%。此后赤藓糖醇价格虽有所回升，但较2021年的价格仍有较大差距。百川盈孚数据显示，截至2025年11月18日，当前国内赤藓糖醇主流出厂参考价格在10500元/吨左右。

作为头部企业，保龄宝的业绩在也深受赤藓糖醇价格波动影响。数据显示，2021年至2023年，该公司糖醇产品的毛利率由28.67%降至-9.65%。2023年，公司实现营收25.24亿元，实现净利润5396.90万元。计算可知，相较于2021年，保龄宝两年间营收下降了8.72%，而净利润降幅则高达73.23%。

在连续两年下滑后，保龄宝的业绩在2024年开始回暖，尤其是净利润触底反弹。2024年，保龄宝营收为24.02亿元，仍同比下降4.84%，但净利润同比增长105.97%至1.11亿元。步入2025年，保龄宝业绩进一步回升，前三季度实现营收21.26亿元，同比增长15.98%；实现净利润1.34亿元，同比增长32.58%。

净利润大幅回升背后，赤藓糖醇产品可谓功不可没。财报数据显示，一方面，随着2024年赤藓糖醇市场的回暖，公司减糖甜味剂产品(保龄宝2024年对主营业务数据统计口径进行调整，糖醇产品纳入其中)的毛利率升至9.09%，较2023年增加了7.83个百分点；另一方面，作为加征税率最低的企业，保龄宝抓住欧盟反倾销政策带来的市场机遇，重构欧洲市场体系，使该产品在国际市场上占据更多份额，并进一步提升了公司的国际竞争力。2024年，该公司赤藓糖醇销售收入同比增长52.58%。

实控人兄弟陷资金困局

明明公司已经度过低谷、业绩开始回升，身为董事长的戴斯觉为何选择辞职，目前不得而知。

但可以知道的是，保龄宝控股股东永裕投资已成为被执行人。保龄宝2025年中期年报披露，永裕投资曾于2024年3月7日被哈尔滨市中级人民法院列入被执行人，执行标的3515.63万元。截至2024年9 月9日案件终本时，未履行金额为3515.63万元。此外，永裕投资还于2025年6月19日被南昌市中级人民法院列入被执行人，执行标的2.53亿元。

另据企查查数据，2024年9月4日，由于永裕投资未按照执行通知书制定的期间履行生效法律文书的给付义务，哈尔滨市中级人民法院对永裕投资和公司法人戴斯觉采取限制高消费措施。2025年9月1日，因卷入“江西银行股份有限公司南昌红谷滩支行与中国木材（集团）有限公司，华商集团有限公司等金融借款合同纠纷”，永裕投资被南昌市中级人民法院认定为失信被执行人，其失信行为具体情形为“违反财产报告制度”。

事实上，保龄宝实控人的资金压力不止于此，其另一位实控人戴斯聪主导的大额增持计划，同样因资金问题迟迟无法推进。

戴斯聪与戴斯觉为兄弟关系，是深圳松径投资合伙企业（有限合伙）（下称”松径投资“）的实控人。2024年8月，保龄宝公告称，永裕投资拟向松径投资转让公司股份不超过1738万股（占总股本4.7003%），同时双方签署一致行动协议。

保龄宝2024年年报显示，截至年底，该笔交易已经完成。也就是说，保龄宝控股股东变更为永裕投资、松径投资，公司实际控制人变更为戴斯觉、戴斯聪。

2024年10月7日，保龄宝公告称，松径投资计划于未来6个月内，以集中竞价、大宗交易等方式增持1848.84万股至3697.67万股公司股份（占总股本的5%至10%），本次增持不设置固定价格、价格区间。

不过，这份高调增持计划推进速度异常缓慢。截至2025年3月21日，松径投资累计仅增持了129.94万股，占公司总股本的比例约0.35%，累计增持金额980.57万元。

彼时，保龄宝解释称，松径投资实控人戴斯聪为香港永久居民，因其资金安排、资金调动等原因，预计本次增持计划无法在原定期限内完成。松径投资拟将本次增持计划延长12个月至2026年4月7日，除此之外原增持计划其他内容不变。

然而，此后半年间松径投资也没有增持动作。最新公告显示，截至2025年10月8日，松径投资已增持公司股份仍为129.94万股，而给出的理由依然是“因其资金安排、资金调动等原因”。

保龄宝亦提醒道，本次增持计划可能存在因资本市场情况发生变化、增持资金未能及时到位、股价波动等因素导致增持计划延迟实施或无法完全实施的风险。增持计划实施过程中如出现上述风险情形，公司将及时履行信息披露义务。