交易性金融资产大于拟募资金额 爱得科技IPO必要性存疑

根据北交所安排，苏州爱得科技发展股份有限公司（以下简称“爱得科技”）首发事宜将于11月21日接受北交所上市委员会2025年第33次审议会议的审核。

爱得科技主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。公司坚持以骨科临床需求为导向，致力于成为国内领先的、覆盖骨科全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商。不过，对于爱得科技IPO上市，市场还是存在质疑的。

作为一家IPO公司，业绩的成长性至关重要，但爱得科技的业绩并没有表现出必要的成长性，相反在报告期内，该公司的业绩却呈下滑的趋势。以营业收入为例，从2021年到2024年分别为2.98亿元、2.86亿元、2.62亿元、2.75亿元，这意味着公司2022年、2023年两年的营业收入均呈下降趋势，2024年虽然有所回升，但并没有回升到2022年的水平，这意味着该公司报告期的营业收入总体表现为下降的局面。

净利润指标同样也不乐观。2021年到2024年该公司的净利润分别为9360.71万元、9338.94万元、6356.86万元、6679.02万元，2022年、2023年的净利润同样连续下降，2024年略有反弹，但2024年的净利润仍然大幅落后于2021年、2022年的水平。

在招股书里，爱得科技对2025年的业绩作出预测，预测2025年度营业收入、归属于母公司股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为30,748.49万元、7,636.76万元和7,136.43万元，较上年同期分别增长11.87%、13.76%和17.99%。但营业收入仅略高于2021年的水平，而归母净利润与扣非归母净利润都远低于2021年、2022年的水平。这意味着2025年的业绩仍然没有超过2021年、2022年的水平。

不仅如此，爱得科技的财务管理有点混乱，实控人黄美玉女士个人、单位有点分不清界限。一方面，爱得科技表示，李逸飞自2008年5月至2015年8月期间一直担任商务总监职务，负责统筹爱得科技的产品销售。2015年4月，考虑到李逸飞对公司的突出贡献，黄美玉将其持有的爱得有限10%的股权无偿转让给李逸飞。对此，本人深感困惑。李逸飞是对公司贡献突出，不是对黄美玉贡献突出，为什么不是公司给奖励，而是黄美玉将10%的股权无偿转让给李逸飞呢？

另一方面，根据一轮回复中对银行流水核查情况显示，李逸飞妻子相继红在2021年存现200万元，公告披露称这笔钱是黄美玉支付给李逸飞的薪酬。对此，本人同样困惑，李逸飞的薪酬为什么要支付到其妻子账户？并且还是黄美玉个人支付，而不是由爱得科技公司支付呢？

此外，招股书的风险提示确实招示爱得科技的经营风险。从实控人黄美玉将10%的股权无偿转让给李逸飞，不难看出李逸飞对公司的重要性。以至于招股书作出“经销渠道管理风险”的提示：随着未来业务规模的扩大，经销商数量可能会发生一定变化，导致公司经销渠道管理风险上升。同时李逸飞先生作为公司重要股东及总经理，长期负责公司销售及渠道管理，若李逸飞出现离职或无足够精力管理和带领销售团队的情形，可能导致公司无法持续对经销商进行有效管理，或不能保持与现有重要经销商的合作关系，或与经销商产生合作纠纷，或部分经销商不能满足公司持续发展的要求且公司未能开发新的经销商，将对公司经营业绩产生不利影响。

李逸飞是公司董事、总经理，目前对于公司的发展确实起着非常重要的作用。但李逸飞毕竟是1968年出生之人，已经并不年轻，继续在爱得科技任职的时间有限。因此，作为爱得科技来说，应该做好接班人的培养工作，而不能把希望寄托在李逸飞一个人的身上，希望李逸飞永不离职，永远精力无限，这根本就是不可能的。如果因为李逸飞的离职，就可能导致公司无法持续对经销商进行有效管理，或不能保持与现有重要经销商的合作关系，那么，爱得科技的管理就不能不令人质疑。进一步讲，这样的公司根本就不配成为一家公众公司，更不配成为一家上市公司。

另外，爱得科技交易性金融资产大于拟募资金额，爱得科技IPO必要性存疑。爱得科技本身并不差钱，一方面是公司的资产负债率很低，比如，截至2025年6月30日，爱得科技的资产负债率（母公司）仅为13.07%，公司既无短期借款，也无长期借款，而公司的货币资金+交易性金融资产超过3亿元。对于一家营业收入还不足3亿元的IPO公司来说，该公司的资金面相当充裕。

另一方面，是公司的交易性金融资产在2024年末及2025年6月末分别达到了1.97亿元和2.49亿元。达到甚至超过了公司本次IPO的募资计划1.97亿元。

交易性金融资产其实也就是企业的一种投资理财。既然爱得科技可以拿出2.49亿元的资金用于投资理财，又何须向公众投资者伸手，拟募资1.97亿元用于相应的募投项目呢？难道该公司的一期骨科耗材扩产项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目就不能用该公司投资理财的资金来投入吗？（本文独家发布，未经授权，谢绝转载转发）