黄金收税的影响：投资和避险的分离

之前黄金收税，我写过一篇文章，不过觉得太绕了，可能没讲清楚。 原文大量使用“会员单位/非会员单位”、买入卖出、交割未交割，投资用途非投资用途”、专票普票、可以抵扣不能抵扣之类的区别。如果不是对黄金交易流程有了解，同时金融背景出身，可能不太能理解。最近看过的资料多了，赶紧对这个政策的影响更清晰了，所以再来跟大家分享下。

这个政策首先最大的影响，其实是一些产业链上的中小黄金企业，也就是交易所非会员企业。

黄金交易所的入会费要140万，除此之外每年还要交3万的年费，所以得大企业才交得起这个钱，一般是大银行、大品牌（老庙这种）、大企业（山东黄金）、大商家（水贝里面的大卖家）才能做到。其他的一些小商家，像是街边的黄金回收小店，或者水贝里面的小厂家，是交不起这个钱的。

原来无论是大商家还是小商家，其实成本是没有区别的。交得起入会费的大商家从交易所进货，然后小商家从大商家这边购买，他们都能有专票，其中大商家从交易所取得专票，小商家从大商家那边取得专票。有了专票，就能抵税。

但是现在，大商家从交易所买黄金的时候，必须报备有多少要转卖出去（投资金），有多少做成首饰（消费金）。

然后投资金这部分，可以开专票，大商家可以用来抵税。但是如果别人想从大商家进货，就只能得到普票。普票是没法抵税的，如果再卖出去要全额缴纳增值税（13%）。如果是个人消费者，影响会小一些，因为是要长期持有的，所以黄金增值这部分会覆盖掉增值税的成本（虽然也有影响，但不致命）。但是对小商家来说，如果自己要缴纳13%的增值税，那么拿货成本就比大商家高很多，这生意就没法做了。

之后小商家会越来越少，成本比别人多13%，根本没法玩。慢慢地，之后水贝里面的小商家就都没有了。

其次，会影响黄金回收价。

因为买你手上的黄金，你是没法提供专项发票的，所以店家卖出去要交增值税。那这部分成本，肯定要落在你头上。也就是说你1000元/g买的黄金，拿到手上马上就800元/g了，跟买车一样，落地马上八折。

投资金，要的就是投资属性。这个税这么高，投资属性就被削弱了很多，尤其是对于短期投机的人来说。

然后，还会影响金首饰的销量。

新政下，大商家从交易所只能取得【普票】，规定能抵扣6%的增值税。而原来是能取得专票的，抵扣13%，等于现在大商家（如老庙）净成本增加7%。这部分成本肯定要转移给消费者，所以这意味着消费者买金项链，成本也会增加的，这也是黄金收税后，周大福等品牌金饰价上涨的原因（涨幅也正好是7%左右）。

金首饰跟投资金可不同，前者是越跌越买，后者是越涨越买。今年金价大涨，导致投资金消费大涨，但是金首饰的消费是下跌的。所以这波金首饰涨价之后，销量一定会进一步下跌的（对于周大福等黄金股是利空）。

总而言之，这次的税收有两个作用，第一是增加大家买实物黄金的成本，以引导大家去购买纸黄金（黄金ETF）。第二就是消灭掉小企业，减少黄金在市面上的流通次数，这样可以做到数据透明。

为什么要引导大家买纸黄金而非实物黄金呢，因为现在实物黄金不够用了，可参考我在知识星球的文章。

为什么要做到数据透明呢，因为国家想要强管控黄金，以备不时之需。但是在强管控之前，总要知道黄金都在谁手上吧。这一点就类似于，在收房产税之前，先要做租赁备案。

这次 税收新规，目的远不止于财政增收，而是减少黄金实物在民间的流通，将其纳入官方体系，强化管控，并且黄金的投资属性和避险属性做了区隔。

今后实物黄金交易，只有通过上海期货交易所和上海黄金交易所两家机构才能享受免税政策，而市场上其他第三方机构则需按规定纳税，这就会强化两大交易所的垄断性地位。未来，实物黄金投资交易势必逐步集中于交易所体系内，实现统一化管理和全流程监管。

此次征税主要针对实 物，证券化黄金产品如黄金ETF，继续享受免税待遇，所以上面并没有限制谋利为主的黄金投资，但如果以避险收藏为主要目的而购置金条、金饰等实物黄金，之后就会增加持有和流通成本。新规的本质是通过制度设计将黄金的“投资属性”与“避险属性”做了区隔：前者被纳入国家主导的金融体系予以鼓励和规范，后者则被弱化，不再被支持为一种普遍的民间避险手段。

那对于我们来说，还应该投资黄金吗，应该买实物黄金还是ETF呢？

个人建议，如果要长期持有，作为家庭资产配置的一部分，还是买实物黄金吧。如果出现特殊时期，纸黄金终究有隐患。都要避险了，干嘛不一避到底。而且长期持有，随着金价上涨，税的成本就被摊薄了。

如果是短期持有，作为近期的资产组合一部分，之后随时要调仓，那还是买ETF吧。短期内也没看到有什么极端风险，退一万步，就算有极端风险，也是少部分人先知道，大家只需要时刻关注最前沿的金融市场就行。

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