为什么他们过去五年炒股不赚钱？

最近和一位朋友聊天，他提到自己过去5年基本上没有赚到钱。他说价值投资不靠谱，巴菲特在中国也赚不到钱。我告诉他，不许侮辱价值投资。找自己的问题。

五年前，他告诉我，他皈依了价值投资，开始买茅台、伊利，买护城河，买永续，买好商业模式。当时我就在想，你是真皈依价值投资吗？大概率是因为那个时候，漂亮50涨的好，所谓的买价值投资股，不过是买了当时上涨的趋势股而已。

不过到了去年，我发现他真的成了中国巴菲特，中国段永平。去年三季度，我放弃茅台，开始买平安。他告诉我平安的商业模式不如茅台，以合理价格买入优秀公司，胜过以低估价格买入普通公司。我说低估值比商业模式重要。我说平安的成长性我大致能看清楚。但是茅台的成长性我真看不清楚。

我说经济调整了四年了，茅台业绩还在增长，这很不正常。持有8%股息的平安我很踏实，但是持有茅台，我睡不着觉。

去年的时候，他还想着，当时的茅台就是2013-2014年的茅台，熬过去又是十倍的空间。我说，你们中国巴菲特不做企业分析，依靠信仰投资。我说，你知道茅台为什么自2016年业绩开始复苏，背后的逻辑是什么？这种逻辑是否还能复现。

今年他的心态开始崩了，这种崩来自不患寡，患不均。今年的牛市，太多的股票大涨，而茅台还在原地。而茅台一天天下跌的零售价也让他有点心慌。作为中国巴菲特的他，也开始抬头看天了。

我没法为这位朋友提供任何建议。因为他从未脚踏实地的学习投资，学习企业分析。他总是想寻找一个不劳而获的捷径。长期持有商业模式好的伟大企业的投资理念曾经让他着迷。特别过去10多年以来，持有茅台、格力等企业赚了多少倍的故事让他兴奋，似乎自己只要长期持有就会有好收获。完全不去对一些事情进行归因。

现在，我的这位朋友似乎梦醒了，但是梦醒之后是虚无，是绝望。还有很多人还在做梦，似乎还在梦中的人更幸福。记得有这么一句话，如果你要骗我，那么请骗我一辈子。

价值投资很难，需要深入的企业分析，行业分析，宏观经济分析，但是很多人把价值投资庸俗化，认为自己长期持有优秀企业就可以躺着赚钱。他们不做企业分析，不知道如何估值。他们懒惰而贪婪，他们为了美化自己的懒惰，而用了这样的术语：模糊的正确胜过精确的错误。从此他们就可以呼呼睡大觉，幻想他们的睡后收入。

谨以此文，送给还在靠信仰投资的中国巴菲特们。