换帅一年后，印奇仍难救千里科技

编辑导语：从现实角度来看，千里科技前方面临的挑战的难题仍不在少数。

印奇执掌千里科技已经整一年的时间，在这一年里，千里科技经历了改名（原力帆科技）、奔驰入股、吉利掌门人为其站台、整合吉利智驾团队、申请香港联交所主板上市……也让这个曾经名不经传的企业强势闯入大众视野。

看似一切在向好的方向发展，但细究之下，不难发现现在的千里科技虽然标榜自己为智能驾驶领域新玩家，但实际仍靠着传统业务在生存，即便是有着清华班、旷视原创始人头衔的印奇也未能从根上“救活”这个企业。

力帆变身记，仍靠传统业务存活

千里科技的前身力帆科技，曾是国内摩托车及燃油车领域的重要玩家，但2019 年后因行业转型滞后、债务危机爆发，一度濒临退市。

2020年，在重庆市政府与吉利集团的主导下，力帆完成破产重整，引入吉利系资本（满江红基金）及重庆国资，开启 “去力帆化” 进程。今年2月，公司正式更名为 “千里科技”，从传统制造向AI科技企业彻底转型。

但即便是一直在尝试转型，但从最新财报（今年上半年）来看，千里科技的主要资金来源仍是传统业务。

2025年上半年千里科技来自汽车领域的收入为26亿元，占营收的比例为62.6%；来自摩托车的收入为12.77亿元，占营收的比例为30.8%。也就是说，公司超90%营收仍来自传统业务，智能驾驶解决方案收入占比仅5%左右。这意味着其转型仍处于 “传统业务供血、新业务烧钱”的阶段。

今年10月份，千里科技向香港联交所递交了在香港联交所主板上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。

招股书显示，公司2022年至2024年研发费用分别为0.9 亿元、2.1 亿元、4.1 亿元，年均复合增长率超110%。

新增智能座舱操作系统等业务，是研发成本陡然增长的直接原因。根据数据，今年上半年千里科技的研发费用为2.88亿元，同比增长了59.67%。

公司现金流也因此面临压力。千里科技2022年、2023年、2024年期内的扣非净利润分别为1.7亿、-2.63亿元、-3.29亿元，期内利润率分别为2%、-3.9%、-4.7%。今年上半年，千里科技的扣非净利润则亏了1. 3个亿，跌幅超过了900%。

招股说明书显示，千里科技汽车及摩托车的制造及销售，占各年度期间总收入85%以上。而截至今年上半年，市场给予其高估值的因素、千里科技转型的智驾、智舱和Robotaxi业务，尚未产生收入。

背靠吉利，成也萧何败也萧何

在千里科技的艰难转型背后还有一个重要抓手，那就是吉利。从股权来看，吉利 是当时力帆科技重组的重要推手，也是如今千里科技最大的股东。

去年印奇的加入，也少不了吉利掌权人李书福的手笔。今年9月底，千里科技举办了一场声势浩大的品牌发布会，并请来了李书福站台。也是在此，李书福首次谈起了和印奇的相识，他表示：“我当时在全国寻找聪明人，偶然有一次见到印奇，一见如故、相见恨晚、一拍即合。”

李书福毫不吝啬对印奇的赞美，甚至对印奇喊出了“这是属于你的时代”的话语。

李书福对印奇的看重，并不只是停留在语言上。从今年下半年开始，吉利系智驾业务全部整合至千里智驾这家公司。招股说明书显示，千里智驾正是千里科技的附属公司。这意味着李书福将整个吉利系的智驾业务发展“豪赌”到了印奇身上。

当然，印奇也确实担得起李书福“聪明人”的评价。作为清华大学“姚班”首批学生之一，现年仅37岁的印奇在2011年与唐文斌、杨沐联合创办了旷视科技，该公司曾被誉为“AI四小龙”。

但长期处于亏损泥潭，并曾先后折戟于港股和科创板上市，近年来市场份额更是受到商汤、腾讯等企业的挤压，正好汽车正处于智能化转型的关键时期，转到汽车似乎成为了印奇另一条出路。

但如今来看，这一条出路也并非是一路坦途（参数丨图片）。

从千里科技招股书来看，2022年、2023年、2024年和2025年前6个月，千里科技来自吉利集团的收入分别为34.23亿元、22.49亿元、21.44亿元及13.78亿元，分别占千里科技收入的39.7%、33.6%、30.8%及33.2%。

此外，千里科技还预期将向吉利集团提供智能驾驶解决方案，可以推测，未来短期公司对吉利的营收依赖程度不会降低。这意味着，千里科技如今仍主要依靠吉利汽车。

回到当前的智驾赛道，如今行业已经不可同日而语，行业已形成相对稳定的头部格局，即传统车企自研，如特斯拉、比亚迪，以及科技公司赋能，如华为、百度。

竞争模式上，车企从早期的自研或外包二元论的模式，已经跑出了更合适的另一条路，即核心技术自研与非核心环节外包，同时资本绑定关键供应商。比如一汽既收购卓驭股权，又入股零跑、绑定高通平台，还引入华为智驾。

这使得合作关系很难从外部被打破，不利于千里科技获取吉利之外的客户。

另外还需要警惕的是，吉利汽车300万辆的年销量无疑是千里科技智驾的基盘，但如果千里科技不能拿出能够媲美第一梯队的智驾方案，吉利系为了确保其市场地位，是否还能一如既往支持千里科技；其次，作为一家深度绑定吉利的智驾公司开拓外部市场时，如何打消客户对其的疑虑。

千里科技在招股说明书可能面临的风险中也提到：“我们的合作伙伴，例如汽车OEM及出行平台，可能会选择不与我们合作，可能推出竞争解决方案，或可能试图以阻碍我们增长的方式保护其现有商业模式。”

从现实角度来看，千里科技前方面临的挑战的难题仍不在少数，而本次港股能否顺利上市对千里科技而言更是生死存亡的关键所在，如果能顺利上市或许可以获得输血机会，如若不能，凭借智驾赛道的烧钱程度以及竞争的激烈程度，能否脱颖而出已经不是一个“天才”可以决定的了。