16次被做空成往事：高途逆势扩张屡碰红线

日前，高途（GOTU.N）旗下子公司北京高途云集教育科技有限公司（以下简称“高途云集”）因在注册地址外违规开展线下学科培训，被北京市海淀区“双减”工作专班当场叫停。

企查查App显示，此次被查处的高途云集成立于2017年1月，由高途教育科技集团有限公司（以下简称“高途集团”）100%持股，法定代表人为罗斌，实际控制人为陈向东。

执法部门责令其立即停止办学、退还费用、拆除教学设施，并将案件移交市场监管部门进一步处理。

冒险扩张

此次事件并非孤例。7月，济南高途云集因无证办学被罚4.75万元；11月，天津高途云智也因同类问题受罚。

频繁违规的背后，是高途自2024年起逆势扩张的激进策略——“双减”政策落地后，高途非但未收缩业务，反而加速线下布局，全国教学点从不足百家激增至近150家，员工总数在半年内飙升至约1.44万人。

然而，快速扩张伴随着合规管理的失控。例如，济南子公司通过“收购存量机构+新设主体”的模式规避许可要求，最终因违规办学被查处。

监管压力已直接冲击经营。

2025年11月，高途境内主体公司高途集团被海淀区法院列为被执行人，执行标的虽仅3000元，却暴露其内部治理问题。

财报显示，2020-2024年，高途仅2022年实现微利，累计亏损超55亿元；2025年上半年，高途虽实现营收28.82亿元，同比增长47.3%；净亏损收窄至9200万元，但二季度仍净亏2.16亿元。截至2025年6月末，公司资产负债率高达72.67%，远超行业平均水平。

技术口号

为扭转颓势，高途提出“All with AI”战略，将传统“双师模式”升级为“名师主讲+辅导老师+AI伴学”的三师体系，并与复旦大学合作研发个性化教育大模型。

然而，技术投入与成效不匹配。2025年二季度，高途研发费用1.482亿元，同比下滑8.6%。相比之下，竞争对手好未来（TAL.N）已将AI深度融入教研、授课及设备交互环节，其AI数字人技术显著降低课程生产成本；新东方（09901.HK）则推出“AI 1对1”产品，通过高频互动实现个性化教学。高途的AI应用仍停留在“伴学”辅助层面。

高途还试图通过明星IP引流，例如2025年2月联合吴彦祖推出英语口语课，48小时销售额破200万元。但课程因明星实际出场时长过短引发“营销炒作”质疑，反映其过度依赖流量而非产品力。同时，线下业务贡献营收仅超5%，且因违规扩张屡遭处罚；直播电商平台“高途佳品”也未能形成规模效应。

资本市场对高途的耐心正在消退。

上市以来，因累计巨亏，高途从未进行过分红；股价从发行价10.5美元跌至2025年10月底的2美元上下，跌幅超70%。2020年，高途甚至经历过被做空16次的“名场面”。

“过去挺不容易的，我说自己头都抬不起来，做短视频直播，探索AI，以及每条业务线其中间的布局，投入是很大的。”高途创始人、董事长兼CEO陈向东2024年12月对雷递网表示，每个新业务都是种子长成小苗了，预计到2025年第三季度会看到效果，到2026年会看到更加清楚。

现在是陈向东该“交作业”的时候了。