告别“躺赢”？传音押注AI，奔赴港股

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11月12日，传音控股发布公告称，为进一步提高公司综合竞争力，提升公司国际品牌形象，同时更好地利用国际资本市场，多元化融资渠道，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所主板上市。

目前，传音控股正面临业绩下滑的风险。2025年前三季度，传音控股业收入495.43亿元，同比减少3.33%；归属于上市公司股东的净利润21.48亿元，同比减少44.97%。传音控股表示，净利润下降主要是受市场竞争以及供应链成本综合影响，营业收入及毛利额减少所致。

在这种背景下，传音控股能否成功港股上市，并挽回业绩走势？

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深度本土化

在国内手机市场中，传音控股的知名度不高，但在海外市场，他有着“非洲之王”的称号。

资料显示，2006年，波导手机海外市场负责人竺兆江离职创办传音，并将目光放在了海外市场。2019年，传音控股在A股上市，彼时，其在招股书中表示，传音手机产品全部销往海外。据IDC数据，2019年，传音在非洲市场占有率52.5%，排名第一；印度市场占有率6.8%，排名第五；孟加拉国市场占有率15.6%，排名第二。

深度本土化是传音能够在非洲市场扎根的重要原因。传音曾在财报中表示，针对非洲消费者的市场需求，研制了黑人肤色摄像技术、夜间拍照捕捉技术和暗处人脸识别解锁功能等个性化应用技术；针对非洲国家局部地区经常停电、早晚温差大、使用者手部汗液多等问题，公司还针对性地研制了低成本高压快充技术、超长待机、环境温度检测的电流控制技术和防汗液USB端口等；针对非洲消费者的娱乐方式，研制了适合非洲音乐的低音设计和喇叭设计，适合非洲人的收音机功能设计。

招股书显示，2019年上半年，传音卖了3814.54万台功能机，1656.88万台智能机。在2019年上半年，传音智能机的平均售价为441.73元/部，功能机平均售价为62.38元/部。显然，传音是以售价更低的功能机走量占据市场。

有媒体报道称，即便在价格较低的智能机上，传音旗下的手机依然搭载了多摄像头、大容量电池、高容量存储等功能。

深度的本土化，加上低廉的价格，让传音成为了“非洲之王”。

值得一提的是，据IDC数据，2023年全球智能手机出货量同比降低3.2%至11.7亿部，创2013年以来最低水平。传音控股却实现了业绩的逆势增长——2023年，传音控股收入622.95亿元，同比增长33.69%；归属于上市公司股东的净利润55.37亿元，同比增长122.93%，其在财报中表示，公司新市场开拓战略在2023年取得一定成效，夯实重点区域，提升市场份额，整体出货量及销售收入有所增长。

资料显示，2015年传音便以印尼为起点进入了东南亚市场；2016年，传音开始布局印度。2023年，传音控股在非洲的收入为220.64亿元，同比增长6.74%；亚洲等其他地区收入392.56亿元，同比增长55.19%。显然新市场成为了传音控股新增长极。

2024年，传音控股的业绩增长放缓——收入687.15亿元，同比增长10.31%；归属于上市公司股东的净利润55.49亿元，同比增长0.22%。

从出货量来看，传音两位数增长。据IDC数据，2024年传音智能机的全球出货量为1.07亿台，同比增长12.7%，市场份额为8.6%，排名全球第四。

传音控股表示，收入增长是源于公司持续开拓新兴市场及推进产品升级，总体出货量同比增长，营业收入有所增加；扣非净利润下滑则是受市场竞争以及供应链成本综合影响，毛利率有所下降。

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存储芯片拉高成本

2025年，传音业绩出现下滑。2025年前三季度，传音控股业收入495.43亿元，同比减少3.33%；归属于上市公司股东的净利润21.48亿元，同比减少44.97%。

一方面是出货量的波动。据IDC数据，2025年第一季度，传音掉出了全球智能手机前五，被归为其他分类；第二季度，传音出货量251万台，同比微减1.7%；第三季度，传音出货量同比增长13.6%，为292万台。

更重要的原因在于存储芯片市场的变动。长江证券在研报中指出，受AI对存储需求爆发性增长以及存储原厂对供给端的把控的共同影响，存储价格自第二季度末至今持续上涨，对传音控股盈利能力有较大影响，目前看存储的供给端仍然紧缺，头部原厂仍以HBM（高带宽内存）为主，消费类存储价格或仍面临挑战。

据摩根士丹利数据，在过去两周，2025年第四季度的服务器DRAM报价已飙升近70%，NAND合约价也上涨20-30%。其表示，历史表明，内存上行周期通常持续4-6个季度。下游的PC、手机和消费电子供应链将面临剧烈的成本压力和利润挤压，应保持警惕。

TrendForce集邦咨询则表示，在智能手机领域，DRAM（动态随机存取存储器）价格的强势上涨成为推高成本的核心因素。2025年第四季DRAM合约价格对比去年同期上扬逾75%，以存储器占整机BOM成本约10%~15%估算，2025年该项成本已被垫高8~10%。随着DRAM及NAND Flash合约价格仍持续攀升，预估明年整机BOM成本将在今年的基础上再提升约5~7%，甚至可能更高。对于原本就利润偏薄的低端机种而言，品牌端势必调降该产品占比，同时针对全系列产品分层上调终端售价以维系正常营运。

显然，存储芯片涨价，对依靠功能机和低端智能机占据非洲、东南亚等新兴市场的传音控股影响较大。

面对供应链涨价带来的影响，传音控股已经在布局中高端机型。在2024年业绩说明会上，传音控股曾表示，公司未来将持续推进手机业务稳健拓展，强化中高端产品突破。公司坚持以用户价值为导向，加大研发资源投入，在影像、AI、充电、基础体验等技术领域重点打造产品价值点，提升中高端产品竞争力。

尤其是在AI领域，传音控股已经建立了一定的技术壁垒。据传音控股财报，其持续投入研发AI-BestMoment技术、AIGC图像编辑和创作技术、Universal Tone升级版多肤色影像技术和AIRAW画质增强技术、多光谱感知的多肤色还原技术、EVS、TapAnyZoom创新影像技术，并通过公司影像平台(TIM)进行能力整合，打造新一代的AI影像系统。

在应用生态方面，传音针对新兴市场存在流量成本高、网络不稳定、带宽低、内存配置低等特点，自主研发了流量节省、弱网网络连接、无网通讯、内存融合、感知调度、游戏高帧稳帧、本地化小语种语音识别、AI自动接听、AI声纹降噪、AI通话摘要、AI视效增强、AI拍照解题等技术，获得南德72个月流畅A级认证。同时，旗下手机均搭载了基于Android系统平台二次开发、深度定制的手机智能终端操作系统（传音OS），开发了应用商店、广告分发平台、大数据服务平台以及手机管家等应用程序。

此次，传音计划赴港上市，也是为了加码AI，深化全球布局。传音控股计划将上市募集的资金用于（包括但不限于），AI等前沿技术研发及产品迭代、拓展国际化营销和销售布局以及增强公司品牌知名度、加强扩品类业务和移动互联板块生态链的建设、营运资金及公司一般业务用途。

从“非洲之王”到全球第四大智能手机厂商，传音凭借深度本土化与低价策略在新兴市场站稳脚跟。存储芯片价格的持续上涨，正考验着传音的性价比竞争力，而AI技术的积累与中高端产品的突破，则成为其应对挑战、寻找新增量的关键路径。传音控股选择赴港上市，也是为了积累更多资本以面对未来的行业变化。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)