中日局势大聚焦，各个方向怎么看？

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近期宏观与地缘风险分析

现阶段市场大环境呈现出流动性趋紧、风险偏好下降的特征，整体表现为“指数平稳运行、结构动态调整”的态势，顺周期板块与防御板块的轮动节奏明显加快。一方面，寒潮天气叠加低库存格局，推动煤炭、有色金属等顺周期品种关注度升温；另一方面，资金又迅速回流至银行、医药等防御属性较强的板块。与此同时，AI产业链已步入技术验证阶段，尽管算力领域需求维持高位，但相关商业模式尚未成熟落地，估值层面的压力逐步显现，板块逻辑正更多转向“业绩兑现能力”的检验。海外市场中，美股对“AI发展+经济软着陆”的预期已充分反映在股价中，当前估值处于相对高位；反观国内，人民币资产及港股市场中的高股息标的，其配置性价比正持续凸显。综合来看，当前市场可总结为“趋势性行情不足、内部分化程度较深，大型资金秉持‘防守基调下挖掘进攻机会’的思路”。需要重点警惕几类关键风险：其一，若美联储12月降息预期最终落空，可能引发全球风险资产的估值重构；其二，AI领域商业模式若长期难以兑现，可能加剧市场对其“泡沫化”的争议；其三，地缘层面，日本方面的鹰派言论短期内会对海外资金情绪形成压制，长期来看或影响外资在相关市场的配置比例；其四，地产产业链的担忧预期仍向上下游传导扩散。

中日外交领域，近期两国高层互动频次有所增加，整体基调呈现“沟通渠道拓宽、态度相对克制、核心分歧仍存”的特点。双方在经济合作方面仍有意愿，但在安全议题上的表述存在差异。从本质来看，日方的鹰派言论更多带有国内政治博弈的色彩，短期内虽会扰动外资情绪，但对A股整体运行影响有限，港股市场及对日业务依赖度较高的个股所受压力则更为明显。宏观政策层面，海外市场受美联储鹰派表态影响，降息预期持续降温，美股后续调整的弹性空间有所扩大；国内则聚焦于“稳定消费市场、通过基建投资托底经济增长”。尽管当前国内流动性处于相对偏紧状态，但人民币资产的短期配置吸引力并未减弱。通胀领域呈现“CPI温和波动、PPI相对偏弱”的分化格局，PPI走势预示明年可能面临一定压力，这也意味着上游资源品行情更多源于供需结构的阶段性错配，而非全面复苏驱动下的价格普涨。大宗商品中，煤炭板块受益于寒潮带来的需求提升及低库存支撑，表现相对坚挺；锂盐价格的反弹则为相关上市公司带来了股价弹性。

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市场表现与核心分歧解析

放眼全球股市，美股正围绕“经济软着陆”与人工智能两大核心主题震荡运行，当前估值已处于历史高位区间，市场波动幅度也不断加大；欧洲股市呈现出经济低增长、估值处于低位且股息率较高的鲜明特点，这种特质使其成为相对价值交易的适宜标的；日经指数凭借日元贬值以及当地企业治理水平的优化实现上涨，但对应的估值并不具备性价比，韩国股市与中国台湾股市则会随着半导体行业及人工智能产业的周期波动而起伏。在此市场环境下，人民币资产所具备的估值优势、稳定分红以及货币汇率平稳的综合优势，使其投资吸引力愈发突出。

A股市场目前处于缩量调整的态势，成交额的持续下滑，直观反映出市场整体风险偏好有所下降。与此同时，板块间的轮动节奏明显加快，其中科技板块与有色金属板块领跌市场，银行、地产及医药板块则表现出较强的抗跌性。机构资金更倾向于布局高股息、低波动类型的资产，而市场中的活跃资金仍在人工智能与小盘成长股之间频繁切换。投资者对当前行情的看法存在明显分歧，一方认为当下正处于经济筑底阶段，且估值处于低位，是布局的好时机；另一方则觉得企业盈利修复进程缓慢，在政策未出现超预期表现的情况下，更愿意持有现金。尽管市场普遍认可短期内A股将面临一定压力，但多数观点认为中长期的布局契机已逐步显现。

行业热点方面，能源与化工板块呈现分化态势。煤炭领域受寒潮天气与库存低位的双重影响，年末煤炭价格有望出现超预期走势，相关企业的业绩弹性值得期待；锂盐价格迎来回升，这对锂业企业构成利好，不过需重点留意产能投放节奏与市场需求不匹配的问题。人工智能产业链中，算力环节订单增长势头向好；应用端虽已具备扎实的场景基础，但商业化变现路径仍需进一步探索，考虑到当前估值压力，建议采取回调时分批买入的投资策略。

消费与医药板块中，白酒和家电行业能借助消费需求结构的切换与升级实现发展；创新药和医疗器械板块在经历一轮估值回调后，已具备估值修复的潜力，不过需着重筛选行业龙头企业进行布局。地产产业链里，应优先选择库存偏低、周转效率高的房地产企业；建筑行业可围绕基建稳增长的主线挖掘结构性投资机会；REITs领域中，仓储物流与新能源相关标的的景气度保持在较高水平。

当前市场在多个核心议题上的分歧较为显著。对于人工智能产业，其从技术突破迈向商业化大规模爆发的长期价值，与短期股价存在估值泡沫的争议一直并存，综合来看，该产业本身不存在绝对泡沫，但股价在特定阶段会出现泡沫化现象。锂价短期内或许能冲击上方价位，不过从中长期来看，市场供需关系将逐渐趋于平衡。煤炭价格短期内受天气状况和安全生产政策的影响较大，而长期价值则体现在稳定的高分红与充足的现金流上。房地产行业的政策底部已然明确，但市场底部与行业信心底部的形成还需要一定时间。储能领域中，液冷方案的应用更为贴合当下实际需求，固态电池目前更像是具有高不确定性的期权类投资标的，建议以小仓位尝试布局。

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近期配置策略

大类资产配置策略

行业与风格配置打分

注：仅供举例说明，不构成投资建议

建议划定清晰的权益类资产仓位区间，在既定框架内根据自身风险承受能力进行小幅调整，避免受情绪左右做出非理性决策；可考虑如果以高股息标的、公用事业类资产作为底仓筑牢组合根基，可考虑同时配置少量仓位参与AI、锂产业、电力设备新能源等弹性赛道的博弈；对于市场分歧较大的领域，需秉持“周期视角”理性看待，接纳阶段性波动，通过时间维度与仓位控制来分散风险，而非因单次市场调整就盲目退缩。

投资有风险，入市需谨慎。