券商研报|环球富盛：安东油田服务深耕伊拉克市场，在手订单充足

西方能源企业回流伊拉克，市场博弈重或将演。2025 年以来，伊拉克迎来一波西方能源企业回归潮。25H1，BP、道达尔能源分别与伊拉克达成价值百亿美元的新合作；25H2，雪佛龙、斯伦贝谢各自在伊拉克的合作项目也有新进展。作为欧佩克第二大原油生产国，伊拉克原油出口收入占其财政收入 90%以上，近年来一直致力于重启暂停的油气项目。西方能源公司大批回流似乎预示着，一场关于能源安全、油气技术、影响力的新博弈在中东腹地再次上演。

高效执行项目，实现价值落地。25Q3，集团围绕战略目标推进精益作业，以高效项目执行为路径，实现价值落地。25Q3，公司化学品业务首次进入南美市场。25H1，集团天然气利用业务于马来西亚色拉越获得新市场突破，中标首个色拉越市场的天然气商业化利用项目，为该业务于东南亚市场的深耕创造良好开局。伊拉克得福瑞油田开发项目顺利召开第二次、第三次联合管理委员会，会议就未来工作规划达成多项共识，为项目后续开发和商业化生产奠定坚实基础；其他海外市场，集团化学品业务首次进入南美市场，集团快速推进项目交付，持续拓展新市场业务；中国市场，集团始终聚焦全方位解决方案，持续推进关键技术突破与创新，在国内新疆、西南等多个油田市场，为客户的油藏研究、增产提效等创造突破性价值。

集团在手订单充足，保证业绩稳定增长。25Q3 公司新增订单 12.73 亿元，同比下降 14.4%。25Q3，公司伊拉克市场新增订单约 5.42 亿元，同比增长 8.4%；中国市场新增订单约 5.7 亿元，同比下降 10.2%。其他海外市场新增订单约1.606 亿元，同比下降 54.4%。海外市场，伊拉克市场开发项目活跃，集团中标油藏增效技术服务、油田智能场站建设、设备租赁、场站运维等项目订单，25Q3 新增订单同比增长 8.4%；其它海外市场，集团中标修井、完井工具销售等项目，部分大型项目仍在订单评标进程中，新增订单同比下降 54.4%。中国市场，集团持续聚焦推动高质量大型项目落地。25Q3，公司中标油套管检测、油藏增效技术服务、油田试修服务、钻具租赁服务项目等订单。截至 25Q3，集团在手订单约 163.72 亿元，其中，伊拉克市场在手订单约 70.53 亿元，占集团在手订单总量约 43.1%，其他市场在手订单约 15.54 亿元，占集团在手订单总量约 9.5%，中国市场在手订单约 77.65 亿元，占集团在手订单总量约47.4%。

动向解读

迪拜为运营总部，积极开拓新兴市场。集团以迪拜为运营总部，继续深化全球化市场布局，一方面，继续深耕伊拉克等重点成熟市场，持续打造行业影响力另一方面，积极开拓中东其他市场国家、非洲、东南亚等新市场，培育增长新动能。25Q3，国际油价宽幅震荡，全球油气投资保持活跃，中东地区持续推进产能扩张。集团将继续深耕伊拉克市场，积极把握当地油气增产机遇，加快新项目落地，同时布局长期大型项目以培育持续增长动力；其他海外市场，集团将同步大力拓展中东其他地区、非洲及东南亚等市场机会。

风险提示

地缘政治风险、油气资本开支不及预期。