聚焦美国政府重启：内外棉价双双承压

【概要】本周，国内市场收购收尾、加工提速，下游市场转入淡季；国际市场关注点聚焦美国政府重启，美国农业部最新供需预测总体偏空，内外棉价弱势盘整。

一、价格回顾

国内方面，籽棉收购接近尾声，收购价格小幅回落；下游淡季特征明显，纺织企业按需采购为主；市场对中美互降关税利好消息逐渐消化，国内棉价承压下行。本周郑州棉花期货主力合约结算均价13521元/吨，较前周下跌48元/吨，跌幅0.4%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价14769元/吨，较前周下跌21元/吨，跌幅0.1%。

国际方面，美国政府结束停摆，短暂提振市场情绪；随后在大宗商品走弱、美国农业部上调美棉产量等多重压力下，国际棉价在周初短暂上行后连续回调，均价略高于前周。本周纽约棉花期货主力合约结算均价64.92美分/磅，较前周上涨0.07美分/磅，涨幅0.1%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价72.89美分/磅，折人民币进口成本12560元/吨（按1%关税计算，不含港杂和运费），较前周下跌200元/吨，跌幅1.6%。国内棉价高于国际棉价2209元/吨，价差较前周扩大178元/吨。

纺织方面，内外纱价格均略有下跌。国内C32S普梳纱市场均价20487元/吨，较前周下跌18元/吨，跌幅0.1%；主要进口来源国C32S普梳纱均价20829元/吨，较前周上涨5元/吨，基本持平；常规外纱均价高于国产纱308元/吨；涤纶短纤价格下跌13元/吨至6303元/吨。

二、市场形势展望

宏观市场方面，美国政府结束停摆。11月12日美国政府重启运作，提振全球金融市场情绪，相关经济数据发布后将给市场提供指引。中美贸易关系暂时缓和。11月9日美国贸易代表办公室宣布暂停对华海事、物流及造船业301调查相关措施，中方同步暂停对美船舶特别港务费等反制举措。美联储12月降息预期持续巩固。11月12日路透调查显示，80%的受访经济学家预计美联储下月将再度下调关键利率25个基点，以对冲劳动力市场疲软压力，为经济运行提供支撑。

棉花市场方面，国际市场多空因素交织，偏空预期占据主流。美国农业部恢复发布11月供需预测报告，将本年度全球棉花产量上调52.3万吨至2614.5万吨、消费量上调1.1万吨至2588.3万吨，供过于求26.2万吨。印度棉花协会预测，受降雨影响棉田范围约占印度棉花总产量的70%；近期印度企业加大外棉采购力度，约51万吨棉花将于12月底（进口关税豁免期结束前）到港。巴西棉花出口提速，本年度巴西棉花质量提升、性价比优势突出，受到买家广泛关注，巴西对外贸易秘书处数据显示，巴西棉10月出口量为29.4万吨，同比增长5%，11月首周出口量为15.5万吨。密歇根大学数据显示，美国11月消费者信心指数初值降至2022年6月以来最低的50.3，对于纺织服装等终端消费产生负面影响。

国内市场供强需弱，棉价预计承压运行。国内籽棉收购收官，皮棉陆续完成加工上市，随着外棉陆续到港，港口库存同步上升，市场供应压力显著加大。据国家棉花市场监测系统，截至11月13日，全国新棉加工率56.0%，同比增3.1个百分点；销售率22.8%，同比大幅提高14.3个百分点；据中国纤维质量监测中心数据，截至11月12日，全国棉花累计检验量达272.6万吨，同比增长22.3%。纺织市场内强外弱，2025年10月，我国纺织服装内销额1471亿元，同比增幅扩大至6.3%；纺织服装出口额222.6亿美元，同比下降12.6%。后期随着国内纺织行业进入淡季，内销增长动力或趋弱；外销市场受圣诞节等订单收尾等因素影响，未来两个月新增订单预计较为有限。

综合来看，棉花市场供应压力较为突出，美国农业部最新公布的供需数据符合业内的偏空预期，市场聚焦于美国政府重启后的经济数据，短期将对包括棉花在内的大宗商品市场形成指引。

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