最航运 | Expeditors康捷空Q3问答汇总！

0/ 我是最航运丹尼斯， 信息披露向来克制的Expeditors向美国证券交易委员会（SEC）提单了问答更新（Q&A）。 这家知名货代公司是2025年业内第三季度表现最出色的企业之一，上周股价创下每股140美元的新高——虽然它每季报 没有华丽的PPT展示也从不举行面向分析师的公开电话会议。这次经典的书面形式“8K问答”向外界披露内容如下：

• 支持客户快速建设AI超算基础设施的能力

• 实施并受益于人工智能及其他技术方案

• 利用非资产全球网络管理多元化供应链

• 应对“后补录(post-entry)”申报的大幅增长

• 运力变化对运价的影响

• 海运与空运市场的不确定性

• 对报关与其他产品的需求

• 地缘政治不确定性

• 与关税及类似措施相关的政策变化

• 空运电商需求

• 各国 de minimis（低价值免税）政策变化

• 运价波动

我们一起来看下。

1/ 2025年第三季度，人工智能基础设施相关的货运在多大程度上推动了业务增长？

公司技术组合（包括AI基础设施）为空运、报关、Transcon 陆运、仓储与分拨带来积极影响，对三季度收入和利润均有贡献。AI基建已连续多个季度成为空运、报关与 Transcon 业务的重要组成部分。

注：Expeditors Transcon 服务内容

• 白手套服务（White Glove Service）
  提供专业的点对点操作，专门处理高价值、高接触产品，确保运输过程中安全、完整。

• 限时服务（Time-Definite Service）
  提供从当日送达到延迟取送的多种时间选项，适用不限尺寸或重量的货物，满足紧急和特殊运输需求。

• 跨境服务（Cross-Border Service）
  提供报关、货物管理与运输一体化解决方案，实现无缝供应链管理，简化跨境物流流程。

• 温度控制（Temperature-Controlled Service）
  利用先进的监控系统处理冷冻、冷藏及温控货物，确保对温度敏感产品的安全和质量。

• 网络管理（Network Management）
  设立单点责任制，改善响应时间、简化沟通，提高供应链透明度与效率。

• 国内与跨境铁路及联合运输（Domestic & Cross-Border Rail & Intermodal）
  提供铁路及多式联运服务，支持国内跨洲运输及北美跨境运输，优化成本与时间。

2/ 公司从AI投资中获得的初步效率提升来自哪里？技术投入的节奏变化如何？
公司重点在报关与合规相关流程部署AI与技术方案，以提高生产率并提升客户价值。

• 强调效率提升、缩短报价响应时间、简化客户对接。

• 不会让AI取代面向客户的岗位。

• 员工正在学习如何创建并使用 AI 工具。

技术投入不按季度披露，但持续投入于网络安全、系统升级与新技术部署。公司高管薪酬与经营利润及股东利益强相关，鼓励高回报投资，避免不必要支出。

3/ 全球取消 de minimis（低价免税）政策是否影响空运？
是的。美国取消 de minimis 后：

• 空运供给紧张程度缓解

• 部分货主为避免更高关税而提前拉货

• 空运供给增加并重新配置，导致平均买卖价同比小幅下降

4/ 海运前置备货（pull-forward）的规模能否量化？
无法精确量化，客户差异很大。公司帮助客户制定灵活策略应对关税波动，因此并不存在“统一策略”。

5/ 第三季度空运与海运的买卖价差（buy/sell spread）趋势？

• 空运价格保持强势，受电商中国大陆-中国香港→欧洲需求大增、亚洲→美国需求强劲（与人工智能相关的电子产品或基础设施设备、前置备货）推动

• 海运：运价大幅下跌，受2024年末以来运力持续增加影响

6/ 若中美贸易长期萎缩，是否有其他航线可补足？Expeditors 是否做亚洲内部航线？
是的。公司全球非资产网络灵活可支撑多种航线。亚洲-亚洲等非美贸易线公司也有开展。

7/ 报关业务最关键的量化指标是什么？是否会披露？
公司目前不披露报关入境量（entries）。
原因：

• 单行项目 vs 多行项目的复杂度差异巨大

• 报关量与空运/海运吨量并非一一对应

报关增长来自：

• 更多报关单量

• 每单项目数上升

• 每单价格上调（反映工作量上升）

报关业务波动小于空运和海运，同时包含 Transcon 陆运、仓储分拨——提高组合稳定性。

8/ 报关业务的超预期表现由何驱动？趋势是否可持续？
驱动力包括：

• 工作量显著上升（单个报关可能需要数百项目、耗时数小时）

• 当前全球贸易环境推动复杂度上升

• “后补录（post-entry）”修正申报工作将大幅增加

• 公司持续提高报关单收费，以覆盖复杂度和人工成本增加

• 招聘规模上升以处理复杂工作

未来还将通过AI提高效率。

9/ 报关业务的主要竞争者是谁？
包括大型、区域性及本地报关行。由于跨境复杂度加剧，需要更多经验、人力与技术投入。Expeditors 为全球参与者，持续投入系统和人才。

10/ 全球员工数自2024年初回升约 10%，新增人力集中在哪些岗位？未来 12–18 个月战略重点是什么？新增岗位主要用于：

• 处理更复杂、更大量的报关与货运

• 支撑关键 IT 投资和信息系统升级

非人员投入：AI 与技术方案，以匹配增长与复杂度。

11/ 本季度“其他费用”上涨原因？一次性还是持续性？
主要是 IT 维护与投资（含咨询费用），部分一次性，部分持续性。

12/ 客户网络研讨会是否仍在贡献新增报关业务？
是的。公司每月举办大型关税与政策更新webinar网络研讨会，吸引数千参与者，被称为公司历史最成功的市场活动之一，带来更多报关机会与客户信任。

13/ 新任 CEO Dan Wall 对投资者沟通策略何意见？是否改变与投资者互动方式？
公司独特的 8-K Q&A 格式符合企业文化，有助深思熟虑地回应问题。
公司每年与持有过半股份的投资者接触，通过一对一会议与卖方机构活动保持常态沟通。
管理层倾向减少不必要的投资者活动，腾出时间更关注客户与业务，将运营深入度作为竞争优势。

14/最航运公众号功能更新：欢迎关注最航运跟最航运的智能AI私信回复互动，比我智能高效，学习了我所有历史文章并基于强大底层AI能力之上。当然仅做参考，会不断优化。公众号这个功能可以说简直太棒了，轻松实现了我年初在自己搭建个人智能体想实现的功能，背后是自动把我所有的公众号内容导入生成了353个智能知识库文档。而且可以额外最多添加1000个知识库。快来体验吧，顺带把我的公众号加上星号。 重要提醒：微信大改版后，很多关注的读者反馈看不到“最航运”第一时间的更新了，关注最航运点开最航运名片 → 右上角【...】 → 设为星标 ⭐，不错过每一篇干货！

15/公益捐款过一万了，谢谢大家的支持。邀请参与最航运的一起捐，为乡村孩子筹集爱心，中国社会福利基金会《授渔计划乡村助学》 一起积累福报。 最航运文章赞赏自2025年3月12日植树节开始转为公益捐助，谢谢大家支持，广结善缘，利他共好。每个人每天做一点点，世界就会改变很多。

今天到此
明天再见
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