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编辑｜蓝猫
投顾支持 | 于晓明
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华为将在11月21日发布AI领域的突破性技术，是通过软件创新实现英伟达、昇腾及其他三方算力的统一资源管理与利用，屏蔽算力硬件差异，为AI训练推理提供更高效的资源支撑。今天带来一只算力租赁概念股龙头，一起看看背后的起爆逻辑。
投资亮点：
1、公司近7个月上涨271%。
2、公司2025年三季报业绩表现格外亮眼，受益于AI相关业务的强劲拉动，其前三季度及第三季度单季营收与净利润均实现大幅增长并创佳绩。其中，前三季度实现营收6039.31亿元，同比增长38.4%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52%。
3、公司在算力硬件供应链拥有绝对主导权。作为全球AI服务器代工的“隐形冠军”，其全球市占率已超40%。
4、公司自主研发的液冷散热技术可支撑单芯片1500瓦功耗，远超行业800瓦的平均水平，与龙头合作的浸没式液冷方案能将推理效率提升30倍。
算力租赁行业产业链解析
算力租赁行业产业链清晰分为上中下游，各环节协同构成完整价值网络。上游是基础支撑，核心为算力芯片、服务器和数据中心，芯片领域英伟达等国际巨头占主导，华为昇腾等本土企业加速替代；服务器由浪潮信息等主导，数据中心则向绿色化发展以满足低PUE要求。中游是核心服务层，涵盖云服务商、电信运营商和第三方服务商，阿里云等云服务商技术成熟，三大运营商凭网络优势抢占政务市场，第三方服务商以灵活模式补位，整体毛利率多在20%-30%。下游是多元需求端，互联网企业占需求的62%，用于大模型训练等场景，政府、金融机构需求紧随其后，医疗、制造等行业的定制化算力需求也正快速释放，推动行业向专业化升级。
算力租赁行业未来发展趋势
需求端，大模型推理需求将超训练成主力，且医药研发、工业质检等垂直领域专属模型训练需求崛起，长尾企业也因租赁模式降低AI门槛持续增购算力。供给端国产算力加速突围，昇腾等芯片规模化交付缓解进口卡依赖，液冷技术普及契合PUE管控政策，叠加“东数西算”深化，西部绿电优势将优化算力布局。商业模式向“算力+增值服务”升级，头部企业拓展模型优化等服务提升收益，还深耕行业定制方案。市场格局上头部效应加剧，央国企与大厂主导枢纽建设，单纯囤卡的中小企业生存空间被挤压，具备绿电获取、高效运维能力的企业将占据行业主导地位。
2026年国产芯片有望放量
国信证券认为算力租赁是解决高端算力供需失衡的核心方案，云计算正迎来AI智算云NeoCloud的第三次分化浪潮。预计2033年全球GPU云（算力租赁）市场规模将达128亿美元。海外CoreWeave等企业营收增速迅猛，国内算力租赁企业净利率约15%，且国内外科技大厂资本开支大幅增长，行业高景气延续。
第一上海证券看好AI应用驱动算力需求高增，海外OpenAI等大厂商业化加速推高算力硬件需求。北美四大CSP厂商集体上调资本开支，亚马逊、谷歌等均计划2026年继续加码投入。同时认为国产算力产能瓶颈将突破，2026年国产芯片有望放量。
