极光月狐丨华住Q2营收盈利双增，Q3供需改善、策略发力促提质

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（来源：极光JIGUANG）

一、财报表现分析：二季度实现营收盈利双增长，轻资产引擎强劲、国内外市场分化

酒店行业进入存量竞争与结构调整深水区，供给端持续扩容激化竞争压力，叠加宏观经济波动对消费需求的影响，行业整体经营承压。在此背景下，华住集团通过轻资产转型、多元品牌布局等战略，在2025年二季度实现营收规模与盈利双增长：集团总收入达64亿元，同比增长4.5%；经调整净利润为13.5亿元，同比增长7.6%，反映出业务韧性及盈利效率提升。

分业务板块来看，华住集团2025年二季度租赁及自营酒店的收入约34亿元，较一季度有所回升但同比下降7.6%，主要源于直营门店数量、RevPAR相对下滑；与此同时，随门店网络结构变化、加盟费率优化，二季度管理和特许经营收入同比增长22.8%至29亿元，占总收入比重提升至45%；其他业务收入为1.6亿元，较去年同期增长20%，该板块收入占比虽小，但增速快、毛利率高，是公司多元化变现的重要尝试。从业务模式来看，华住集团轻资产转型稳步推进，管理加盟及特许经营业务在二季度整体业绩增长中发挥强引擎作用。

分地区来看，华住中国基本盘稳固，二季度收入51.1亿元，同比增长5.7%，主要由加盟业务驱动增长。但受行业供给过剩影响，华住中国多项经营数据呈现量稳价跌态势。据公布，二季度华住中国的日均房价（ADR）为290元，同比下降1.9%；入住率（OCC）维持在81%，同比微降1.6个百分点；平均可出租客房收入（RevPAR）下滑3.8%至235元，但三项指标均较一季度有所回升。国际业务二季度实现收入13.2亿元，同比持平。通过深耕欧洲市场和本地化运营，2025年二季度华住DH的RevPAR同比增长8.1%，达到88欧元；OCC提高5.6个百分点至73.9%，一定程度对冲了国内市场的经营压力。

尽管每间可售房收入同比略有下降，但轻资产占比提升继续推动利润率优化，结合网络扩张实现盈利能力增长：第二季度，归属于华住集团有限公司的净利润为15亿元人民币，相比去年同期和一季度均有显著增长。除核心业务盈利提升外，汇兑收益等非经常性因素也贡献了部分增量。在行业普遍承压的背景下，华住集团的利润表现体现其具备较强的抗压能力。

二、业务发展解读：二季度酒店网络及会员扩容，叠加品牌矩阵升级实现生态扩张与优化

1、酒店网络及会员规模双升，有效驱动业务增长

截至二季度末，华住集团在营酒店总数达12137家，同比增长17.9%，报告期内新开业酒店597家。直营酒店占比仅为8%，但仍作为重要的品牌标杆，为加盟体系提供标准化模板和运营经验；92%的门店为管理加盟及特许经营模式，轻资产模式显著降低了运营成本压力。二季度，华住在扩张酒店网络的同时深耕下沉市场，三四线城市带来新增量。据财报公布，华住集团二季度在营酒店中三线及以下城市占比提升至43%，低线城市布局持续加强；在营及待开业酒店覆盖城市增长到1416个，形成可观规模效应。

截至二季度末，华住会会员数达到2.88亿，同比增长17.5%，私域流量池持续扩容，用户基础进一步夯实；中央预定系统贡献的间夜量占比达65.1%，会员预订间夜量同比提升28.8%，反映会员对直销渠道的依赖度加深。会员渠道的强化不仅降低了对OTA平台的依赖、节省佣金成本，更稳定了客源基础与现金流来源。

2、持续升级酒店品牌、推动品牌矩阵优化

截至2025年7月，桔子酒店全国门店已超千家。华住于二季度财报电话会议表示，桔子酒店品牌将基于产品力、造价竞争力和运营能力发展为集团中档酒店市场的第二增长曲线。此外，城际酒店作为华住集团旗下的中高端商务酒店品牌，展现出强劲的扩张势头，二季度在营及待开业总数量同比增长57.1%至187家，RevPAR约370元人民币。桔子酒店及城际酒店的快速扩张有助于强化华住在中高端赛道的竞争力，同时对冲经济型酒店的价格战压力。目前，华住已形成包括水晶酒店、城际酒店、美仑美奂酒店、漫心酒店等在内的多元中高端酒店品牌矩阵，并以差异化定位满足休闲度假、高端差旅等各类客群需求。2025年二季度，华住在营及待开业的中高端酒店已达1538家，同比增长23.3%，扩张节奏稳健、开店动能充足。通过多品牌矩阵和规模扩张，华住将巩固在中高端酒店市场的地位，有助于获取更高溢价与利润空间。

三、业务动向总览：三季度深耕会员生态、强化供应链协同，重点承接旺季需求促增长

1、升级价格保障，深耕会员权益强化私域生态

7月，华住会于暑期出行高峰升级会员价格保障功能，面向酒店预订价格乱象痛点，推出“订贵可赔，降价可退”双重机制：消费者在华住会官方渠道预订，如遇门市降价将自动获得差价赔付。该权益有助于打消比价焦虑，提升用户信任，进一步助力会员体验及粘性增长；同时，引导用户转向官方渠道预订，有利于巩固直销优势，强化集团在定价、订单管理方面的自主权。此外，华住集团与中国银行共同打造“金融+酒旅”权益，有望通过共建联合会员体系持续强化私域生态吸引力、促进转化与复购。

2、发布九大服务承诺，强化供应链协同与轻资产优势

9月，华住正式发布《“华住易购网站”平台＆供应商九大服务承诺》，内容包括正品销售、延期赔、优价保证、降价退差、7天无理由退货、30天包换、先行赔付、发票无忧和公开透明九大服务承诺。通过系统化的设计和配套机制强化供应链信任，保障在质量、价格及服务方面实现动态平衡和持续升级，于激烈的行业竞争中促进高质量增长；同时，有助于吸引更多合作伙伴加入华住体系，巩固其轻资产模式的核心竞争力。

3、聚焦国庆假期需求，预订热度显著攀升

为承接十一长假期间的酒旅需求，华住会延续“贵即赔”价格保障服务，并将该服务延伸至航空、高速公路、高铁站等核心出行场景，结合面向不同城市推出的差异化促销活动吸引消费者。截至9月23日，华住旗下酒店整体预订率同比提升，高端品牌表现可观。据公布，国庆中秋假期期间华住集团旗下品牌酒店整体入住率超80%，接待人次同比增长36%，其中外宾人次同比增长75%。

根据极光月狐金融另类版数据预测，2025年三季度华住的综合经营指数较二季度同比提高。随着行业供需关系改善、旺季需求释放与经营策略见效，华住有望在三季度实现收入利润稳步增长的目标，但需重点关注RevPAR表现、轻资产转型进度及国际业务增长的可持续性。