北京
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森田京平博士，野村日本首席经济学家
我们预计日本经济增长将受关税影响而放缓，但仍可避免衰退。
虽然预计今年第三季度GDP将出现大幅下滑，但内需仍保持一定韧性。
目前核心CPI通胀率（不含生鲜食品）约为同比3%。然而，随着食品价格回落以及政策措施的下行压力，我们预计通胀率将在2026年降至2%以下。此后，到2027年，通胀率可能会再次逐步上升至2%。
高市早苗于今年十月成为新一任日本首相。我们认为，她的经济政策“早苗经济学"由三大支柱构成：1）重视国家危机管理与经济增长；2）以应对通胀为核心的扩张性财政政策；3）主张政府负责货币政策，而日本央行应决定最佳工具的方针。她强调价格目标应通过需求拉动型通胀而非成本推动型通胀来实现。
我们认为日本央行行长植田和男的政策立场与高市早苗的立场相符，因为植田和男在衡量潜在通胀时区分了成本推动型和需求拉动型通胀。植田和男无需在新政府上任后调整政策立场，因此我们维持先前预期：即日本央行将在2026年一月加息，随后暂停一年，并于2027年再加息两次。
(编辑：文静)
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