【宏观*芦哲】权益ETF系列：恒生创新药指数触发局部底右侧信号

来源：东吴研究所

权益ETF系列：

恒生创新药指数触发局部底右侧信号

事件

A股市场行情概述：（2025.11.10-2025.11.14）

主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（2.35%），中证2000（0.27%），北证50（0.11%）；排名后三名的宽基指数分别为：科创50（-3.29%），创业板指（-2.12%），科创综指（-2.05%）。

风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：消费(风格.中信)（0.84%），大盘价值（0.32%），小盘价值（0.27%）；排名后三名的风格指数分别为：成长(风格.中信)（-2.06%），巨潮中盘（-1.76%），大盘成长（-1.51%）。

申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：综合（5.98%），纺织服饰（2.60%），医药生物（2.01%）。排名后三名的申万一级行业指数分别为：通信（-4.29%），电子（-4.27%），计算机（-3.22%）。

A股市场行情展望：（2025.11.17-2025.11.21）

观点：恒生创新药指数触发局部底右侧信号。

2025年11月，宏观择时模型的月度评分是-5分，历史上该分数万得全A指数调整的概率较大。而日历效应则显示，每年11月指数上涨的概率较大（尤其是小微盘）。因此整体而言，我们认为11月份万得全A指数可能会进入一个短期的调整，但调整空间相对有限，同时小微盘可能表现会相对较好。

本周基本延续了上周的结构和走势，即每日成交额维持在2万亿元左右，趋势端行情和情绪端行情继续呈现跷跷板效应。只不过本周趋势端行情比之前略显震荡偏弱，因此情绪端行情本周震荡偏强（参考合富中国近期的强势走势）。

周内医药板块和食品饮料板块表现相对优秀。医药板块，尤其是创新药板块，触发了我们技术择时模型中的局部底信号（上一次恒生创新药触发该信号是2025年1月24日）。而食品饮料板块虽然也反弹了，但是距离触发局部底信号还欠缺了一些条件。因此在我们的框架体系内，后续医药板块的机会可能更大一些。

而本周由于之前美国政府停摆，部分关键经济数据缺失，美联储表态相对偏鹰派，所以美国CME FedWatch数据显示，12月降息的概率下调了较大的幅度。叠加部分海外明星科技企业报表不及预期，全球各类风险资产普遍进行了一定的调整。但部分资产到达关键点位后可能获得一定的支撑，后市整体我们仍然持乐观态度。

基金配置建议：

根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于宽幅震荡的行情，结构性行情仍然会持续涌现。

因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡型的ETF配置。

风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。

（分析师 芦哲、唐遥衎）

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