Mysteel：“产能增速放缓+外需关键变量”或是马口铁未来之势

摘要：回顾我国今年我国马口铁行情，镀锡板和镀铬产能增幅11%，现货平均出厂价格下跌8%，民营生产企业平均利润下跌218元/吨，前三季度镀锡板出口总量同比增长17.46%，镀铬出口同比增长36.69%。

2025年我国镀锡镀铬产能增幅11%：从产能趋势图不难看出，我国马口铁近年产能从持续增产到持续减产阶段性变化。截止2025年11月统计，我国镀锡镀铬有效产能1098万吨，同比增长11%，今年镀锡镀铬产能新增135万吨，产线6条，近年来累计淘汰312万吨。从今年投产区域看主要是集中在北方，产能新增幅度较去年幅度有所扩大。

据Mysteel调研统计数据显示，预计2026年新增镀锡产线共计4条，产能100万吨左右，投产时间集中下半年。另外获批未建项目10条产线，预计产能220万吨，从当前国内马口铁产能看已经相对饱和，获批未建项目投产节奏或将大大放慢。

镀锡板1-10月产量增幅3.6%，镀铬板产量增幅29.4%：据Mysteel监测的重点镀锡板生产企业中，2025年10月份开工率76%， 产能利用率79.76%；10月镀锡板实际产量46.61万吨，月环比增加0.02万吨，同样本厂库19.75万吨，月环比增加0.3万吨。1-10月份固定样本企业镀锡板累计产量447.32万吨，同比增长3.6%；另外，Mysteel对国内重点动态样本镀铬生产企业调研数据显示，10月份镀铬板产量共计14.73万吨，月环比微增0.05万吨，1-10月份镀铬板累计产量137.24万吨，同比增幅29.4%。

从镀锡板镀铬板今年供应来看，产能和产量均出现明显增长，一方面是部分产能集中释放，原有产线达产率也相继提升；另一方面是我国马口铁外贸订单依然表现较好，统计数据显示，2025年1-9月我国镀锡板出口总量共计147.74万吨，同比增幅17.46%，镀铬板出口总量共计43.07万吨，同比增幅36.69%。从目前个生产企业海外订单情况预估看，全年我国马口铁出口或增长18%，出口总量200高达200万吨左右；而镀铬出口量增长35%，出口总量高达60万吨左右，外贸需求依然是我国马口铁和镀铬铁消费主力。

今年马口铁生产企业吨钢毛利逐步收窄，甚至出现亏损：马口铁生产成本与利润的变化取决于加工环节中成本定量和原辅料价格变量决定。加工环节中的酸洗、轧制、平整、拉绞、脱脂、退火、电镀等环节基本处于相对稳定状态，成本变化更多主要取决于原料热轧和锡锭成本的变化而变化，Mysteel马口铁生产企业利润和成本测算模型是经过长期数据调研以及线下走访调研而来。在分析马口铁生产成本和利润情况前先对相关指标进行如下说明：1、马口铁选取规格为0.2mm厚度钢卷、硬度为BA材T4、锡层双面A2.8g；2、锡锭价格为主流市场沪锡1#Sn99.9%月度均价，含税自提价；3、原料热轧SPHC以厚度2.75mm和3.0mm为基准，根据南北地区多家主流钢厂出厂成本或月底结算成本价格，均为出厂自提含税价格，不含运费；4、该模型测算为全国民营企业综合毛利润变化情况，不代表某家生产企业毛利。

数据显示，2021-2025年国内马口铁生产企业整体利润持续下滑。究其原因受原辅料成本上升、成品材价格持续下调，产能过剩导致的价格竞争、行业整体利润环境恶化，共同推动马口铁企业毛利持续下滑。据Mysteel对民营企业成本&利润测算数据显示， 2025年10月份镀锡板生产成本5315元/吨，月环比下降191元/吨，毛利115元/吨，月环比增加41元/吨，全流程企业整体利润尚好，1-10月份平均毛利178元/吨，同比下滑218元/吨。

综合来看，2026年我国马口铁或呈现“供应低速增长、成本高位震荡、利润持续承压”的格局，外贸需求成为缓解产能过剩的关键变量‌。受制于行业饱和状态，实际投产节奏可能放缓‌，产量增速或延续3%-5%的温和增长，主要依赖出口订单支撑；马口铁基板价格受钢铁行业周期影响或延续震荡，锡锭成本因供需关系存在上行风险，预计马口铁综合生产成本波动范围在5000-5400元/吨；马口铁出口量预计保持15%-20%增长，需求增长及食品级产品出口占比提升是主要驱动力。

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