深度 | 基金经理都加仓的 6 大产业链！（2025三季度全市场基金持仓拆解）

最新披露

2025年11月初， 公募基金2025年三季度报告陆续披露完毕，作为资本市场重要的资金动向风向标，本次Q3基金持仓披露引发市场广泛关注。

总体来看，主动偏股基金整体风格向大盘成长偏移，仓位环比回升且呈现“加仓A股、减仓港股”的操作倾向；行业配置上，电子板块仓位提升至25%以上，创下2015年以来核心资产仓位占比新高，成为机构布局的核心方向。机构对科技领域的集中布局，反映出对相关产业链景气度的一致看好。

25Q3 主动权益基金申万行业分类持仓比例

25Q3 主动权益基金A股重仓前20大

透过本次基金持仓披露的行业配置逻辑，机构资金的集中流向已清晰勾勒出当前市场的核心投资主线。下面，我给大家总结六大产业链，其景气度与配置价值值得深入剖析。

01 AI 算力基础设施产业链

驱动逻辑：AI 大模型训练与推理需求指数级增长，全球算力中心建设加速，海外高景气外溢至国内，光模块、液冷等硬件环节直接受益，板块估值分化下低估值高成长标的具配置价值。

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关键数据：全球数据中心市场 2030 年预计达 1 万亿美元，2025-2030 年 CAGR40%；

AMD 未来 3-5 年营收年均增速预计 35%，AI 芯片市占率有望破两位数。甲骨文计划部署 5 万枚 AMD MI450 芯片，OpenAI 将在数年内部署 6GW AMD Instinct GPU，首批 1GW 2026 年下半年落地。

AI 算力指数近 3 年市盈率 70-90 倍，当前滚动市盈率低于 40 倍标的有润泽科技、中兴通讯等，市净率低于 2 倍含光环新网（IDC 收入占比 64%）；中际旭创光模块市占率全球领先，佳力图精密空调市占率超 30%。

产业链机会：

光通信（CPO、100G/400G 光模块 - 中际旭创）、散热（液冷设备、精密空调 - 佳力图）、数据中心（IDC - 光环新网、PCB - 沪电股份）。

02 半导体国产替代产业链

驱动逻辑：地缘冲突加速供应链自主可控，“十五五” 规划明确设备、材料等 “卡脖子” 环节突破目标，AI 芯片与先进制程需求推动行业进入 “技术突破 + 业绩兑现” 期。

先进封装技术

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关键数据：中证半导体指数 2025Q3 上涨 50.51%，国产 EDA 工具渗透率从 5% 升至 15%。海光信息 2025Q3 营收 94.9 亿元（同比 + 54.65%），归母净利润 19.61 亿元（同比 + 28.56%），净利润率 29.93%，流动比率 235.47%，资产结构稳健。

北方华创覆盖刻蚀、沉积等核心设备，市占率稳步提升；江丰电子靶材国产化率超 20%，打破海外垄断。

产业链机会：

设备（刻蚀机、沉积设备 - 北方华创）、材料（靶材 - 江丰电子、光刻胶）、设计制造（AI 芯片 / CPU - 海光信息、第三代半导体、先进封装）。

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03 新能源产业链

驱动逻辑：双碳目标推进叠加全球能源转型，光伏、储能、固态电池技术迭代加速，政策支持与终端需求（新能源车、电网消纳）双向拉动，行业从规模扩张转向高质量增长，细分领域供需格局持续优化。

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关键数据：2025 年全球光伏新增装机预计达 600GW（同比 + 25%），TOPCon/HJT 高效电池渗透率超 60%；全球储能市场规模突破 3000 亿美元（同比 + 50%），中国储能装机量占比超 40%，电网侧储能增速领跑。

固态电池领域，宁德时代半固态电池量产落地，能量密度达 400Wh/kg，全固态电池进入中试阶段；国内新能源汽车渗透率超 40%，带动动力电池需求年增 30% 以上，储能装机量年增速维持 60% 高位。隆基绿能光伏组件市占率超 20%，阳光电源储能逆变器全球市占率领先。

代表企业：宁德时代（固态电池 + 储能龙头）、隆基绿能（光伏组件标杆）、阳光电源（储能逆变器全球领先）、晶科能源（N 型光伏技术领跑）。

产业链机会：

光伏（TOPCon/HJT 组件、硅料一体化）、储能（逆变器、液流电池、电网侧储能）、固态电池（电解质、高镍正极材料）、配套环节（光伏支架、储能温控设备、动力电池回收）。

04 人形机器人产业链

驱动逻辑：特斯拉 Optimus 3 代发布临近，英伟达与富士康推进商业化，行业从 “技术验证” 转向 “量产爬坡”，核心零部件需求爆发。

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关键数据：全球人形机器人市场 2025-2030 年 CAGR65%，特斯拉 Optimus 订单超 10 万台。伺服电机单价约 5000 美元 / 台，单台需 6-12 台；德昌电机伺服电机市占率全球第一，地平线芯片适配多款原型机；中际旭创传感器通信模块通过特斯拉供应链验证。

产业链机会：

动力系统（伺服电机 - 德昌电机、精密减速器）、感知系统（视觉传感器、力控传感器）、控制系统（机器人芯片 - 地平线、运动控制器）。

05 创新药产业链

驱动逻辑：AI 优化药物研发流程（靶点发现、临床试验周期缩短 30%-50%），政策支持创新药出海，美股生物科技板块估值修复带动 A 股联动。

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关键数据：AI 辅助研发药物进入临床阶段数量同比 + 80%；中国创新药海外授权金额 2025 年破 200 亿美元，君实生物 PD-1 获欧美批准，诺诚健华 BTK 抑制剂具全球竞争力。

美股 XBI 指数 2025H2 跑赢大盘 15%；药明康德 AI 药物发现平台完成 10 余个靶点筛选，研发效率提升 50%。

产业链机会：

研发（AI 药物发现 - 药明康德、双抗 / ADC 新技术）、商业化（创新药国际化 - 君实生物、诺诚健华）、服务（CXO）。

06 有色金属产业链

驱动逻辑：新型电力系统构建（电网、新能源、储能）拉动结构性需求，地缘冲突约束上游供给，叠加政策推动数智化与绿色转型，行业从 “周期” 向 “成长” 切换，铜、铝、稀土、锂等品种进入供需紧平衡周期。

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关键数据：2025 年前三季度，规上有色工业增加值同比增 7.8%（超全国工业 1.6 个百分点），十种常用有色金属产量 6124.9 万吨（同比 + 3.0%），行业固定资产投资增 10.1%（矿山采选业增 49.3%）。

沪铜 2512 合约 11 月 14 日收盘价 86900 元 / 吨，11 月以来波动区间 86310-87920 元 / 吨，当前全球铜库存仅够满足一周消费，冶炼加工费跌至 21.3 美元 / 吨（2023 年为 88 美元 / 吨）。全年预计十种金属产量达8000 万吨，规上企业营收近 10 万亿元、利润 4500 亿元，均创历史新高。

代表企业：北方稀土（稀土氧化物市占率超 30%）、赣锋锂业（氢氧化锂产能全球第一）、洛阳钼业（铜钴矿资源领先）、中铝集团（“坤安” AI 大模型推动电解铝智能化）。

产业链机会：

工业金属（铜 / 铝，对应电网与新能源基建）、新能源金属（锂 / 镍 / 钴，适配储能与电动车）、稀土（永磁材料，用于风电与电机）、绿色加工（再生金属与节能冶炼技术）。

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