Mysteel周报：镍价回落，铬市偏弱运行

镍：基本面过剩主导，镍价持续回落

本周镍价宽幅回落，宏观方面表现偏强但镍价过剩问题凸显，国内仓单有所增加的背景下内盘压力凸显，价格呈现宽幅回落。

消息面上，印尼紧缩明年配额消息爆出，但量级尚不明确，市场整体反应一般。基本面上镍矿RKAB审批持续，整体进度与往年持平，关注后续审批进度。现实端镍矿价格依旧坚挺，印尼主流升水维持在26美金附近，镍价整体下方支撑依旧。精炼镍方面，前期市场集中采购后现货成交走弱，市场观望心态仍在，成交多集中于低价资源，除金川外其余品牌升贴水未有明显变化。供需端整体边际有所改善，由于镍价回落而硫酸镍利润尚可，部分镍企转产硫酸镍导致纯镍产量有所下滑，关注库存端垒库情况。镍铁方面，市场价格继续回落。周内钢厂停止采购镍铁刺激镍铁价格回落，但目前钢厂尚未减产，且部分镍铁产线转产冰镍背景下，镍铁或有一定支撑。预计短期镍铁价格继续回落但空间相对有限。硫酸镍需求扩张叠加成本抬升，带动散单市场价格持续走高。原料端来看，中间品维持偏紧格局，高冰镍回流较少且受到钴价上涨的影响带动MHP需求扩张，原料折价系数持续回升，盐厂成本有所抬升。预计硫酸镍价格或持续高位运行。

综合来看，短期镍价宽幅回落，价格重心明显下移。基本面供需虽小幅改善但幅度有限，价格上行收到压制。中长期过剩扩大，成本替代逻辑继续后延。预计下周运行空间115000-122000元/吨。

铬：弱需抑制行情，铬市成交冷淡继续弱稳运行

本周铬市弱稳运行为主。不锈钢11月价格承压，主力合约跌破12500元/吨以及社会库存本周呈现一定垒库，整体行情受终端消费疲软影响。铬铁需求走弱但近期北方产区多有新产能投放，国内铬铁产量预计进一步增长，供增需减使及基本面支撑作用减弱。工厂备货原料积极性不足，铬矿维持平淡氛围，南非40-42%精粉期货价格未显松动，但本周矿山报价有所延迟，现货目前已跌至贸易商进口成本附近，因此虽然行情趋势不佳，其让利空间较小，博弈氛围加剧。市场观望铬矿期货和钢招出价新一轮出价情况，短期利多因素有限，预计铬市依然维持弱稳运行为主。

1.1 价格预测

下周价格预测

品种

规格

运行趋势

预测区间

原因

镍价

Ni≧99%

维持震荡

115000-122000

短期镍价宽幅回落，价格重心明显下移。基本面供需虽小幅改善但幅度有限，价格上行收到压制。中长期过剩扩大，成本替代逻辑继续后延。

高镍生铁

Ni:7-13%

弱势运行

910-920

下游钢厂继续施压，镍铁价格走弱，市场议价区间持续下移，预计下周镍铁价格下跌至910-920元/镍(舱底含税）。

铬矿

Cr:40-42%精粉

弱稳运行

54-56

现货商让价空间收窄，期货溢价幅度已超1.5元/吨度，现货存在企稳机遇，目前呈现僵持局面，预计铬矿维持弱稳运行。

高碳铬铁

Cr:50%

弱稳运行

8000-8200

需求进一步走弱，周中零售价格再回调100元/50基吨，叠加新产能投产后供应持续增长，供需平衡性未来或受冲击，预计铬铁价格弱稳运行。

废不锈钢

304工业料

承压运行

8300-8700

不锈钢期货盘面震荡下行，成品价格弱势走跌，镍生铁市场询单冷清，市场议价区间下移，镍铁价格承压运行，青拓大户304、200系采购价周内承压运行，钼铁价格接连走跌，钼系废料采购价宽幅下调，贸易商多随行就市，预计短期废料价格或将延续承压。

1.2 热点关注

能源矿产部支持新的冶炼厂许可证限制，2026年镍产量将进行调整

能源与矿产资源部（ESDM）支持工业部（Kemenperin）的决定，该决定限制向印尼境内新建冶炼厂发放投资许可证和工业经营许可证（IUI）。此举是因为印尼镍供应已达到过剩水平。

能源和矿产资源部矿产和煤炭司司长特里·维纳诺表示，该部计划在2026年调整镍的产量和产量配额。此外，还计划在2026年工作计划和成本预算中削减镍的产量。

特里透露，目前持有镍冶炼厂许可证（IUP）的镍冶炼厂数量仍然很少，估计只有7家镍企业实现了冶炼与采矿的一体化。他还支持限制发放新的生产中间产品的镍冶炼厂许可证，因为这会加速下游产品的产业链发展。

今年在2026年工作计划和成本预算(RKAB)中设定的生产计划定为3.19亿吨。因此,2026年的生产计划将低于3.19亿吨。24年12月，印尼政府曾表示考虑大幅削减明年的镍矿开采配额，旨在提振这种不断下跌的电池金属价格，但实际通过的配额并未被削弱，具体如何还需等待印尼镍矿的实际审批情况落地。

梅拉菲和嘉能可达成延期铬矿协议

近日，嘉能可国际和嘉能可南非已达成将其铬矿营销协议延长至2026年1月23日。

该营销协议的其余条款不变。该协议最初于2014年5月22日开始生效，随后不时进行修订、补充和/或延期。

2014年，嘉能可国际被任命为Merafe与嘉能可南非的铬联营和共享企业（PSV）的独家铬矿营销代理，并有权根据营销协议规定的条款代表PSV出售PSV的铬矿产量。作为铬矿营销的对价，PSV根据铬矿销售的销售收入（发票价值）向嘉能可国际支付销售佣金。

Merafe对佣金的比例贡献为20.5%，反映了其在PSV息税折旧摊销前利润中的20.5%份额，其余79.5%由嘉能可南非公司承担。。

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