黄金税收新政解读及对个人买金的影响

来源：市场投研资讯

（来源：浙商证券资产管理）

今年以来黄金价格大幅上涨，伦金现货累计涨幅达 52%，10 月更是一度突破 4381 美元 / 盎司的历史高点，当前虽回落至3980美元/盎司附近震荡，但仍处历史高位。金价高涨带动个人与机构购金需求激增，非合规交易趁势扩张，部分企业借 “投资品” 名义套利的动机更强，原税制漏洞导致的税收流失问题加剧，原有的“交易所交易免税” 政策未明确黄金的投资与消费属性界限，导致企业以 “投资用途” 低价采购免税黄金，实际加工成金饰销售，形成 “进货免税、销货抵税” 的双重套利；部分小商户通过 “不带票销售” 规避13%增值税，以 “金价+1-2元” 低价抢单，挤压合规企业空间。

2025 年11 月1日，财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告，公告自 2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日，适用时间以发生实物交割出库的时间为准。新政要求，会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所（以下称交易所）交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。未发生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割出库的，按照政策规定适用增值税政策。

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黄金税收新政：

核心规则解读

在 “交易所交易免税、实物出库缴税” 基础框架上，通过主体分层 + 用途分类构建更明确的规则体系，这是新政最核心的变化，抵扣率不再 “一刀切”。实际应用上，第一看是不是从交易所（上海黄金交易所、上海期货交易所）里买黄金，第二看是不是提取了实物标准黄金，第三看提取方是谁，第四看被提取的黄金用途，前两条确定是否涉及新税率要求，后两条确定适用税率，其规则可总结为：

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关于主体区分：

会员单位，是指按照上海黄金交易所章程注册登记的会员，上海期货交易所适用有关会员单位政策的范围同上。备案客户是指按照上海黄金交易所章程登记备案的客户，上海期货交易所除会员单位范围外的交易主体。

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标准黄金：

是指牌号与规格同时符合以下标准的黄金原料：牌号：AU99.99，AU99.95，AU99.9，AU99.5； 规格：50 克，100 克，1 公斤，3 公斤，12.5 公斤。

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关于黄金用途区分：

“投资性”和“非投资性”。1、投资性用途——需同时满足 “形态达标” 和 “用途合规” 两个条件，具体包括：（1）直接转售：从交易所采购后，不经过加工直接卖给下游；（2）加工为标准投资品：加工成含金量≥99.5% 的金条、金锭（如 100 克金条、1 公斤金锭），且产品需符合交易所的 “投资品标准”（有明确的纯度标识、重量标识，无复杂工艺装饰）。需要注意的是，即使是金条，若含金量低于 99.5%（如 99% 的金条），或添加了复杂工艺（如刻有定制图案的纪念金条），也会被判定为非投资性用途。（3）制作法定货币：生产法定金质货币（适用免征增值税政策的熊猫普制金币除外），适用于经中国人民银行批准生产发行法定金质货币的会员单位。2、非投资性用途——除上述 3 类外，均属于此类，常见场景包括：（1）首饰加工：制作金项链、金戒指、金手镯等饰品，无论含金量高低，均属于非投资性用途；（2）工业使用：用于电子元件（如电路板镀金）、牙科材料（如金合金假牙）、航天材料等工业场景；（3）其他非投资场景：如制作黄金摆件、黄金工艺品，或用于企业抵债、捐赠等。

会员单位采购投资性黄金拿到专票后，若向下游转售投资性黄金产品需要开普票，下游购买方仍按 6% 抵扣，若是销售法定金质货币，可以向购买方开具专票；会员单位买入非投资性黄金只能拿普票，若进一步向下游销售非投资性黄金产品，可以向客户开专票；备案客户在交易所购金只能开普票，若进一步向下游销售，可以向购买方开具专票。

如果黄金用途变更，需要在用途改变前向交易所报告相关信息，但仅限会员单位，备案客户无此权限。会员单位需在黄金交割出库取得对应发票当月起 6 个月内申请，且仅限变更 1 次。

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对个人投资者的影响：

购金渠道决定成本差异

新政对个人买金的影响因 “购金类型” 和 “渠道选择” 呈现明显分化，但需要考虑的是，由于部分实物黄金流通环节有提价诉求，且当前黄金需求较为旺盛，如果届时个别渠道面向终端消费者涨价，则其他渠道可能会有提价动力，即使成本没有上升，可能寻求更厚的利润，长期来看，税收政策对金价影响较小。以下是几个关键场景解读：

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买实物投资金（如金条）：渠道不同成本差明显

（1）直接对接会员单位购买：个人买金成本理论上与此前持平，因为会员单位采购投资性黄金仍可享受专票抵扣，前后没有变化，不存在新增税负转移的问题，而个人购买方适用的税费规定也没有变化；

（2）通过经销商购买：成本大概率上升。经销商从会员单位拿不到专票，7%的抵扣差额可能转嫁给个人，例如原先售价11.3万的黄金，成本10万元，对应增值税额1.3万，可全部抵扣，但新规之后，只能抵扣11.3*6%=6780元，经销商成本增加6220元，这部分成本可能向个人消费者转移。

（3）通过备案客户渠道：无论何种投资金，成本均会增加，因新规之后备案客户本身仅能按6%抵扣（以前是13%专票抵扣），7%的差额仍可能会向终端传导。

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买黄金首饰：短期提价压力存在，但影响有限

金饰属于非投资性用途，上游加工企业从交易所购金时抵扣率从13%降至6%，实际税负上升7%，成本可能向下游转嫁，导致零售价微涨（参考上文案例）。

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银行渠道：积存金短期提取受限，未来可能面临提价，账户类产品更划算

近期工行、建行等已暂停积存金兑换实物服务，若从会员单位的银行兑换投资性黄金产品，理论上没有影响，其他情况下，原有 “原价提金” 规则均可能导致银行亏税，可能导致提金价格上涨。

账户类投资无忧：通过银行购买积存金，仅账户持有，因不涉及实物交割出库，不受新政影响，仍是低成本参与黄金投资的优选。

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金融类黄金投资（期货、ETF）：基本无影响

理论上，金融市场的黄金投资者不受新政影响。黄金期货、ETF 等产品交易不涉及实物出库，交易所对未交割的交易免征增值税，新政对其价格和投资成本均无直接冲击。长期来看，这类 “无实物交割” 的投资方式反而可能因新政得到更多青睐。