白酒经销商深陷周期：酒便利卖身1919疑欠款华致酒行已亏损

贵州茅台（600519）的指定经销商酒便利（838883），沦落拍卖行股权拍卖。

近日，知名白酒经销商酒便利宣布，公司控股股东持有的公司51%股权将在淘宝网司法拍卖网络平台法拍。

“茅台”降价，白酒经销商们“倒大霉”

酒便利拍卖标的共计3831万股，占公司总股本51%，市场价9591万元，起拍价6714万元。若本次司法拍卖完成股份变更过户手续，将导致公司控股股东、实际控制人发生变化。

酒便利是酒水直营连锁平台，通过线下直营门店、线上商城及美团饿了么京东等即时零售平台向消费者销售酒类商品。

2025年上半年，公司营收实现6亿元，同比下滑37.1%；公司归母净利润则由盈转亏，从上年同期的盈利1137万元至亏损6155万元。酒便利的半年报并未详细解释净利润变动原因，部分董事对于酒便利上半年的财报也持反对态度：公司实控人余増云失联，董事焦永新对半年报议案投了反对票，称半年报未真实反映公司产生大额亏损的原因，管理层未对收入和利润大幅下滑、总资产减少的风险充分披露。

酒便利的存货相比上年直接腰斩。截至2025年中期，公司存货1.6亿元，与上年同期的3亿元相比接近腰斩，与2024年末的2.1亿元相比也降低了超5000万元，去库存明显。

存货变化的原因或许可以参考同行。另一家白酒经销商华致酒行（300755）2025年三季报显示，公司的资产减值损失前三季度达到3.3亿元，主要由于报告期内存货跌价准备增长所致。截至2025年三季度末，华致酒行的存货23.6亿元，相比期初的32.6亿元减少了9亿元，同比降幅超10亿，公司同样处于去库存过程中。

此前的2024年全年，华致酒行已经对存货中的库存商品计提了减值损失6084万元。

如何去库存成为摆在白酒经销商们面前的现实问题。《财中社》发现，华致酒行的存货基本就是酒类商品。而且，自2021年存货大幅增长六成以上、规模逾30亿元后，华致酒行近四年来年末存货规模始终在30亿元以上。

与酒便利类似，华致酒行同样是贵州茅台和五粮液（000858）的重要经销商。当前，白酒“扛把子”53度飞天茅台批发价不断跌破新低，几乎“一天一个价”。9月下旬，据酒业内参消息，茅台集团党委副书记、总经理王莉在小范围交流会上表示，批价管理坚定，茅台目标维持在1800元以上，强调量价平衡。

一个月后的10月末，今日酒价显示，散飞批发价跌至1600元大关。飞天茅台在部分电商平台补贴后，价格降至1499元/瓶的贵州茅台市场指导价，甚至低于经销商批发价。白酒“价格倒挂”现象加剧，即电商等第三方平台零售价低于经销商批发价，这严重影响经销商的利润空间。

“靠名酒赚差价的年代已经结束了。”1919酒类直供创始人、董事长杨陵江在7月份举行的中国酒业孤勇者联盟大会上公开表示。白酒经销商从零售既能“躺着赚钱”变成了需要薄利多销。“卖一瓶赚20块钱你能卖10瓶酒，但一瓶只赚5块的时候，你可能需要卖出100瓶酒。”杨陵江坦言。

1919同样面临欠款争议。

近期，有多家深圳地区1919加盟商表示，自6月以来，1919开始大规模拖欠线上业务清分款项，导致门店资金周转困难。有加盟商透露，要求退还加盟费，然而1919品牌方却提出了以货抵款的方式，即用价值两万元的公司专供产品抵扣部分加盟费。

随后1919发布辟谣声明，称公司给加盟商赊销酒品额度，至今累计应收未收赊销货款1.2亿元，应收未收采购款约5.7亿元。无论1919是否苛待经销商，但账面上约7亿元的应收账款的确不低。

经销商们转型生死时速

酒便利的实控人余增云因涉嫌集资诈骗，被杭州市公安局上城区分局立案调查。有投资者证实警方通报余增云等三人已离境，警方已批准上网追逃。

华致酒行是通过“降本增效”工作降低成本达到减亏的。2025上半年销售费用同比下降40.5%，管理费用同比下降24.8%。发布半年报后的分析师会议上，华致酒行也提到公司降本增效工作取得阶段性成绩，公司人力成本、仓储租赁成本、物流配送成本和办公成本等都得到了有效控制并大幅下降。

首家新三板白酒经销商1919则试图通过线下场景消费盘活门店。1919作为天猫酒类板块前置仓，背靠阿里巴巴大树，尽管美团闪购6·18公布的数据显示，白酒成交额实现超10倍增长，1919酒类直供成交额同比增幅近5倍。此前上市信息显示，除2021年实现盈利5000余万，2016-2022年公司长期处于亏损，累亏超15亿元。2023年年中，1919宣布摘牌。

眼看搭车线上零售艰难，1919计划收缩现有门店、转型线下体验店。根据1919公告，公司从2024年7月起已关闭200多家加盟店。此前，杨陵江表示，到今年底前，1919或将砍掉直供门店1500家左右。

公开资料显示，1919建立了“玖妈妈”供应商平台，杨陵江举例，通过平台，仅用12人就能完成传统300人团队的工作量。

并且，1919计划将普通名酒零售门店，转型成“餐饮+酒”的酒饮生活馆，即把酒类消费从“饮酒”的功能性，转化为“喝酒吃饭社交”并行的生活方式体验。1919的生活馆试点玉林路六星级门店，通过“咖啡免费喝”策略，将客户停留时间从平均8分钟延长至45分钟，带动客单价从300元提升至860元。

在头部酒企加速直销模式，通过自建电商、直营门店缩短供应链的情况下，白酒经销商们是否能脱离当前困境？