创新实业今起招股，引入高瓴、嘉能可、景林等为基石，预计11月24日挂牌上市

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创新实业(02788.HK)发布公告，公司拟全球发售5亿股股份，中国香港发售股份5000万股，国际发售股份4.5亿股(以上可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)；2025年11月14日至11月19日招股，预期定价日为11月20日；发售价为每股发售股份10.18-10.99港元，股份将以每手500股股份买卖，中金公司及华泰国际为联席保荐人；预期股份将于2025年11月24日开始在联交所买卖。
集团已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在符合若干条件的前提下，按发售价就相关数目的发售股份认购或促使彼等指定实体认购可以总金额约3.36亿美元(或约26.12亿港元)购买的该等股份。按发售价每股股份10.58港元(即招股章程所载指示性发售价范围的中间价)计算，基石投资者将认购的发售股份总数将为约2.47亿股发售股份。
基石投资者包括HHLR Advisors, Ltd.(“HHLRA”，为Hillhouse Group的一部分)、中国宏桥集团有限公司、泰康人寿、Glencore AG、ercuria Holdings(Singapore)Pte. Ltd、景林资产管理香港有限公司(“香港景林”)、景林场外掉期、Turquoise Hime、Investcorp、中国太保投资管理(香港)有限公司(“太保资管香港”)、广发基金、富国香港及富国基金、Millennium ICSA、Jane Street、柏骏资本管理(香港)有限公司(“柏骏”)、宝达投资(香港)有限公司(“宝达投资”，由厦门国贸(600755.SH)全资拥有)、Fund LP及China Core Fund、Cephei Capital。

综合 | 公司公告 招股书 编辑 | Arti

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招股书显示，创新实业聚焦于铝产业链上游中的氧化铝精炼和电解铝冶炼。铝产业链主要包括上游铝生产和下游铝合金加工。上游铝生产主要包含三个阶段：铝土矿开采、氧化铝精炼和电解铝冶炼。根据CRU的报告，按照吨铝附加值计算，精炼和冶炼是铝产业链中附加值最高的环节。

创新实业一直致力于完善电解铝产业链中的能力，目前已发展成为业务范围涵盖能源、氧化铝精炼和电解铝冶炼的铝产业集团。截至2024年12月31日，公司已实现高自给率的氧化铝和电力供应，对生产电解铝并维持优于部分同行的强劲经营业绩而言有战略及经济上的重要意义。根据CRU的报告，按2024年产量计，创新实业是中国第十二大电解铝生产商。

产能方面，2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年5月31日止五个月，创新实业的氧化铝精炼的氧化铝产量分别约为706.2千吨、1546.1千吨、1539.9千吨、665.3千吨及664.5千吨。2024年，氧化铝自给率达到约84%。

值得注意的是，截至2025年11月6日(最后实际可行日期)，创新实业拥有788.1千吨/年的电解铝设计产能及1200千吨/年的氧化铝设计产能，相关生产线已建成并投入使用。截至同日，公司获批准的氢氧化铝年产能2980千吨，其中1480千吨的相关产线已投产，另外1500千吨的相关产线于2024年12月启动试生产，并于2025年4月全面投入运作。

创新实业已获得监管机构批准由氢氧化铝焙烧生产氧化铝产能共6000千吨，其中2000千吨的相关产线已建成，预计将于2025年11月试产；剩余4000千吨核定产能暂无建设计划，将作为公司未来氧化铝产能扩充的战略储备。假设上述所有产能悉数投入运作，并按计划焙烧氢氧化铝生产氧化铝，公司预计其氧化铝总年产能将至少为3000千吨。

行业方面，根据CRU的报告，2025年至2028年的全球电解铝消费量预期将按1.6%的年复合增长率增长。中国对电解铝的年度需求缺口将超过100万吨并持续至2034年，这主要是由于工信部规定的电解铝产能上限约为4500万吨/年。

根据CRU的报告，按2024年产量计，创新实业位于内蒙古霍林郭勒市的电解铝冶炼厂是华北地区第四大电解铝生产基地。根据相同资料来源，创新实业管理每吨铝现金成本的能力在中国所有电解铝冶炼公司中处于前5%之列，且在全球范围内具有竞争力，于2024年位列前30%(将公司2024年的现金成本与中国及全球的行业平均现金成本比较)。

财务方面，于2022年度、2023年度、2024年度及2025年截至5月31日止五个月，创新实业分别录得收入134.9亿元、138.15亿元、151.63亿元、72.14亿元人民币；同期，公司实现期内利润分别约为9.13亿元、10.81亿元、26.3亿元、8.56亿元。

假设超额配股权并无获行使，且假设发售价为每股股份10.58港元(即指示性发售价范围每股股份10.18港元及10.99港元的中间价)，集团估计将收取全球发售募集资金净额约51.13亿港元。

按照集团的战略，集团计划将全球发售募集资金就以下金额用作以下用途：募集资金净额约50.0%预期将用于拓展海外产能，包括建设一家电解铝冶炼厂以及购买及安装生产设备；募集资金净额约40.0%预期将用于集团的绿色能源项目，包括建设绿色能源发电站以及购买及安装设备；及募集资金净额约10.0%预期将用于营运资金及一般公司用途。

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